事件：公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司收購(gòu)國(guó)神光電科技（上海）有限公司51%股權(quán)的議案》擬以1.15億元收購(gòu)國(guó)神光電9名股東共計(jì)51%的股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
超快激光器領(lǐng)先企業(yè)，2018年利潤(rùn)率快速提高。1）收購(gòu)超快激光器領(lǐng)先企業(yè)：國(guó)神光電成立于2011年，已經(jīng)研制出具有國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)水平的全光纖集成高功率飛秒激光器，具備了生產(chǎn)工業(yè)化穩(wěn)定的大功率超快激光器的能力。國(guó)神光電布局醫(yī)療、美容等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的超快激光器，市場(chǎng)空間廣闊。2）2018年利潤(rùn)率快速提高：國(guó)神光電2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1955萬(wàn)元（-30.47%），凈利潤(rùn)664萬(wàn)元（-6.79%）。2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為38.40%（+10.94pct），凈利率為33.96%（+8.63pct），利潤(rùn)率水平快速提高。3）設(shè)立產(chǎn)品銷(xiāo)量目標(biāo)：國(guó)神光電承諾2019-2021年研發(fā)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的飛秒、皮秒新產(chǎn)品不低于三種。新產(chǎn)品研發(fā)完成后，國(guó)神光電自行或通過(guò)銳科激光(128.920, 3.93, 3.14%)按照市場(chǎng)價(jià)格銷(xiāo)售，銷(xiāo)售產(chǎn)品應(yīng)經(jīng)客戶(hù)書(shū)面驗(yàn)收通過(guò)，且3種產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的總體目標(biāo)是：高功率皮秒激光器，紫外高功率皮秒激光器，高功率飛秒激光器，每種產(chǎn)品銷(xiāo)售不低于10臺(tái)，以證明產(chǎn)品具備可靠性。
拓展產(chǎn)品品類(lèi)，帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。1）打開(kāi)超快激光器市場(chǎng)：我們認(rèn)為，激光器未來(lái)將向高功率和超快兩個(gè)方向發(fā)展。根據(jù)收購(gòu)公告，2019年超快激光器將會(huì)促進(jìn)激光產(chǎn)業(yè)新一輪增速，超快激光市場(chǎng)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)是整個(gè)激光市場(chǎng)增長(zhǎng)速度的兩倍。實(shí)現(xiàn)超快激光器產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)與銷(xiāo)售，有望有效拓展銳科激光的產(chǎn)品線(xiàn)和客戶(hù)群體，提升規(guī)模、完善產(chǎn)業(yè)布局。按照超快激光器大幾十萬(wàn)的均價(jià)粗略計(jì)算，按照業(yè)績(jī)承諾假設(shè)2019\/2020\/2021年國(guó)神銷(xiāo)售10\/20\/30臺(tái)，假設(shè)2019年完成并表，預(yù)計(jì)2020年開(kāi)始國(guó)神可以實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)的收入貢獻(xiàn)。2）協(xié)同效應(yīng)顯著：銳科和國(guó)神光電有望形成協(xié)同效應(yīng)：銳科發(fā)揮平臺(tái)效應(yīng)，利用自身成熟的研發(fā)和市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)給予國(guó)神支持，加快其產(chǎn)品向收入的轉(zhuǎn)化；國(guó)神有望與銳科進(jìn)行技術(shù)交流，增厚業(yè)績(jī)的同時(shí)，加速銳科光纖激光器的技術(shù)迭代。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是激光器龍頭，技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售能力突出。我們認(rèn)為，下游需求依舊旺盛，且在2019年上半年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和的背景下，公司有望保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)和毛利率的穩(wěn)定，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019\/2020\/2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.21\/7.46\/9.92億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.07\/5.83\/7.75元\/股，對(duì)應(yīng)PE為30\/21\/16倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
點(diǎn)評(píng)：
超快激光器領(lǐng)先企業(yè)，2018年利潤(rùn)率快速提高。1）收購(gòu)超快激光器領(lǐng)先企業(yè)：國(guó)神光電成立于2011年，已經(jīng)研制出具有國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)水平的全光纖集成高功率飛秒激光器，具備了生產(chǎn)工業(yè)化穩(wěn)定的大功率超快激光器的能力。國(guó)神光電布局醫(yī)療、美容等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的超快激光器，市場(chǎng)空間廣闊。2）2018年利潤(rùn)率快速提高：國(guó)神光電2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1955萬(wàn)元（-30.47%），凈利潤(rùn)664萬(wàn)元（-6.79%）。2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為38.40%（+10.94pct），凈利率為33.96%（+8.63pct），利潤(rùn)率水平快速提高。3）設(shè)立產(chǎn)品銷(xiāo)量目標(biāo)：國(guó)神光電承諾2019-2021年研發(fā)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的飛秒、皮秒新產(chǎn)品不低于三種。新產(chǎn)品研發(fā)完成后，國(guó)神光電自行或通過(guò)銳科激光(128.920, 3.93, 3.14%)按照市場(chǎng)價(jià)格銷(xiāo)售，銷(xiāo)售產(chǎn)品應(yīng)經(jīng)客戶(hù)書(shū)面驗(yàn)收通過(guò)，且3種產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的總體目標(biāo)是：高功率皮秒激光器，紫外高功率皮秒激光器，高功率飛秒激光器，每種產(chǎn)品銷(xiāo)售不低于10臺(tái)，以證明產(chǎn)品具備可靠性。
拓展產(chǎn)品品類(lèi)，帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。1）打開(kāi)超快激光器市場(chǎng)：我們認(rèn)為，激光器未來(lái)將向高功率和超快兩個(gè)方向發(fā)展。根據(jù)收購(gòu)公告，2019年超快激光器將會(huì)促進(jìn)激光產(chǎn)業(yè)新一輪增速，超快激光市場(chǎng)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)是整個(gè)激光市場(chǎng)增長(zhǎng)速度的兩倍。實(shí)現(xiàn)超快激光器產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)與銷(xiāo)售，有望有效拓展銳科激光的產(chǎn)品線(xiàn)和客戶(hù)群體，提升規(guī)模、完善產(chǎn)業(yè)布局。按照超快激光器大幾十萬(wàn)的均價(jià)粗略計(jì)算，按照業(yè)績(jī)承諾假設(shè)2019\/2020\/2021年國(guó)神銷(xiāo)售10\/20\/30臺(tái)，假設(shè)2019年完成并表，預(yù)計(jì)2020年開(kāi)始國(guó)神可以實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)的收入貢獻(xiàn)。2）協(xié)同效應(yīng)顯著：銳科和國(guó)神光電有望形成協(xié)同效應(yīng)：銳科發(fā)揮平臺(tái)效應(yīng)，利用自身成熟的研發(fā)和市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)給予國(guó)神支持，加快其產(chǎn)品向收入的轉(zhuǎn)化；國(guó)神有望與銳科進(jìn)行技術(shù)交流，增厚業(yè)績(jī)的同時(shí)，加速銳科光纖激光器的技術(shù)迭代。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是激光器龍頭，技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售能力突出。我們認(rèn)為，下游需求依舊旺盛，且在2019年上半年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和的背景下，公司有望保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)和毛利率的穩(wěn)定，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019\/2020\/2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.21\/7.46\/9.92億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.07\/5.83\/7.75元\/股，對(duì)應(yīng)PE為30\/21\/16倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。
相關(guān)文章
熱門(mén)資訊
精彩導(dǎo)讀
關(guān)注我們
