作為新能源領(lǐng)域的兩大行業(yè)，風(fēng)電和光伏依舊是未來最被看好的清潔能源之一
三季報(bào)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，A股風(fēng)電和光伏板塊在Q3整體的經(jīng)營狀況并不“風(fēng)光”。這其中，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)在2017年觸底后逐步恢復(fù)，整個(gè)行業(yè)雖然結(jié)束了步履維艱的局面，但在復(fù)蘇之中風(fēng)電上下游企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化；光伏行業(yè)則受到“531光伏新政”的沖擊，下游需求受挫，并傳導(dǎo)至中上游制造端，致使企業(yè)普遍業(yè)績(jī)不佳。
不過，隨著新增并網(wǎng)裝機(jī)量恢復(fù)增長、平均利用小時(shí)數(shù)同比增加、棄風(fēng)率持續(xù)下降，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)正走出低谷；光伏行業(yè)雖然受到政策的沖擊，但是管理層對(duì)于政策的糾偏使得行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)，再度朝著積極的方向發(fā)展。整體而言，作為新能源領(lǐng)域的兩大行業(yè)，風(fēng)電和光伏依舊是未來最被看好的清潔能源之一，這一點(diǎn)將奠定兩大行業(yè)長遠(yuǎn)且有利的發(fā)展方向。
一、風(fēng)電、光伏行業(yè)運(yùn)行情況
1、風(fēng)電
國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)容量為1261萬千瓦，較去年同期增長30%；全國風(fēng)電發(fā)電量2676億千瓦時(shí)，同比增長26%；平均利用小時(shí)數(shù)1565小時(shí)，同比增加178小時(shí)；全國棄風(fēng)電量222億千瓦時(shí)，同比減少74億千瓦時(shí)；棄風(fēng)率為7.7%，2017年末減少4.3個(gè)百分點(diǎn)。
海上風(fēng)電前三季度增長快速。前三季度，海上風(fēng)電新增并網(wǎng)容量102萬千瓦，主要集中在江蘇、福建兩省。
2、光伏
國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，全國光伏發(fā)電新增裝機(jī)量3454萬千瓦，較去年同期下降20%。其中，光伏電站新增裝機(jī)量1740萬千瓦，同比減少37%；分布式光伏新增1714萬千瓦，同比增長112%。前三季度，全國光伏發(fā)電平均利用小時(shí)數(shù)857小時(shí)，同比增加57小時(shí)；棄光電量40億千瓦時(shí)，同比減少11.3億千瓦時(shí)；棄光率為2.9%，同比降低了2.7個(gè)百分點(diǎn)。
另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1至9月，多晶硅產(chǎn)量17.84萬噸，同比增長約5%；硅片產(chǎn)量63.3GW，同比增長約2%；電池片產(chǎn)量約53.6GW，同比增長約5%；組件產(chǎn)量約54.9GW，同比增長約4%。
整體來看，今年前三季度，風(fēng)電、光伏行業(yè)消納情況改善。平均利用小時(shí)數(shù)增加，棄風(fēng)棄光電量、棄風(fēng)棄光率下降。雖然兩個(gè)行業(yè)新增裝機(jī)量同比上升，但風(fēng)電行業(yè)恢復(fù)則意味著行業(yè)在2016年、2017年裝機(jī)量下滑后，迎來復(fù)蘇；光伏行業(yè)新增裝機(jī)量增速顯著下滑，尤其是地面電站裝機(jī)量甚至下降，則意味著需求受挫。
此外，光伏行業(yè)前三季度所遭遇的困境還可從各產(chǎn)業(yè)鏈光伏產(chǎn)品產(chǎn)量中看出。前三季度，多晶硅、硅片、電池片、組件的產(chǎn)量盡管都維持著增長，但增速降至個(gè)位數(shù)。其中，今年上半年，上述光伏產(chǎn)品產(chǎn)量仍保持兩位數(shù)的增速，但前三季度的增速最終降至個(gè)位數(shù)，顯然受到Q3產(chǎn)量嚴(yán)重萎縮所致。
二、行業(yè)政策
今年以來，有關(guān)風(fēng)電、光伏行業(yè)的重大政策密集出臺(tái)，對(duì)行業(yè)需求產(chǎn)生了重要影響。
國家能源局在今年3月7日正式印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)2018年能源工作指導(dǎo)意見的通知》（下稱《意見》），指出要穩(wěn)步發(fā)展風(fēng)電和太陽能發(fā)電?！兑庖姟贩謩e對(duì)今年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目發(fā)展公布指標(biāo)——
風(fēng)電項(xiàng)目年內(nèi)計(jì)劃安排新開工建設(shè)規(guī)模約2500萬千瓦，新增裝機(jī)規(guī)模約2000萬千瓦扎實(shí)推進(jìn)部分地區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目前期工作，項(xiàng)目規(guī)模約2000萬千瓦。積極穩(wěn)妥推動(dòng)海上風(fēng)電建設(shè)，探索推進(jìn)上海深遠(yuǎn)海域海上風(fēng)電示范工程建設(shè)，加快推動(dòng)分散式風(fēng)電發(fā)展。
光伏項(xiàng)目將繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)，規(guī)范促進(jìn)分布式光伏發(fā)電的發(fā)展。下達(dá)村級(jí)光伏扶貧電站規(guī)模約1500萬千瓦。
此外，另一份共同影響風(fēng)電、光伏行業(yè)的文件為國家能源局在3月23日正式印發(fā)的《可再生能源電力配額及考核辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），指出在配額實(shí)施方面，各省級(jí)電網(wǎng)公司制定經(jīng)營區(qū)域完成配額的實(shí)施方案，指導(dǎo)市場(chǎng)主體優(yōu)先開展可再生能源電力交易，在市場(chǎng)機(jī)制無法保障可再生能源電力充分利用時(shí)，按照各省級(jí)人民政府批準(zhǔn)的配額實(shí)施方案進(jìn)行強(qiáng)制攤銷。
