近日大族激光發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 115.6 億元，歸母凈利潤(rùn) 16.75 億元，分別較上年度增長(zhǎng) 66.12%、 122.08%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年度大幅增長(zhǎng)，主要原因?yàn)橄M(fèi)類電子、新能源、大功率及 PCB 設(shè)備需求旺盛，產(chǎn)品訂單較上年度大幅增長(zhǎng)。

17 年 Q4 單季度營(yíng)收 26.46 億元，同比增長(zhǎng) 34.3%；歸母凈利潤(rùn) 1.73 億元，同比增長(zhǎng) 43%；同比 16 年 Q4，凈利率提升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，我們認(rèn)為在 Q2、 Q3 營(yíng)收及利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，公司 Q4 成長(zhǎng)動(dòng)能成功切換至行業(yè)專用設(shè)備和大功率等非蘋果業(yè)務(wù)——激光主業(yè)精進(jìn)不休，下游應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花！

下游業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，打造全方位激光設(shè)備平臺(tái)：

1）消費(fèi)電子而言， OLED、雙攝、防水、全面屏等科技創(chuàng)新加速滲透，激光新需求層出不窮；

2）未來(lái)兩年動(dòng)力電池市場(chǎng)產(chǎn)能迅速提升，產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)；

3）受益產(chǎn)業(yè)東移背景下，大陸廠商激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)， PCB 業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；

4）未來(lái)大功率激光設(shè)備有望重復(fù)小功率進(jìn)口替代精彩。大小功率比例對(duì)標(biāo)國(guó)際平均水平 3:1，龍頭 IPG 大功率業(yè)務(wù)占比 70%，公司大功率業(yè)務(wù)大有可為。

2017 完美收官， 2018 有望再創(chuàng)輝煌。 電子創(chuàng)新大周期剛開(kāi)始啟動(dòng)，終端廠商創(chuàng)新壓力趨強(qiáng)，處于“設(shè)備-部件-模組-終端”鏈條最上游，公司未來(lái)享有更高議價(jià)能力與業(yè)績(jī)彈性。 18 年新一輪創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，疊加鋰電、 PCB等下游景氣度持續(xù)提升，部分產(chǎn)線年初即訂單爆滿，另外大功率、面板、半導(dǎo)體等前瞻布局陸續(xù)進(jìn)入收獲期，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能充沛。

高端智能機(jī)全面升級(jí)，小功率激光業(yè)務(wù)騰飛。 蘋果正引領(lǐng)新一輪高端智能機(jī)升級(jí)周期， 安卓陣營(yíng)的快速追趕，高端激光及配套自動(dòng)化設(shè)備從蘋果延伸到非蘋果的空間逐漸打開(kāi)。公司作為激光龍頭將極大受益于消費(fèi)電子制造升級(jí)帶來(lái)的激光及自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)大機(jī)遇， 平臺(tái)價(jià)值將持續(xù)顯現(xiàn)。

工業(yè)制造崛起，拉動(dòng)大功率激光器需求。 依靠精密性和堅(jiān)固性的特點(diǎn)，激光焊接將代替?zhèn)鹘y(tǒng)生產(chǎn)方式，成為未來(lái)制造最重要的成型方式。公司相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，內(nèi)生優(yōu)勢(shì)明顯，在汽車制造產(chǎn)業(yè)崛起帶來(lái)大功率激光器放量的行業(yè)背景下有望脫穎而出。

鋰電打開(kāi)行業(yè)專用設(shè)備新空間。 隨著全球電動(dòng)汽車的繁榮，動(dòng)力電池需求量也隨之逐漸增長(zhǎng)。 公司具備了 70%前段/中段整體鋰電池裝備供給能力，力爭(zhēng)早日形成電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程的能力，成為擁有資本、技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的核心動(dòng)力電池設(shè)備企業(yè)。

投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為 16.7/21.9/27.9億元，對(duì)應(yīng) EPS 1.57/2.05/2.61 元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng) PE 為 33.1\25.3\19.9x。行業(yè)可比公司 18 年平均 PE 為 36.93X，考慮公司在行業(yè)內(nèi)的平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)及龍頭地位，給予公司 18 年 35x 估值， 合理估值價(jià) 71 元， 給予公司“買入”評(píng)級(jí)。