上交所科創(chuàng)板上市委員會定于9月23日召開2021年第72次上市委員會審議會議，審議西安炬光科技股份有限公司（簡稱“炬光科技”）的首發(fā)上市申請。

炬光科技主要收入來源于半導體激光、激光光學業(yè)務領域，以及正在拓展的汽車應用和光學系統(tǒng)業(yè)務領域。

炬光科技此次上市的保薦機構為中信建投證券股份有限公司，公司選擇的上市標準為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第（二）項，即：“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%”。

公司擬首次公開發(fā)行不超過2249萬股，募集資金10.10億元，其中2.44億元用于東莞微光學及應用項目（一期工程），1.67億元用于激光雷達發(fā)射模組產(chǎn)業(yè)化項目，1.50億元用于研發(fā)中心建設項目，4.50億元用于補充流動資金，占總募資金額近一半。

招股書披露，劉興勝通過《一致行動人協(xié)議》間接控制王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰持有的炬光科技股權合計14.27%。劉興勝通過直接持有和一致行動協(xié)議約定，控制了炬光科技31.99%的表決權，為炬光科技的控股股東和實際控制人。劉興勝為中國國籍，無境外永久居留權。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的營業(yè)收入分別為26,358.39萬元、35,480.96萬元、33,498.30萬元和35,987.78萬元，凈利潤分別為-944.70萬元、1866.61萬元、-8043.05萬元和3358.29萬元，截至2020年末，炬光科技合并口徑累計虧損為7587.96萬元。

上述同期，炬光科技歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-944.70萬元、1866.61萬元、-8043.05萬元和3487.00萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-2912.39萬元、-68.46萬元、-8058.57萬元和1953.75萬元。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-851.46萬元、1418.72萬元、-2458.22萬元和3699.30萬元，加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為-2.90%、3.74%、-17.24%和6.77%，基本每股收益-0.18元、0.30元、-1.31元和0.54元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為28,725.35萬元、40,334.25萬元、36,438.32萬元和33,756.97萬元，主營業(yè)務收入25,832.91萬元、34,865.99萬元、32,928.48萬元和35,447.84萬元，主營業(yè)務收現(xiàn)比為111.20%、115.68%、110.66%和95.23%。

分業(yè)務來看，2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的半導體激光業(yè)務收入分別為16,133.25萬元、21,535.86萬元、21,249.32萬元和13,960.00萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為62.45%、61.77%、64.53%和39.38%，2020年出現(xiàn)明顯下滑。

上述同期，公司的激光光學業(yè)務收入分別為6890.19萬元、10,775.34萬元、9407.12萬元和18,208.54萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為26.67%、30.91%、28.57%和51.37%，呈現(xiàn)波動上升趨勢。

炬光科技的汽車應用業(yè)務（激光雷達）收入占主營業(yè)務收入的比重分別為0%、0.63%、6.90%和8.23%，為近年來公司發(fā)展的新興業(yè)務。公司光學系統(tǒng)業(yè)務收入分別為2809.47萬元、2335.35萬元、0.00萬元和362.91萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為10.88%、6.70%、0.00%和1.02%，下滑十分明顯。

受到主營業(yè)務波動的影響，報告期內(nèi)炬光科技的前五大客戶變動較大。2017年中國科學院為公司第二大客戶，2018年、2019年，中國科學院位居第一大客戶，但2020年卻未在前五名客戶名單。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的主營業(yè)務毛利率分別為35.99%、41.77%、38.15%和51.08%，其中半導體激光業(yè)務毛利率分別為27.97%、34.56%、39.96%和48.98%，激光光學業(yè)務毛利率分別為43.12%、49.32%、32.02%和52.66%。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的研發(fā)費用分別為5183.86 萬元、5458.09萬元、7487.05萬元和6989.71萬元，累計研發(fā)費用為25,118.71萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.67%、15.38%、22.35%和19.42%。

另外，2017年至2020年炬光科技獲得的政府補助分別為1701.81萬元、1718.57萬元、1529.80萬元和1699.59萬元，四年獲得近6700萬元補助。2018年、2019年和2020年，炬光科技與收益相關的政府補助計入損益的金額占當期利潤/（虧損）總額的比例分別為83.73%、-11.88%和41.49%。