今年9月13日，上述《辦法》第二次征求意見稿出臺(tái)，再次明確了省級(jí)電力公司、地方電網(wǎng)企業(yè)、擁有配電網(wǎng)運(yùn)營權(quán)的售電公司、獨(dú)立售電公司、參與電力直接交易的電力用戶、擁有自備電廠的企業(yè)等六類配額制主體，明確相應(yīng)主體的責(zé)任劃分和懲罰機(jī)制。
除上述政策之外，風(fēng)電、光伏行業(yè)在今年還出臺(tái)了相應(yīng)地行業(yè)性政策。
1、風(fēng)電政策
①《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》
國家能源局4月16日正式印發(fā)，指出各地方要簡(jiǎn)化分散式風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)流程，建立簡(jiǎn)便高效規(guī)范的核準(zhǔn)管理工作機(jī)制，鼓勵(lì)試行項(xiàng)目核準(zhǔn)承諾制；分散式風(fēng)電項(xiàng)目申請(qǐng)核準(zhǔn)時(shí)可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的一種模式；自發(fā)自用部分電量不享受國家可再生能源發(fā)展基金補(bǔ)貼，上網(wǎng)電量由電網(wǎng)企業(yè)按照當(dāng)?shù)仫L(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)收購，其中電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)部分，當(dāng)?shù)仫L(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)與燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)差額部分由可再生能源發(fā)展基金補(bǔ)貼。
②《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》
國家能源局5月24日正式印發(fā)，指出推行競(jìng)爭(zhēng)方式配置風(fēng)電項(xiàng)目；尚未印發(fā)2018年風(fēng)電年度建設(shè)方案的省（自治區(qū)、直轄市）新增集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和未確定投資主體的海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過競(jìng)爭(zhēng)方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。
2、光伏政策
①《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“531光伏新政”）
國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局5月31日聯(lián)合發(fā)布，指出2018年普通光伏電站暫不安排；分布式光伏開始進(jìn)行規(guī)模管理，2018年安排10GW；自6月1日起，新投運(yùn)光伏電站、“全額上網(wǎng)”分布式光伏上網(wǎng)電價(jià)降低至0.50/0.60/0.70元/度，“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”分布式光伏全電量補(bǔ)貼降低至0.32元/度，村級(jí)扶貧電站(0.5MW以下)標(biāo)桿電價(jià)不變。
②《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)說明的通知》
國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局10月9日聯(lián)合發(fā)布，指出今年5月31日（含）之前已備案、開工建設(shè)，且在今年6月30日（含）之前并網(wǎng)投運(yùn)的合法合規(guī)的戶用自然人分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，納入國家認(rèn)可規(guī)模管理范圍，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)保持不變；已經(jīng)納入2017年及以前建設(shè)規(guī)模范圍（含不限規(guī)模的省級(jí)區(qū)域）、且在今年6月30日（含）前并網(wǎng)投運(yùn)的普通光伏電站項(xiàng)目，執(zhí)行2017年光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，屬競(jìng)爭(zhēng)配置的項(xiàng)目，執(zhí)行競(jìng)爭(zhēng)配置時(shí)確定的上網(wǎng)電價(jià)。
整體來看，今年以來風(fēng)電行業(yè)的政策方向積極，有利于維持行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)。但光伏行業(yè)政策則遭遇重大調(diào)整，尤其是5月31日發(fā)布的政策，給光伏企業(yè)踩下了“剎車”。盡管國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局后續(xù)推出了補(bǔ)充性的政策，對(duì)531政策進(jìn)行補(bǔ)充、過渡，但整個(gè)第三季度，國內(nèi)光伏行業(yè)受到的沖擊十分顯著。
三、業(yè)績(jī)分析
三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)公布后，風(fēng)電和光伏企業(yè)在Q3的經(jīng)營狀況整體并不“風(fēng)光”：風(fēng)電行業(yè)盡管處于復(fù)蘇狀態(tài)，但產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，部分風(fēng)電企業(yè)凈利潤下滑顯著；光伏行業(yè)幾乎集體遭遇重創(chuàng)，絕大部分企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。
