深耕激光精細(xì)微加工領(lǐng)域，稀缺可自制固體激光器的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型激光廠商

　　公司成立于2005年，主營(yíng)精密激光加工設(shè)備、激光器、激光設(shè)備租賃和加工服務(wù)，是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)覆蓋激光器和精密激光加工設(shè)備的廠商。2019-2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)25%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)107%，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)3%，歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降23%。

　　制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)驅(qū)動(dòng)激光設(shè)備行業(yè)高增長(zhǎng)，公司細(xì)分賽道市占率國(guó)際領(lǐng)先

　　隨我國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，激光加工設(shè)備的智能化、標(biāo)準(zhǔn)化、連續(xù)化優(yōu)勢(shì)突顯，激光設(shè)備市場(chǎng)快速擴(kuò)容。

　　《2022中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)2022年我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到876億元，2015-2021年CAGR達(dá)15.5%。根據(jù)CINNOResearch，公司在2020年中國(guó)大陸泛半導(dǎo)體激光設(shè)備市占率15%（第三名），在2016-2020年中國(guó)大陸的主要面板廠的激光切割設(shè)備市占率12%（第三名）。

　　泛半導(dǎo)體：激光精密加工順應(yīng)下一代技術(shù)迭代需求，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　1）MicroLED：被視為具有顛覆性和革命性的下一代顯示技術(shù)，“巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)”和“巨量檢測(cè)修復(fù)技術(shù)”是MicroLED產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)，公司配合京東方、華燦光電等客戶進(jìn)行小批量工程測(cè)試，MicroLED激光剝離及激光修復(fù)設(shè)備已交付客戶并實(shí)現(xiàn)收入，MicroLED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已獲得頭部客戶訂單。

　　2）碳化硅：是第三代半導(dǎo)體之星，高壓、高功率下應(yīng)用場(chǎng)景下性能優(yōu)越。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，受益于新能源汽車及光伏領(lǐng)域需求的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-2024年全球碳化硅功率半導(dǎo)體市場(chǎng)CAGR達(dá)21%。公司碳化硅晶錠激光切片技術(shù)已完成工藝研發(fā)和測(cè)試驗(yàn)證，正積極開拓市場(chǎng)。

　　新能源：向光伏、鋰電大市場(chǎng)進(jìn)軍，綁定鈣鈦礦、鋰電池核心客戶

　　1）鈣鈦礦：鈣鈦礦被認(rèn)為是下一代光伏新技術(shù)，激光設(shè)備是鈣鈦礦單結(jié)電池產(chǎn)線的必需設(shè)備。我們測(cè)算2030年我國(guó)鈣鈦礦電池激光設(shè)備市場(chǎng)空間有望達(dá)125億元，八年CAGR達(dá)80%。公司已經(jīng)推出鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chǎn)整段設(shè)備，首套鈣鈦礦太陽能電池生產(chǎn)整線設(shè)備（百M(fèi)W級(jí)）已順利交付客戶并實(shí)現(xiàn)收入。

　　2）鋰電池：在新能源車、儲(chǔ)能等旺盛需求帶動(dòng)下，鋰電池產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)鋰電池出貨量將達(dá)489GWh，五年CAGR為43%。公司鋰電板塊已布局光纖脈沖激光除膜設(shè)備、超快激光金屬高品質(zhì)打標(biāo)設(shè)備，自研的激光電芯除藍(lán)膜設(shè)備已通過客戶測(cè)試驗(yàn)證并獲頭部客戶首臺(tái)訂單。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.7、1.0、1.5億元，同比增長(zhǎng)-24%、42%、57%，對(duì)應(yīng)PE為75、53、34倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；新客戶導(dǎo)入不及預(yù)期等