①國內激光設備龍頭

公司是國內激光設備龍頭，創(chuàng)立于1999年，2004年上市，2005年完成股權分置改革。

作為設備商，公司橫向縱向拓展能力強，橫向可拓展到不同應用領域，縱向可向上游光源和關鍵零部件延伸。公司從最初的小功率激光打標→增加布局PCB+LED→突破大功率、進入蘋果→光纖激光器切割/新能源/OLED/半導體等領域，涉及包括打標、焊接、切割、PCB鉆孔、工業(yè)機器人等200余種工業(yè)激光設備和智能裝備解決方案，是國內唯一能提供全系列激光裝備的廠商。

②蘋果將迎創(chuàng)新大年

預期蘋果將于2020年推出5G手機，包括外觀件、天線、基帶等多個零部件的潛在設計改變將帶來激光設備的增量空間，疊加強勁換機需求，保守估計明年蘋果業(yè)務有望產生32億營收，同比增長78%。蘋果業(yè)務的毛利率高于公司其他業(yè)務毛利率，因此蘋果業(yè)務增長將有效改善產品結構，帶來整體毛利率水平提升。

③OLED、鋰電池、半導體有望維持高景氣度

1）面板：2019年公司面板業(yè)務預計將保持高速增長，有望達到10億元，其中OLED營收超過50%。我們認為2020、2021年公司面板業(yè)務有望同比+35%和26%，主要基于公司在面板行業(yè)的地位及國內OLED產線的順利投產。2）新能源：受益下游大客戶產能持續(xù)擴充，2019年公司新能源業(yè)務營收有望增長至12億元，同比+87%。國內其他動力電池供應商包括比亞迪、國軒高科等產能也將持續(xù)擴大，公司作為國內激光器龍頭廠商，將受益下游產能的擴充。我們預計2020-2021年公司新能源業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)步增長，同比分別+30%和30%。3）半導體有望接力成為下一個高增長點。預計今年半導體相關設備訂單同比增長近4倍，已打通國內主流封測廠，證明公司實力。預計明年半導體仍維持數(shù)倍增速，接力PCB、鋰電成為新的增長亮點。

④PCB和新能源下游需求有望復蘇

1）2019年，受下游需求疲軟、中美貿易摩擦及華為事件的影響，PCB廠商擴產進度放緩，公司PCB業(yè)務將同比下滑30%。2020年，我們認為PCB行業(yè)景氣度有望復蘇，增長動力主要來自5G基礎設施投資加速、智能手機需求復蘇、5G和產品輕量化驅動PCB產品持續(xù)升級。2）2020年我們保守估計大功率業(yè)務將維持個位數(shù)增長，毛利率有望企穩(wěn)，主要因上游激光器廠商IPG、銳科等在過去三個季度中毛利率下跌劇烈，大部分二三線廠商已處于盈虧平衡線附近，預估明年價格壓力可能減輕。