3月30日，武漢帝爾激光科技股份有限公司(簡稱“帝爾激光”)的招股書在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露更新，公司擬赴創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行1653.6萬股，募集資金2.88億元。作為湖北企業(yè)，此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)也為本土券商—長江證券。

資料顯示，帝爾激光主營業(yè)務(wù)為精密激光加工解決方案的設(shè)計(jì)及其配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015年12月在新三板掛牌。李志剛為公司的控股股東、實(shí)際控制人，截至招股說明書簽署日，李志剛合計(jì)控制公司60.69%的股權(quán)。值得注意的是，在帝爾激光的報告期內(nèi)還存在一起“烏龍分紅案”的奇葩事件。

凈利潤爆發(fā)式增長 產(chǎn)品線單一成隱憂

近年來，隨著我國拉動內(nèi)需政策的制定與實(shí)施，以及國際市場環(huán)境的好轉(zhuǎn)，光伏行業(yè)發(fā)展較快。帝爾激光主營產(chǎn)品為應(yīng)用于光伏、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的精密激光加工設(shè)備，業(yè)績方面也取得了爆發(fā)性增長。

招股書顯示，2015年—2017年，其營收分別為3885.81萬元、7696.37萬元、1.65億元，同期凈利潤分別為884.76萬元、3020.35萬元、6712.72萬元。




由此可看出，在過去的三年中，帝爾激光無論是在營收還是在凈利潤方面增長均十分迅猛。從2015年到2017年，凈利潤增長幾乎達(dá)到了近8倍。

而從帝爾激光產(chǎn)品線來看，其主要是太陽能電池激光加工設(shè)備，雖然早在2015年其有消費(fèi)類電子激光設(shè)備產(chǎn)品，但是自2016年開始，其在消費(fèi)類電子市場的營收與產(chǎn)品名存實(shí)亡。所以整體來看，當(dāng)前的帝爾激光產(chǎn)品線其實(shí)十分單一，幾乎完全依靠太陽能電池激光加工設(shè)備產(chǎn)品線。




帝爾激光在招股書中表示，晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯、晶澳太陽能、東方日升等2017年全球光伏組件前10大生產(chǎn)企業(yè)目前均與公司開展合作。

由于產(chǎn)品單一及行業(yè)均被巨頭掌控，也進(jìn)一步造成了帝爾激光客戶較為集中的問題。2015年—2017年，公司前五大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)的營收比例分別為70.91%、79%和52.33%。

　應(yīng)收賬款和存貨逐年增加

報告期各期末，帝爾激光應(yīng)收賬款凈額分別為1048.96萬元、1602.62萬元及 2949.22萬元，增長速度基本與營收增速保持一致。

同時，帝爾激光的存貨余額相對較高，且在報告期內(nèi)逐年增加。

2015年—2017年，公司的存貨賬面價值分別為2966.28萬元、5936.84萬元及15259.76萬元，占同期總資產(chǎn)比例為33.43%、36.17%及39.87%。

對于存貨余額相對較高的主要原因，帝爾激光解釋稱主要來自2個方面，一是已經(jīng)送達(dá)到客戶指定地點(diǎn)的發(fā)出商品，另外原材料采購周期較長，公司保持了一定的原材料庫存。

招股書披露，帝爾激光生產(chǎn)的光伏激光加工設(shè)備，在報告期內(nèi)單價也出現(xiàn)了一定波動，2017年的產(chǎn)品單價出現(xiàn)較大下跌。2015年—2017年，公司的產(chǎn)品平均單價分別為237.51萬元/臺、307.26萬元/臺和250.21萬元/臺。




由于存貨余額較高，且產(chǎn)品波動價格趨大，過高的存貨余額將給帝爾激光帶來較大風(fēng)險。

　“烏龍”分紅案獲審議通過 被發(fā)審委質(zhì)疑管理層能力

值得注意的是，帝爾激光在報告期內(nèi)還存在一起分紅的“烏龍事件”。

帝爾激光在2015年完成股份公司整體變更后，由于財務(wù)工作疏忽，未按照股東大會決議和驗(yàn)資報告對公司所有者權(quán)益相關(guān)科目進(jìn)行相應(yīng)賬務(wù)處理，導(dǎo)致股東在不知情的情況下，審議通過了《關(guān)于2015年年度利潤分配方案的議案》，同意向全體股東每10股派10元人民幣現(xiàn)金，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣1538.5萬元。

由于公司股改基準(zhǔn)日2015年7月31日起形成的可供分配金額為355.55萬元，因此公司2015年年度利潤分配形成超額分配，共計(jì)多分配了1182.95萬元。




事實(shí)上，帝爾激光在2015年的全年凈利潤也僅為884.76萬元，實(shí)際分紅金額甚至超出凈利潤逾2倍。

對上述分紅的“烏龍事件”，帝爾激光2017年5月召開股東大會，取消了此前的分紅事項(xiàng)，并讓股東全額退還了上述分紅款項(xiàng)。

上述情況也引起了發(fā)審委的高度關(guān)注，在反饋意見中，發(fā)審委拋出4大質(zhì)疑。直指帝爾激光的內(nèi)控制度缺陷、管理層是否具備專業(yè)勝任能力、是否損害股東權(quán)益、是否存在被工商部門處罰的情形。