禾賽科技、速騰聚創(chuàng)上市之后，又一家激光雷達企業(yè)奔赴資本市場。

近日，港交所披露了Seyond圖達通（下稱：圖達通）與香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation的并購交易申請，這也意味著圖達通借殼上市邁出了關(guān)鍵一步。

若交易順利完成，圖達通將以117億港元估值成為繼禾賽科技、速騰聚創(chuàng)后第三家登陸資本市場的國內(nèi)激光雷達企業(yè)。

2025年開年，長安汽車、比亞迪等相繼發(fā)布智能化戰(zhàn)略，全行業(yè)開啟智能駕駛新一輪攻勢，不得不說，這家企業(yè)選擇了一個好的上市時機，當(dāng)然，這個“好時機”是否真的好還需后續(xù)分析。

不過，和其他智駕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)一般，圖達通仍處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年前9個月累計虧損5.37億美元。值得一提的是，圖達通的發(fā)展成敗與造車新勢力蔚來息息相關(guān)，其不僅獲得了蔚來的三輪注資，營收也有90%左右來自蔚來。

夸張點說，短時間內(nèi)圖達通的成敗都系于蔚來。

從第一衰落 圖達通“曲高和寡”？

圖達通成立于2016年，算是比較資深的激光雷達企業(yè)，并且早期的發(fā)展也比較快。2023年，圖達通交付總計超過147000臺車規(guī)級激光雷達，2023年ADAS激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一。

但令人遺憾的是，圖達通在今日已經(jīng)失去了第一的位置。2024年前三季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達總銷量38.2萬臺，禾賽科技為27.9萬臺，同期，圖達通激光雷達出貨量只有15萬臺。但它還不是第三，因為它前面還有一個華為。

需要提到的是，圖達通從第一衰落并不是因為它不好，更多可能是“曲高和寡”。圖達通是首家實現(xiàn)量產(chǎn)的車規(guī)級高性能激光雷達解決方案供應(yīng)商，且為全球唯一一家能夠大規(guī)模量產(chǎn)車規(guī)級1550nm激光雷達的公司。

因此，圖達通的激光雷達產(chǎn)品開始就定位于高端市場，而其他企業(yè)更善于做905nm波長的激光雷達，成本更低受眾也更廣，以這一點來看，其市場排位下滑并不值得意外。盡管其后來被迫推出905nm的靈雀系列，但目前來看并未取得較好的成果。

TechStar公告也指出，目標(biāo)公司（圖達通）將通過優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、提高生產(chǎn)能力并擴大產(chǎn)能，以期在增加規(guī)模經(jīng)濟的同時控制物資成本，繼續(xù)提高毛利率。除了應(yīng)對市場競爭外，圖達通的上市或許也與其“缺錢”有關(guān)。

目前，圖達通仍處于虧損狀態(tài)，并且截至2024年9月30日，圖達通持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為3451萬美元。作為對比，截至2024年9月30日，禾賽科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資為25.31億元（約3.61億美元）。

根據(jù)招股書的信息，本次上市募資4.74億港元，60%將投入新架構(gòu)研發(fā)，20%擴產(chǎn)（平湖基地投產(chǎn)后年產(chǎn)能增加30萬臺），剩余資金用于全球化。

成敗系于蔚來 圖達通如何擴展客戶？

圖達通的收入來自銷售獵鷹系列激光雷達解決方案、靈雀系列激光雷達解決方案、捷豹系列激光雷達解決方案及其他(主要包括軟件銷售、電子材料銷售及工程服務(wù))。從2024年前九個月的狀況來看，獵鷹系列收入1.16億美元，占比97.7%；來自靈雀系列收入225萬美元，占比1.9%。

也就是說，圖達通仍是以1550nm激光雷達為主要銷售來源。這也反映了其905nm的靈雀系列尚未能在市場中取得成績的現(xiàn)狀。值得一提的是，圖達通不僅產(chǎn)品類別市場表現(xiàn)相差較大，客戶集中度也高得嚇人。

蔚來是圖達通于往績記錄期間各期間的最大客戶。期內(nèi)，公司來自蔚來的收入分別為5880萬元、1.10億元及1.10億元，分別占同期公司總收入的88.7%、90.6%及92.4%。誠然，得益于蔚來的暢銷，圖達通2022年的市場占有率快速提升至15%，2023年市占率也高達19%。

但在智能駕駛普及甚至也打起價格戰(zhàn)后，缺少其他客戶也就成了圖達通最大的痛苦。并且，來自蔚來的收入占比越來越高也表示該公司對蔚來的依賴程度加深，甚至成敗系于蔚來。目前造車新勢力排位變化不斷，競爭也不斷增強，造車新勢力的銷量波動常見，2025年1月，蔚來汽車的銷量為13863輛?，環(huán)比下滑55.48%，若蔚來在某個周期內(nèi)銷量持續(xù)低迷，圖達通又該如何？

當(dāng)然，2025年開年比亞迪、長安汽車等拉開智駕競爭新一輪序幕給圖達通帶來了機會。但國金證券的報告指出，905nm波長的激光雷達是大勢所趨，因為發(fā)射905nm激光的砷化鎵材料更便宜，而接收905nm激光只需要隨處可見的硅。而這又帶給了圖達通更多不確定性，畢竟圖達通玩高端更“6”。

目前圖達通已經(jīng)在奔赴資本市場，也將得到新一輪的資金支持。而接下來就看他如何找到更多客戶，以及如何順應(yīng)智駕普及化的浪潮。