事件:近日,我們現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研并與公司管理層溝通了投資者當(dāng)前關(guān)心的幾個(gè)主要問(wèn)題,同時(shí)就公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入交流。

三季度增長(zhǎng)提速,下半年業(yè)績(jī)受蘋果新產(chǎn)品帶動(dòng),小功率激光設(shè)備值得期待。公司在2014半年報(bào)中披露:2014Q3有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)區(qū)間1.6-2.5億元之間,我們判斷偏上限。股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件扣非后凈利潤(rùn)要求在4.9億元,這個(gè)是保底。下半年蘋果新產(chǎn)品發(fā)布,有望帶動(dòng)小功率設(shè)備需求,數(shù)據(jù)顯示,蘋果公司對(duì)2014年資本開(kāi)支的展望相較2013年提升了40%,預(yù)計(jì)公司今年斬獲蘋果訂單有望創(chuàng)歷史新高。上半年小功率設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%,我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)30-35%的增長(zhǎng)。

大功率激光設(shè)備處于需求拉動(dòng)下的高成長(zhǎng)期。大功率光纖激光設(shè)備主要應(yīng)用于汽車等行業(yè),預(yù)計(jì)大功率切割設(shè)備未來(lái)數(shù)年都會(huì)有較好的增長(zhǎng),主要來(lái)自于三方面:替代傳統(tǒng)的沖床,新增的市場(chǎng)份額以及替代進(jìn)口設(shè)備。大功率焊接設(shè)備今年也有望實(shí)現(xiàn)一個(gè)多億的利潤(rùn)規(guī)模。我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)40-50%的增長(zhǎng)。

3D打印業(yè)務(wù)成立事業(yè)部,目標(biāo)市場(chǎng)在金屬打印應(yīng)用和材料領(lǐng)域。

今年成立了3D打印事業(yè)部,目前有接近20多人,爭(zhēng)取今年出樣品。主要目標(biāo)市場(chǎng)在金屬打印領(lǐng)域,賣設(shè)備可能規(guī)模上得慢,公司將側(cè)重于相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用和材料等空間更大的市場(chǎng)。

首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.68元、0.91元和1.18元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE23X,公司2014-2016年凈利潤(rùn)C(jī)AGR超過(guò)30%,首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下滑;(2)大功率設(shè)備量產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;(3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降等。