9月23日，據(jù)上交所科創(chuàng)板上市委2021年第72次審議會議結(jié)果顯示，西安炬光科技股份有限公司（以下簡稱：炬光科技）科創(chuàng)板IPO成功過會。

不過，科創(chuàng)板上市委也提出兩大問詢。其一是，請炬光科技代表結(jié)合現(xiàn)有技術(shù)與產(chǎn)品應(yīng)用場景、在研半導(dǎo)體激光和汽車激光雷達(dá)項目等，說明公司技術(shù)的先進性及未來發(fā)展空間。其二是，請炬光科技代表說明研發(fā)支出中大量材料開支的合理性，公司與研發(fā)相關(guān)的內(nèi)部控制是否健全有效。

隨著新一代智能汽車中光電技術(shù)的應(yīng)用越來越廣，激光器市場有望搭上智能汽車發(fā)展的“快車”。光學(xué)整形后的光斑在眾多應(yīng)用中表現(xiàn)出獨特的優(yōu)勢，在應(yīng)用于激光雷達(dá)時可以減少機械運動部件的使用，從而大幅提高系統(tǒng)可靠性和車規(guī)級穩(wěn)定性。

其中，上游的元器件廠商可提供輔助駕駛（ADAS）、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）和增強現(xiàn)實抬頭顯示系統(tǒng)（AR HUD）所需的激光元器件。因此，激光產(chǎn)業(yè)鏈的上游企業(yè)跨界到汽車應(yīng)用的機會相對更多。

炬光科技就是跨界激光雷達(dá)的廠商之一，其通過收購海外公司LIMO，憑借光場勻化器在半導(dǎo)體設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域取得成功，開始向激光雷達(dá)業(yè)務(wù)拓展。雖在半導(dǎo)體領(lǐng)域取得不錯成績，但仍連虧三年，與此同時，其選擇繼續(xù)加大汽車應(yīng)用領(lǐng)域布局，能成功嗎？

依托海外客戶，拓展激光雷達(dá)業(yè)務(wù)

據(jù)悉，在新一代智能汽車中，光電技術(shù)扮演著至關(guān)重要的角色。

基于激光與光學(xué)技術(shù)的汽車激光雷達(dá)正被逐步應(yīng)用于輔助駕駛與無人駕駛技術(shù)領(lǐng)域；基于近紅外VCSEL激光光源的智能艙內(nèi)駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）將逐步取代傳統(tǒng)LED 光源，為 AI 預(yù)警系統(tǒng)提供更豐富準(zhǔn)確的艙內(nèi)駕駛員行為信息以做出更準(zhǔn)確的判斷；基于激光顯示的增強現(xiàn)實抬頭顯示系統(tǒng)（AR HUD）可將輔助駕駛信息和導(dǎo)航信息即時投射在前擋風(fēng)玻璃上。

激光雷達(dá)是無人駕駛汽車技術(shù)的重要傳感器件。據(jù)披露，炬光科技正在拓展面向智能駕駛激光雷達(dá)、智能艙內(nèi)駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)等汽車創(chuàng)新應(yīng)用場景的車規(guī)級核心能力。

目前，炬光科技正在拓展激光行業(yè)中游的光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)（包括激光雷達(dá)發(fā)射模組和UV-L光學(xué)系統(tǒng)等）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)主要包括激光雷達(dá)面光源、激光雷達(dá)線光源、激光雷達(dá)光源光學(xué)組件等。

報告期內(nèi)，汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)（激光雷達(dá)）為近年來炬光科技發(fā)展的新興業(yè)務(wù)，已逐漸成為炬光科技業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展方向。2018年之前，炬光科技主要向汽車激光雷達(dá)客戶提供半導(dǎo)體激光元器件。2019年，其激光雷達(dá)在營收上取得突破，由2018年的219萬元增至2019年的2272萬元，增長10倍。

對于此次業(yè)績的大幅增長情況，炬光科技稱，主要是與德國大陸集團的合作項目在2019年正式定點，由銷售半導(dǎo)體激光元器件轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚩蛻籼峁┘す饫走_(dá)發(fā)射模組，使得激光雷業(yè)務(wù)當(dāng)年營收實現(xiàn)較大的增長。

不過，即便如此，在2017年至2020年1-9月，炬光科技扣非凈利潤為-2,912.39萬元、-49.20萬元、-8,077.89萬元、1,805.80萬元，前三年扣非凈利持續(xù)為負(fù)，已累計虧損達(dá)8,499.05萬元，直至2020年才扭虧為盈。