值得關注的是，2017年炬光科技向王東輝、陳遠、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧發(fā)行股份募集資金2.255億元，并以支付現(xiàn)金方式通過炬光科技全資子公司香港炬光購買香港雷蒙持有的LIMO 100%的股權。

LIMO是一家德國的激光光學元器件、光子應用模塊和系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)商。2018年、2019年，LIMO的凈利潤分別為-323.57萬元、-4558.25萬元，2020年終于扭虧，實現(xiàn)凈利潤3273.33萬元。

將LIMO納入合并范圍后，2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的商譽賬面價值分別為12,277.22萬元、13,503.76萬元、7745.46萬元和7891.20萬元。2017年、2018年炬光科技公司未計提商譽減值準備；2019年，公司在對LIMO的戰(zhàn)略重組中對相關資產(chǎn)組測試，公司計提5708.26萬元的商譽減值；2020年末公司未計提商譽減值準備。

上述商譽減值損失也導致炬光科技的資產(chǎn)減值損失高企。2017年至2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)減值損失分別為-1994.50萬元、-1529.66萬元、-7113.77萬元和-280.75萬元，合計超過1億元。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)總額分別為62,533.94萬元、68,830.78萬元、60,608.34萬元和82,032.02萬元，流動資產(chǎn)占比分別為52.29%、53.13%、51.08%和60.04%，非流動資產(chǎn)占比為47.71%、46.87%、48.92%和39.96%。其中，貨幣資金分別為2912.38萬元、10,181.02萬元、6988.00萬元和9542.70萬元，主要由銀行存款構成。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的負債總額分別為13,652.63 萬元、17,769.38萬元、17,988.45萬元和18,535.41萬元，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。公司的流動負債占負債總額比例分別為63.33%、82.45%、78.81%和71.21%，非流動負債占負債總額比例分別為36.67%、17.55%、21.19%和28.79%。其中，公司短期借款余額分別為2800.00萬元、5014.10萬元、4080.00萬元和3920.00萬元，主要系公司通過銀行貸款滿足相關的資金需求。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的流動比率分別為3.78、2.50、2.18和3.73，速動比率分別為2.52、1.47、1.27和2.66，公司資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為21.83%、25.82%、29.68%和22.60%。

上述各期末，同行業(yè)可比公司的流動比率平均值為2.87、3.82、4.16和5.50，速動比率平均值為1.90、2.82、3.04、4.47，資產(chǎn)負債率平均值為40.93%、30.68%、29.67%、30.85%。炬光科技的的流動比率、速動比率均低于主要同行業(yè)可比上市公司均值，資產(chǎn)負債率與主要同行業(yè)可比上市公司均值基本一致。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應收賬款賬面價值分別為6037.86萬元、6466.00萬元、7033.81萬元和7170.44萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為9.66%、9.39%、11.61%和8.74%，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。公司的應收賬款賬面余額分別為6559.46萬元、6821.43萬元、7718.36萬元和8068.87萬元，占營業(yè)收入比例為24.89%、19.23%、23.04%和22.42%。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.22、5.30、4.61和4.56，同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為5.70、5.34、4.30和4.45。

炬光科技的存貨主要由原材料、在制品及庫存商品等構成。2017年、2018年、2019年、2020年各期末，公司存貨賬面價值分別為10,943.67萬元、14,976.29萬元、12,969.94萬元和14,112.54萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為33.46%、40.95%、41.90%和28.65%，存貨絕對金額較大，占流動資產(chǎn)比例較高。上述各期末，炬光科技存貨跌價損失分別-1928.17萬元、-1394.85萬元、-1405.50萬元和-280.75萬元。

2017 年、2018年、2019年、2020年各期末，炬光科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.40、1.23、1.15和1.05，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為2.32、2.14、2.50和2.29。

另據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，招股書披露炬光科技共發(fā)生13次股權轉(zhuǎn)讓和4次增資，股權變動較為頻繁，且在每一次增資后，炬光科技的估值均有大幅上漲。

其中2020年9月，炬光科技進行了第四次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬簽署了投資協(xié)議，約定四家公司分別以25元/股的價格認購炬光科技200萬股、80萬股、71.60萬股、48.40萬股的股份。到第四次增資時，炬光科技的估值已達16.87億元，較第一次增資上漲了117.40%。