為了更加詳細(xì)地說明兩個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)狀況，本文按照上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，選取分析樣本。需說明的是，若部分企業(yè)業(yè)務(wù)多元化，涉足風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)，但鑒于營收占比不高，故不在分析目標(biāo)范圍之內(nèi)；若部分企業(yè)涉足產(chǎn)業(yè)鏈上中下游業(yè)務(wù)，視核心業(yè)務(wù)為準(zhǔn)。
1、上市公司產(chǎn)業(yè)鏈劃分
①風(fēng)電
A股風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈
②光伏
A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈
2、行業(yè)經(jīng)營狀況
①風(fēng)電
A股風(fēng)電企業(yè)前三季度業(yè)績(jī) 數(shù)據(jù)來源：公告、界面新聞研究部
2018年前三季度，納入分析范圍的19家A股風(fēng)電企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為527.74億元，同比增長5.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為52.29億元，同比下滑3.61%。上述風(fēng)電企業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為200.11億元，同比增長3.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.64億元，同比下滑1.41%。
上述業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，風(fēng)電板塊整體營收向好，但凈利潤下滑。這表明，盡管行業(yè)景氣度有所恢復(fù)，但是由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，風(fēng)電企業(yè)盈利能力分化，整體利潤受到影響。
②光伏
A股光伏企業(yè)前三季度業(yè)績(jī) 數(shù)據(jù)來源：公告、界面新聞研究部
2018年前三季度，納入分析范圍的32家A股光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為1619.01億元，同比增長3.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為126.56億元，同比增長7.63%。上述光伏企業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為555.57億元，同比下滑2.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為36.69億元，同比下滑21.52%。
上述業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，光伏板塊營收盈利增速放緩，但仍然實(shí)現(xiàn)增長。不過，第三季度行業(yè)勢(shì)頭逆轉(zhuǎn)，營收、盈利均下滑。這表明，531光伏新政在第三季度的負(fù)面影響被釋放，行業(yè)受到顯著沖擊。
3、產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況
考慮到今年以來風(fēng)電、光伏行業(yè)遭遇了不同的政策導(dǎo)向（風(fēng)電行業(yè)政策趨向積極、光伏行業(yè)出現(xiàn)了以“531光伏新政”為代表的重大政策調(diào)整），故在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈各端企業(yè)的業(yè)績(jī)分析時(shí)，光伏企業(yè)需做第三季度業(yè)績(jī)分析。
①風(fēng)電
【1】上游零部件企業(yè)
10家上游零部件企業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入186.34億元，同比增長6.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股的凈利潤為16.17億元，同比下滑7.44%。
風(fēng)電零部件板塊呈現(xiàn)出營收小幅增長、凈利潤小幅下降的局面。具體到企業(yè)層面，零部件商業(yè)績(jī)分化明顯，中材科技（002080.SZ）等5家零部件商增收增利，泰勝風(fēng)能（300129.SZ）等3家企業(yè)營收、凈利潤雙降。在風(fēng)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程中，度電成本不斷下降，這要求整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行技術(shù)革新，因此，零部件商的業(yè)績(jī)短期之內(nèi)容易受到?jīng)_擊。此外，運(yùn)營商投資的積極性，也影響到零部件端的需求。
【2】中游整機(jī)企業(yè)
4家整機(jī)企業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入238.09億元，同比下滑4.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.08億元，同比下滑27.06%。
整機(jī)板塊企業(yè)整體表現(xiàn)不佳。即便龍頭企業(yè)金風(fēng)科技（002202.SZ）實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長，但其增速均下降至個(gè)位數(shù)。影響整機(jī)企業(yè)集體業(yè)績(jī)表現(xiàn)低迷的原因包括，上游零部件商供應(yīng)不足影響交付、上游材料成本走高等。