激光雷達(dá)爆發(fā)前夜，炬光科技能撐到黎明嗎？

在當(dāng)前業(yè)績大幅虧損的背景下，炬光科技仍大幅布局激光雷達(dá)市場。據(jù)招股書顯示，炬光科技此次擬將募集資金的1.67億元用于激光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)業(yè)化項目。

當(dāng)從其實際情況來看，炬光科技激光雷達(dá)業(yè)務(wù)總體仍處于研發(fā)投入和應(yīng)用拓展階段，雖實現(xiàn)一定收入但尚未取得較大穩(wěn)定盈利。目前仍處于不斷探索未知的過程，產(chǎn)品化和市場化具有一定的不確定性。

若未能在研發(fā)方向上做出正確判斷，或未能收獲預(yù)期的下游市場應(yīng)用效果，其將面臨研發(fā)和募投項目失敗的風(fēng)險。在目前激光雷達(dá)市場現(xiàn)狀下，炬光科技能否等到激光雷達(dá)市場爆發(fā)或者從中取得相當(dāng)?shù)姆蓊~令人質(zhì)疑。

招股書顯示，截至2020年9月末，炬光科技已與北美、歐洲等地區(qū)多家企業(yè)達(dá)成合作意向或建立合作項目，包括美國納斯達(dá)克激光雷達(dá)上市公司Velodyne LiDAR、Luminar和無人駕駛公司Argo AI等。

其中，2016年起開始研發(fā)的高峰值功率固態(tài)激光雷達(dá)面光源已與德國大陸集團簽訂批量供貨合同，現(xiàn)已進入批量生產(chǎn)階段。

從前五大客戶來看，2019年、2020年前三季度，德國大陸集團均位居其第三大客戶，分別貢獻了7.10%、9.26%的營業(yè)收入。從賬面上看，即便有激光雷達(dá)大客戶的訂單，也并未能彌補其業(yè)績上的虧損。

從行業(yè)發(fā)展來看，依靠海外大客戶向激光雷達(dá)業(yè)務(wù)拓展，或成其未來業(yè)績一大不確定因素，而不確定性就會降低投資者對其估值。

激光雷達(dá)即將進入成熟期，接下來比拼的就是產(chǎn)品成本和規(guī)模優(yōu)勢。行業(yè)人士認(rèn)為，“激光雷達(dá)正處于商業(yè)化應(yīng)用前夕，競爭加劇是行業(yè)發(fā)展必經(jīng)的過程，屆時也將有很多企業(yè)因發(fā)展路線不適宜，客戶關(guān)系變動等原因，見不到行業(yè)爆發(fā)的黎明?！?/p>

目前，在激光雷達(dá)這條賽道上已聚集了Velodyne、Luminar、Quanergy、博世、大陸、法雷奧、華為、大疆等廠商。行業(yè)人士認(rèn)為，哪家激光雷達(dá)生廠商能在未來的競爭中脫穎而出，技術(shù)路線并不是最重要的，能否裝車量產(chǎn)應(yīng)用才是重點。

從車企角度來看，產(chǎn)品成本是關(guān)鍵考量指標(biāo)，在滿足要求的前提下，產(chǎn)品的成本越低就越有機會“上車”。近年來，華為、速騰聚創(chuàng)等則采用了固態(tài)式激光雷達(dá)路線，以更低的價格沖擊著這個市場。華為在2020年底發(fā)布了中長距激光雷達(dá)產(chǎn)品和解決方案，這款激光雷達(dá)擁有150米的探測距離，且具有96線程，價格只要數(shù)百美元。

在低成本優(yōu)勢下，目前選擇與華為合作的有北汽極狐HBT車型，該車型將搭載3顆華為96線車規(guī)級高性能激光雷達(dá)，將在年內(nèi)上市。此外，長安汽車也宣布將攜手華為一起打造高端智能汽車品牌，將搭載5個激光雷達(dá)。

反觀海外的Velodyne、Luminar、德國大陸等激光雷達(dá)廠商，產(chǎn)品單價動輒上萬美元，裝車量產(chǎn)也成了這些企業(yè)上市估值的“天花板”。以Velodyne為例，其上市后股價表現(xiàn)并不理想，截止1月19日，市值僅剩下38.72億美元。

在行業(yè)人士看來，海外激光雷達(dá)廠商若無法實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，也將直接影響炬光科技相關(guān)元器件的出貨量；而依靠這些海外客戶，炬光科技未來能否順利在激光雷達(dá)領(lǐng)域走下去也將面臨市場考驗。