而參與最后一次增資的哈勃投資，是華為旗下的投資公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。華為集團通過華為投資控股有限公司持有哈勃投資100%的股份，為哈勃投資的控股股東。

另外，2021年2月炬光科技首次向上交所科創(chuàng)板提交上市申請，而炬光科技第四次增資的發(fā)生時間為2020年9月，距首次申請上市時間僅間隔6個月，恐有突擊入股之嫌。

半導體激光企業(yè)沖刺科創(chuàng)板

炬光科技主要收入來源于半導體激光、激光光學業(yè)務領域。其中半導體激光業(yè)務以高功率半導體激光元器件為基礎，分為開放式器件、光纖耦合模塊、醫(yī)療美容器件和模塊、工業(yè)應用模塊、預制金錫材料等。激光光學業(yè)務主要包括光束準直轉(zhuǎn)換系列（單（非）球面柱面透鏡、光束轉(zhuǎn)換器、光束準直器、光纖耦合器）、光場勻化器、光束擴散器、微光學透鏡組、微光學晶圓等。

另外，炬光科技的汽車應用業(yè)務主要包括激光雷達面光源、激光雷達線光源、激光雷達光源光學組件等；光學系統(tǒng)業(yè)務主要包括固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等多種光學系統(tǒng)。

招股書披露，劉興勝通過《一致行動人協(xié)議》間接控制王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰持有的炬光科技股權合計14.27%。劉興勝通過直接持有和一致行動協(xié)議約定，控制了炬光科技31.99%的表決權，對炬光科技形成控制，為炬光科技的控股股東和實際控制人。劉興勝為中國國籍，無境外永久居留權。

招股書披露，2001年3月到2006年3月，劉興勝任美國康寧公司高級研究科學家；2006年3月到2006年12月，任美國相干公司高級資深工程師；2006年12月到2007年9月，任美國恩耐公司工藝工程技術總監(jiān)；2007年10月至2015年3月任中國科學院西安光學精密機械研究所研究員、博士生導師。2008年1月至今，任炬光科技董事長兼總經(jīng)理。

募資10億元 4.5億元用來補血

炬光科技此次上市的保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人張鐵、黃亞穎。

公司選擇的上市標準為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第（二）項，即：“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%”。

公司擬首次公開發(fā)行不超過2249萬股人民幣普通股（A股），募集資金10.10億元，其中2.44億元用于東莞微光學及應用項目（一期工程），1.67億元用于激光雷達發(fā)射模組產(chǎn)業(yè)化項目，1.50億元用于研發(fā)中心建設項目，4.50億元用于補充流動資金。

公司未彌補虧損7588萬元

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的營業(yè)收入分別為26,358.39萬元、35,480.96萬元、33,498.30萬元和35,987.78萬元，凈利潤分別為-944.70萬元、1866.61萬元、-8043.05萬元和3358.29萬元。

上述同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-944.70萬元、1866.61萬元、-8043.05萬元和3487.00萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-2912.39萬元、-68.46萬元、-8058.57萬元和1953.75萬元。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-851.46萬元、1418.72萬元、-2458.22萬元和3699.30萬元，加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為-2.90%、3.74%、-17.24%和6.77%，基本每股收益-0.18元、0.30元、-1.31元和0.54元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為28,725.35萬元、40,334.25萬元、36,438.32萬元和33,756.97萬元，主營業(yè)務收入25,832.91萬元、34,865.99萬元、32,928.48萬元和35,447.84萬元，主營業(yè)務收現(xiàn)比為111.20%、115.68%、110.66%和95.23%。

截至2020年末，炬光科技合并口徑累計虧損為7587.96萬元，在首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，若公司短期內(nèi)無法實現(xiàn)盈利并彌補累積虧損或者缺乏現(xiàn)金分紅的能力，將存在短期內(nèi)無法向股東現(xiàn)金分紅的風險。

半導體激光業(yè)務收入明顯下滑 大客戶變動頻繁

炬光科技的主營業(yè)務收入主要由半導體激光業(yè)務和激光光學業(yè)務構成，汽車應用業(yè)務（激光雷達）收入逐步增長，光學系統(tǒng)業(yè)務有所波動。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的半導體激光業(yè)務收入分別為16,133.25萬元、21,535.86萬元、21,249.32萬元和13,960.00萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為62.45%、61.77%、64.53%和39.38%，2020年出現(xiàn)明顯下滑。