【3】下游運(yùn)營商企業(yè)
5家下游運(yùn)營企業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.30億元，同比增長36.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.04億元，同比增長73.22%。
下游風(fēng)電運(yùn)營板塊表現(xiàn)十分出色，營收和凈利潤均強(qiáng)勢(shì)增長。這其中，嘉澤新能（601619.SH）、節(jié)能風(fēng)電（601016.SH）等企業(yè)前三季度營收增幅超三成，且銀星能源（000862.SZ）前三季度凈利潤扭虧，嘉澤新能凈利潤則大增九成。風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L強(qiáng)勁離不開風(fēng)電運(yùn)行轉(zhuǎn)好的影響，前三季度新增并網(wǎng)裝機(jī)量恢復(fù)增長，風(fēng)力發(fā)電量增長、棄風(fēng)率下降。
②光伏
【1】上游多晶硅、硅片企業(yè)
4家上游多晶硅、硅片企業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入735.37億元，較去年同期增長12.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.15億元，較去年同期下滑5.97%。4家企業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.07億元，同比增長0.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.64億元，同比下降26.93%。
上游板塊整體呈現(xiàn)盈利走弱的局面。在“531光伏新政“的影響下，Q3多晶硅料龍頭企業(yè)通威股份（600438.SH）、特變電工（600089.SH）遭遇硅料價(jià)格下跌、需求不振的境況，擠壓了利潤空間，但是由于兩家企業(yè)在多晶硅料生產(chǎn)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因此整體仍可實(shí)現(xiàn)凈利潤的正向增長，可增速顯著下滑。
硅片環(huán)節(jié)，隆基股份（601012.SH）、中環(huán)股份（002129.SZ）增收不增利。一方面，由于兩家企業(yè)在硅片領(lǐng)域（尤其是單晶硅片）占據(jù)可觀的市場(chǎng)份額，在規(guī)模效應(yīng)之下，通過降價(jià)實(shí)現(xiàn)出貨量的攀升，從而確保營收增長。但是，隨著價(jià)格走低，利潤擠壓，毛利率下滑，尤其致使Q3的凈利潤數(shù)據(jù)便下滑嚴(yán)重。
【2】中游電池、組件企業(yè)
15家中游電池、組件企業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入950.35億元，較去年同期增長3.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為61.98億元，較去年同期下滑0.61%。15家企業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入335.61億元，同比增長2.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.54億元，同比下降21.63%。
中游電池組件企業(yè)Q3正在經(jīng)歷激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。首先，電池片、組件價(jià)格持續(xù)下降是不可逆的趨勢(shì)，價(jià)格降低則考驗(yàn)著個(gè)電池組件廠商的成本管控能力，從而影響著利潤。此外，“531光伏新政”在Q3釋放負(fù)面影響，電池片、組件市場(chǎng)需求下滑，企業(yè)產(chǎn)量收縮，從而出現(xiàn)利潤大幅下降的局面。
【3】下游EPC、電站企業(yè)
11家下游EPC、電站企業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入897.83億元，較去年同期下滑0.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為82.26億元，較去年同期增長22.61%。11家企業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.86億元，同比下滑3.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為23.10億元，同比下滑6.78%。
下游企業(yè)在Q3的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)足以說明其所遭遇的困境，電站規(guī)模建設(shè)被控制后，下游EPC企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，以陽光電源（300274.SZ）、協(xié)鑫集成（002506.SZ）為代表，營收和凈利潤遭遇雙降；但部分企業(yè)因?yàn)橐呀?jīng)持有一定規(guī)模的并網(wǎng)電站，因此受到政策影響較小，如正泰電器（601877.SH）、林洋能源（601222.SH）均實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長。
四、風(fēng)電、光伏指數(shù)表現(xiàn)
1、申萬風(fēng)電指數(shù)（857332.SI）表現(xiàn)
申萬風(fēng)電指數(shù)年初至今市場(chǎng)表現(xiàn) 圖片來源：Wind
截至11月9日，申萬風(fēng)電指數(shù)報(bào)收4462.93點(diǎn)，年初至今下跌48.09%，接近腰斬，跑輸大盤。
A股風(fēng)電企業(yè)年初至今股價(jià)表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞研究部
