10 月26 日晚，公司發(fā)布2022 年第三季度報告。2022 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.99 億，同比+16.40%，歸母凈利潤1.07 億，同比+88.12%。Q3 單季度收入1.35 億，同比+8.17%，環(huán)比-11.53%，歸母凈利潤3787 萬，同比+60.67%，環(huán)比-22.73%。

　　簡評

　　Q3 業(yè)績穩(wěn)健，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)不及預(yù)期

　　1）22H1，激光器廠商存貨均有一定幅度提升，主要系一方面受疫情影響終端需求承壓，另一方面疫情引發(fā)廠商對國內(nèi)供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂，因此原材料存貨有所增加。Q3 國內(nèi)疫情得到有效控制，前述影響減弱，激光器廠商進(jìn)入去庫存階段，因此上游元器件公司業(yè)績承壓；2）激光雷達(dá)業(yè)務(wù)方面，公司與B 客戶定點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展受阻，針對此項(xiàng)目，公司雖已基本完成量產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)，但在項(xiàng)目量產(chǎn)前的驗(yàn)證計劃和時間安排上與B 公司存在分歧，因此Q3 該項(xiàng)目未如期貢獻(xiàn)收入，整體不及預(yù)期；3）在前述不利環(huán)境下，公司Q3 仍實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3787 萬，同比增長60.67%，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　“激光雷達(dá)+泛半導(dǎo)體制程”雙引擎驅(qū)動公司高成長1）經(jīng)合理測算，我們預(yù)計2022 年國內(nèi)激光雷達(dá)出貨量為10 萬臺，2023 年國內(nèi)激光雷達(dá)出貨量有望達(dá)50 萬臺。此外，經(jīng)統(tǒng)計國內(nèi)確定搭載激光雷達(dá)的已發(fā)布車型數(shù)量多達(dá)19 款，其中14 款集中于2022 年下半年開啟交付，車型密集交付背景下，激光雷達(dá)市場進(jìn)入放量階段，受益于此，盡管單一項(xiàng)目有所波動，但公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)仍有望迎來快速增長；2）在晶圓退火領(lǐng)域，炬光已開發(fā)出技術(shù)領(lǐng)先的光子應(yīng)用解決方案和相應(yīng)產(chǎn)品，其提供的半導(dǎo)體激光退火系統(tǒng)已通過下游設(shè)備廠商在2 家全球前五大晶圓代工廠完成工藝驗(yàn)證，打破國外公司在這一領(lǐng)域的長期壟斷。

　　2022H1 公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)2800 萬，同比增長50%，在國產(chǎn)替代背景下，泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)將成為公司重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)計2022-2023 年公司營收分別為7.01、12.00 億元，歸母凈利潤分別為1.20、2.01 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2023 年P(guān)E 分別為88x、53x。公司受益于激光雷達(dá)等市場需求高增、泛半導(dǎo)體制程國產(chǎn)替代趨勢下份額提升，將迎來高速成長機(jī)遇期。

　　風(fēng)險提示

　　激光雷達(dá)作為新興車載應(yīng)用，尚未獲得消費(fèi)者顯著認(rèn)可，存在未來 相關(guān)車型減配導(dǎo)致激光雷達(dá)出貨量不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)務(wù)整合不及預(yù)汽車中游模組業(yè)務(wù)中針對B 客戶發(fā)射模組定點(diǎn)項(xiàng)目，公司已基本完成量產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)，但由于公司與B 客戶就項(xiàng)目量產(chǎn)前的驗(yàn)證計劃和時間安排存有分歧，故存在公司與B 客戶框架協(xié)議及定點(diǎn)項(xiàng)目無法按期執(zhí)行的風(fēng)險，存在2022 年及2023 年汽車業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期的風(fēng)險；疫情反彈沖擊下游需求的風(fēng)險；國際關(guān)系惡化的風(fēng)險。