上述同期，公司的激光光學業(yè)務收入分別為6890.19萬元、10,775.34萬元、9407.12萬元和18,208.54萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為26.67%、30.91%、28.57%和51.37%，呈現(xiàn)波動上升趨勢。

炬光科技的汽車應用業(yè)務（激光雷達）收入主要系無人駕駛激光雷達（LiDAR）發(fā)射端激光雷達面光源、線光源和光源光學組件的相關產(chǎn)品銷售收入，占主營業(yè)務收入的比重分別為0%、0.63%、6.90%和8.23%，為近年來公司發(fā)展的新興業(yè)務。

公司的光學系統(tǒng)業(yè)務收入主要系固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等相關產(chǎn)品收入，2017年、2018年、2019年和2020年，公司光學系統(tǒng)業(yè)務收入分別為2809.47萬元、2335.35萬元、0.00萬元和362.91萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為10.88%、6.70%、0.00%和1.02%，下滑十分明顯。

2019年公司光學系統(tǒng)收入為0，主要系公司2019年度LIMO技術投入較大的光學系統(tǒng)業(yè)務的第一個變現(xiàn)應用領域固體激光剝離光斑系統(tǒng)產(chǎn)品受下游OLED全球產(chǎn)線建設影響，相關產(chǎn)品全年沒有出售，收入大幅減少。固體激光退火線光斑系統(tǒng)目前仍處于在研階段，公司于2020年度出貨一套固體激光退火線光斑系統(tǒng)樣機。

受到主營業(yè)務波動的影響，報告期內(nèi)炬光科技的前五大客戶變動較大。2018年、2019年，中國科學院一直位居第一大客戶，但2020年卻未在前五名客戶名單。

主營業(yè)務毛利率波動較大

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的主營業(yè)務毛利率分別為35.99%、41.77%、38.15%和51.08%，其中半導體激光業(yè)務毛利率分別為27.97%、34.56%、39.96%和48.98%，激光光學業(yè)務毛利率分別為43.12%、49.32%、32.02%和52.66%。

招股書中稱，2019年度主營業(yè)務毛利率較2018年度下降3.62%，主要系一方面受下游OLED全球產(chǎn)線建設影響，公司光學系統(tǒng)業(yè)務在2019年未產(chǎn)生銷售收入；另一方面由于對下游光纖激光器行業(yè)銷售收入下降以及德國整體經(jīng)濟的下滑的影響，激光光學業(yè)務的銷售占比及毛利率均下降，上述兩項業(yè)務對主營業(yè)務毛利率的影響分別為-5.05%和-6.10%。

2020年度主營業(yè)務毛利率較2019年度上升12.93%，主要系激光光學業(yè)務一方面由于公司對LIMO進行戰(zhàn)略性結(jié)構重組，東莞炬光新增光束準直轉(zhuǎn)換系列產(chǎn)品的后端生產(chǎn)線，即新增鍍膜、切割、清洗、檢驗環(huán)節(jié)，大幅提升了運營效率，提高了產(chǎn)能及生產(chǎn)效率，毛利率大幅提升；另一方面由于公司強化了對國內(nèi)客戶的技術支持力度，拓展了國內(nèi)的市場，客戶服務響應更快，其銷售占比大幅上升，兩者綜合使激光光學業(yè)務毛利貢獻率大幅上升，對主營業(yè)務毛利率的影響為17.90%。

2020年研發(fā)費用6990萬元

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的研發(fā)費用分別為5183.86 萬元、5458.09萬元、7487.05萬元和6989.71萬元，累計研發(fā)費用為25,118.71萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.67%、15.38%、22.35%和19.42%。

截至2020年12月31日，公司員工總數(shù)為587人，其中研發(fā)人員為130人，占比22.15%。

截至2020年12月31日，炬光科技擁有已授權專利403項，包括美國、歐洲、日本、韓國等境外專利108項，境內(nèi)發(fā)明專利117項、實用新型專利150項和外觀設計專利28項，發(fā)明專利超過5項。