個(gè)股表現(xiàn)方面，僅有福能股份（600483.SH）股價(jià)年初至今實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅為10.45%。剩余18家企業(yè)股價(jià)悉數(shù)下跌，且年初至今的跌幅均超過20%。這其中，泰勝風(fēng)電（300129.SZ）、華儀電氣（600290.SH）等6只個(gè)股跌幅超過50%。
縱觀個(gè)股表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，下游風(fēng)電運(yùn)營商股價(jià)跌幅相對(duì)較小。
2、申萬光伏指數(shù)（857333.SI）表現(xiàn)
申萬光伏指數(shù)年初至今市場(chǎng)表現(xiàn) 圖片來源：Wind
截至11月9日，申萬光伏指數(shù)報(bào)收5139.19點(diǎn)，年初至今下跌40.61%，同樣跑輸大盤。
A股光伏企業(yè)年初至今股價(jià)表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞研究部
個(gè)股表現(xiàn)方面，芯能科技（603105.SH）、協(xié)鑫集成、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、福斯特（603806.SH）等四家企業(yè)股價(jià)年初至今實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅分別為108.33%、19.20%、11.87%、0.67%。需指出的是，芯能科技、捷佳偉創(chuàng)為今年新發(fā)上市的新股。除此之外，協(xié)鑫集成整體表現(xiàn)較為突出，得益于其在海外市場(chǎng)的布局、以及在半導(dǎo)體方面的突破。
珈偉新能（300317.SZ）、岱勒新材（300700.SZ）、陽光電源跌幅居前，股價(jià)年初至今下跌超過60%。
五、觀點(diǎn)
風(fēng)電、光伏行業(yè)前三季度的業(yè)績(jī)只能代表著過去。但“溫故而知新”，且隨著風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)、光伏行業(yè)在遭遇政策調(diào)整后又出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，可以肯定的是，未來風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)改善、光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)赒3觸底后有望迎來反彈。
1、風(fēng)電
風(fēng)電行業(yè)前三季度的企業(yè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表明，下游風(fēng)電運(yùn)營商板塊表現(xiàn)優(yōu)異，其次是零部件板塊、整機(jī)板塊。在國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)電量持續(xù)增長、消納不斷改善的背景下，具備風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營的企業(yè)將是“香餑餑”。此外，也可積極關(guān)注整體競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的龍頭級(jí)別的零部件商、整機(jī)商。
2、光伏
①Q(mào)3總結(jié)與反思
“531光伏新政”的沖擊下，產(chǎn)業(yè)鏈各端光伏企業(yè)所表現(xiàn)出來的抵抗政策風(fēng)險(xiǎn)的能力不一。本文認(rèn)為基本面較高且防御性板塊依次是多晶硅料—電站運(yùn)營—電池片—硅片，理由分別是：多晶硅料龍頭企業(yè)掌握著顯著的成本優(yōu)勢(shì)，且多晶硅料國產(chǎn)替代進(jìn)口趨勢(shì)不變；電站運(yùn)營企業(yè)在已有電站基礎(chǔ)上不受新政規(guī)模、補(bǔ)貼限制，且政策未來產(chǎn)生的補(bǔ)貼改善將有利于電站企業(yè)；電池片雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但在平價(jià)上網(wǎng)的趨勢(shì)下，高效電池的需求不斷提升，具備高效電池產(chǎn)能的企業(yè)將掌握先發(fā)優(yōu)勢(shì)；硅片環(huán)節(jié)的大亂戰(zhàn)依舊激烈，降價(jià)快速，競(jìng)爭(zhēng)慘烈，只可關(guān)注龍頭企業(yè)。
②最新轉(zhuǎn)機(jī)
10月以來，幾次重要的會(huì)議給國內(nèi)光伏行業(yè)帶來轉(zhuǎn)機(jī)——
·10月8日，發(fā)改委召集主要光伏企業(yè)就光伏電價(jià)進(jìn)行政策座談會(huì)，并形成了關(guān)于“531光伏新政”的過渡性政策；
·11月1日，習(xí)近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會(huì)，聽取了通威集團(tuán)、隆基股份等光伏企業(yè)代表意見，指出有些政策制定缺乏前期調(diào)研等問題；
·11月2日，國家能源局緊急召開光伏行業(yè)會(huì)議，將此前的新增補(bǔ)貼指標(biāo)的時(shí)間點(diǎn)由2020年延后至2022年，并提及要提高是善舞光伏裝機(jī)目標(biāo)；
·11月3日，國稅總局啟動(dòng)光伏行業(yè)調(diào)研。
這些會(huì)議將修復(fù)光伏行業(yè)預(yù)期，包括裝機(jī)目標(biāo)的提升、政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，有望重新激活行業(yè)景氣度。故Q3將是國內(nèi)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)的底部，預(yù)計(jì)從今年第四季度開始，國內(nèi)光伏企業(yè)的經(jīng)營困境有望得到緩解。
不過，即便風(fēng)向好轉(zhuǎn)，最大受益者則是上游一線制造商，如多晶硅料、電池片、硅片等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。
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