手機創(chuàng)新大年，大族激光充分受益：大族激光是我國激光設(shè)備領(lǐng)域龍頭，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、機械五金、汽車船舶、航空航天、軌道交通、動力電池、廚具電氣等行業(yè)的金屬或非金屬加工。2017 年是手機創(chuàng)新大年，雙面玻璃、不銹鋼中框、全面屏等新技術(shù)全面進入市場，帶動激光設(shè)備更新需求，公司來自消費電子領(lǐng)域的訂單大增，2017 年前三季度，公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長78.69%、137.31%。目前全球手機銷量增速平穩(wěn)，存量市場中的博弈加劇，對于各手機品牌商來說加快創(chuàng)新是爭取市場、穩(wěn)固地位的唯一選擇，整個手機行業(yè)創(chuàng)新周期縮短，帶來更多激光設(shè)備的替換需求，作為國內(nèi)行業(yè)龍頭，大族激光未來將持續(xù)受益。
高功率激光設(shè)備將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎：從全球來看，高功率和小功率激光設(shè)備的比例大約為3:1，而在公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，高功率設(shè)備銷售收入占比僅為17.12%（2017 年上半年數(shù)據(jù)），未來該占比的提升非常值得期待。2017 年6 月，公司發(fā)布公告，擬公開發(fā)行A 股可轉(zhuǎn)債，募集不超過23 億元，其中15.02 億投資于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化項目”，預(yù)計達產(chǎn)后年產(chǎn)值30 億元，為公司貢獻稅后凈利潤約4.5 億元。正值國內(nèi)制造業(yè)升級的關(guān)口，高功率激光設(shè)備有望成為推動公司業(yè)績增長的另一個有力引擎。
把握核心競爭力，下游市場多點開花：經(jīng)過多年開拓和積累，公司已經(jīng)可以為多個行業(yè)提供自動化制造系統(tǒng)解決方案。與其他系統(tǒng)集成商所不同的是，大族激光的成長步步圍繞著自身在激光領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，以激光技術(shù)為基礎(chǔ)，廣泛拓展下游領(lǐng)域。目前公司在新能源汽車、半導(dǎo)體、LED、OLED等領(lǐng)域都已有了深厚的技術(shù)和市場方面的積累。公司產(chǎn)品的下游行業(yè)越豐富，業(yè)績的周期性就越不明顯。隨著OLED 面板、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能大舉向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，將帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求。
投資建議：大族激光是我國激光設(shè)備行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為以下幾個因素將持續(xù)推動公司業(yè)績增長：（1）消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新周期縮短，激光設(shè)備的更新需求越來越多；（2）半導(dǎo)體、OLED 等產(chǎn)能大規(guī)模向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求；（3）高功率激光設(shè)備下游市場不斷開拓，將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎。預(yù)計2017 年-2019 年公司EPS 分別為1.53 元、2.09 元、3.14 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為35 倍、25 倍、17 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）手機等消費電子新產(chǎn)品推出進度不及預(yù)期；（2）半導(dǎo)體、OLED 等產(chǎn)品國產(chǎn)化進程不及預(yù)期；（3）大功率激光設(shè)備市場推廣不及預(yù)期。
高功率激光設(shè)備將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎：從全球來看，高功率和小功率激光設(shè)備的比例大約為3:1，而在公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，高功率設(shè)備銷售收入占比僅為17.12%（2017 年上半年數(shù)據(jù)），未來該占比的提升非常值得期待。2017 年6 月，公司發(fā)布公告，擬公開發(fā)行A 股可轉(zhuǎn)債，募集不超過23 億元，其中15.02 億投資于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化項目”，預(yù)計達產(chǎn)后年產(chǎn)值30 億元，為公司貢獻稅后凈利潤約4.5 億元。正值國內(nèi)制造業(yè)升級的關(guān)口，高功率激光設(shè)備有望成為推動公司業(yè)績增長的另一個有力引擎。
把握核心競爭力，下游市場多點開花：經(jīng)過多年開拓和積累，公司已經(jīng)可以為多個行業(yè)提供自動化制造系統(tǒng)解決方案。與其他系統(tǒng)集成商所不同的是，大族激光的成長步步圍繞著自身在激光領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，以激光技術(shù)為基礎(chǔ)，廣泛拓展下游領(lǐng)域。目前公司在新能源汽車、半導(dǎo)體、LED、OLED等領(lǐng)域都已有了深厚的技術(shù)和市場方面的積累。公司產(chǎn)品的下游行業(yè)越豐富，業(yè)績的周期性就越不明顯。隨著OLED 面板、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能大舉向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，將帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求。
投資建議：大族激光是我國激光設(shè)備行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為以下幾個因素將持續(xù)推動公司業(yè)績增長：（1）消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新周期縮短，激光設(shè)備的更新需求越來越多；（2）半導(dǎo)體、OLED 等產(chǎn)能大規(guī)模向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求；（3）高功率激光設(shè)備下游市場不斷開拓，將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎。預(yù)計2017 年-2019 年公司EPS 分別為1.53 元、2.09 元、3.14 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為35 倍、25 倍、17 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）手機等消費電子新產(chǎn)品推出進度不及預(yù)期；（2）半導(dǎo)體、OLED 等產(chǎn)品國產(chǎn)化進程不及預(yù)期；（3）大功率激光設(shè)備市場推廣不及預(yù)期。
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