4年獲得近6700萬政府補助

炬光科技的非經(jīng)常性損益主要為計入當期損益的政府補助，2017年至2020年炬光科技獲得的政府補助分別為1701.81萬元、1718.57萬元、1529.80萬元和1699.59萬元，四年獲得近6700萬元補助。

2018年、2019年和2020年，炬光科技與收益相關的政府補助計入損益的金額占當期利潤/（虧損）總額的比例分別為83.73%、-11.88%和41.49%。

炫光科技稱，所獲政府補助后續(xù)是否能持續(xù)取得、能否維持在較高水平，以及是否會發(fā)生其他非經(jīng)常性損益，均存在不確定性，從而存在非經(jīng)常性損益對公司盈利情況造成一定影響的風險。

收購海外公司LIMO 存商譽減值風險

截至2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的商譽賬面價值分別為12,277.22萬元、13,503.76萬元、7745.46萬元和7891.20萬元，占非流動資產(chǎn)比例分別為41.15%、41.86%、26.12%和24.07%，由公司通過非同一控制合并將LIMO、域視光電納入合并范圍形成。

招股書披露，2017年炬光科技股東大會審議通過相關議案，炬光科技向王東輝、陳遠、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧發(fā)行股份募集資金2.255億元，并以支付現(xiàn)金方式通過炬光科技全資子公司香港炬光購買香港雷蒙持有的LIMO100%的股權、LIMOImmo12%的財產(chǎn)份額和香港雷蒙對LIMO的債權，剩余的募集資金用于支付本次重大資產(chǎn)重組的相關費用。

LIMO成立于2006年，總部位于德國西部多特蒙德市，是領先的激光光學元器件、光子應用模塊和系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)商。

不過收購后的2018年、2019年，LIMO的凈利潤分別為-323.57萬元、-4558.25萬元，2020年終于扭虧，實現(xiàn)凈利潤3273.33萬元。

2017年末、2018年末，炬光科技公司未計提商譽減值準備。2019年，公司在對LIMO的戰(zhàn)略重組中，對相關資產(chǎn)組及商譽進行重新劃分，形成半導體激光產(chǎn)品線（ILS）、激光光學產(chǎn)品線（MO）、光學系統(tǒng)產(chǎn)品線（UVL）三個資產(chǎn)組組合。經(jīng)測試，ILS、UVL資產(chǎn)組可收回金額高于其賬面價值，未發(fā)生商譽減值；MO資產(chǎn)組可收回金額低于其賬面價值，存在減值風險，公司計提5708.26萬元的商譽減值。2020年末公司未計提商譽減值準備。

炬光科技稱，若未來激光剝離光學系統(tǒng)的銷售情況不及商譽減值測試中的預測數(shù)據(jù)，則可能導致光學系統(tǒng)產(chǎn)品線資產(chǎn)組商譽減值，從而對公司業(yè)績造成不利影響。

2020年末貨幣資金9543萬元

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)總額分別為62,533.94萬元、68,830.78萬元、60,608.34萬元和82,032.02萬元。

其中流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為52.29%、53.13%、51.08%和60.04%，主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收賬款、存貨。非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為47.71%、46.87%、48.92%和39.96%，主要包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和商譽。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的貨幣資金分別為2912.38萬元、10,181.02萬元、6988.00萬元和9542.70萬元，主要由銀行存款構成，占貨幣資金比重分別為99.43%、99.99%、91.60%和97.70%。

2020年末負債1.85億元

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的負債總額分別為13,652.63萬元、17,769.38萬元、17,988.45萬元和18,535.41萬元，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

公司的流動負債占負債總額比例分別為63.33%、82.45%、78.81%和71.21%，主要由短期借款、應付賬款、預收賬款（合同負債）、應付職工薪酬構成。公司非流動負債占負債總額比例分別為36.67%、17.55%、21.19%和28.79%，主要由遞延收益、長期應付款、遞延所得稅負債構成。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，公司短期借款余額分別為2800.00萬元、5014.10萬元、4080.00萬元和3920.00萬元，主要系公司通過銀行貸款滿足相關的資金需求。

上述各期末，公司應付賬款分別為1537.25萬元、2045.18萬元、1747.76萬元和2347.48萬元，占流動負債比例分別為17.78%、13.96%、12.33%和17.79%，主要由應付材料款構成。

償債指標低于行業(yè)均值

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的流動比率分別為3.78、2.50、2.18和3.73，速動比率分別為2.52、1.47、1.27和2.66，公司資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為21.83%、25.82%、29.68%和22.60%。

上述各期末，同行業(yè)可比公司的流動比率平均值為2.87、3.82、4.16和5.50，速動比率平均值為1.90、2.82、3.04、4.47，資產(chǎn)負債率平均值為40.93%、30.68%、29.67%、30.85%。

報告期內(nèi)公司的流動比率、速動比率均低于主要同行業(yè)可比上市公司均值，資產(chǎn)負債率與主要同行業(yè)可比上市公司均值基本一致。

應收賬款逐年增長

2017年末、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應收賬款賬面價值分別為6037.86萬元、6466.00萬元、7033.81萬元和7170.44萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為9.66%、9.39%、11.61%和8.74%，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

上述各期末，公司的應收賬款賬面余額分別為6559.46萬元、6821.43萬元、7718.36萬元和8068.87萬元，占營業(yè)收入比例為24.89%、19.23%、23.04%和22.42%。

2017年末、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.22、5.30、4.61和4.56，同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為5.70、5.34、4.30和4.45。

2020年公司存貨賬面價值超1.4億元

炬光科技的存貨主要由原材料、在制品及庫存商品等構成。2017年、2018年、2019年、2020年各期末，公司存貨賬面價值分別為10,943.67萬元、14,976.29萬元、12,969.94萬元和14,112.54萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為33.46%、40.95%、41.90%和28.65%，存貨絕對金額較大，占流動資產(chǎn)比例較高。

2017年、2018年、2019年、2020年各期末，炬光科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.40、1.23、1.15和1.05，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為2.32、2.14、2.50和2.29。

四年資產(chǎn)減值損失超1億元

值得關注的是，2017年至2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)減值損失分別為-1994.50萬元、-1529.66萬元、-7113.77萬元和-280.75萬元，合計達-10,918.68萬元。

其中，2017年至2020年各期末，公司的存貨跌價損失分別-1928.17萬元、-1394.85萬元、-1405.50萬元和-280.75萬元；2017年、2018年公司壞賬損失-66.33萬元、-134.81萬元；2019年商譽減值損失-5708.26萬元。

機構突擊入股 公司估值一路飆漲

據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，招股書披露炬光科技共發(fā)生13次股權轉(zhuǎn)讓和4次增資，股權變動較為頻繁，且在每一次增資后，炬光科技的估值均有大幅上漲。

2017年4月，炬光科技進行了第一次增資。炬光科技與王東輝、陳遠、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧簽署《股份認購合同》，炬光科技分別向上述股份認購方發(fā)行股份600萬股、424萬股、144萬股、470萬股、2萬股，股票發(fā)行價格為13.75元/股，此時的估值為7.76億元。

2017年12月，炬光科技進行了第二次增資。炬光科技與嘉興華控簽署了《關于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定嘉興華控以1億元認購公司增發(fā)的500萬股，以20元/股認購。此時，炬光科技的估值增長至12.28億元，較8個月前增長了58.35%。

2020年3月，炬光科技進行了第三次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與廣東蔚亭、深圳明睿、海寧泛半導體簽署了《關于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定三家企業(yè)分別以25元/股的價格認購炬光科技107萬股、60萬股、40萬股的股份。此時，炬光科技的估值為15.87億元，較上次增資上漲了29.23%。

2020年9月，炬光科技進行了第四次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬簽署了《關于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定四家公司分別以25元/股的價格認購炬光科技200萬股、80萬股、71.60萬股、48.40萬股的股份。到第四次增資時，炬光科技的估值已達16.87億元，較第一次增資上漲了117.40%。

值得注意的是，參與最后一次增資的哈勃投資，是華為旗下的投資公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。華為集團通過華為投資控股有限公司持有哈勃投資100%的股份，為哈勃投資的控股股東。

另外，財經(jīng)網(wǎng)注意到，2021年2月炬光科技首次向上交所科創(chuàng)板提交上市申請，而炬光科技第四次增資的發(fā)生時間為2020年9月，距首次申請上市時間僅間隔6個月，恐有突擊入股之嫌。