日前，汽車激光雷達(dá)獨(dú)角獸圖達(dá)通（Seyond）借殼上市遞表港交所。去年12月20日，香港SPAC公司（特殊目的收購公司）TechStar（股票代碼：7855）發(fā)布公告，宣布已與圖達(dá)通達(dá)成業(yè)務(wù)合并協(xié)議，后者計(jì)劃以De-SPAC（特殊目的收購公司并購上市）模式登陸港交所。

招股書顯示，圖達(dá)通中國主要運(yùn)營地為黃山，官網(wǎng)顯示在硅谷、蘇州和上海設(shè)有研發(fā)中心。

圖達(dá)通背后，站著一支豪華的投資陣容，包括賽力斯、蔚來、上汽、均勝電子、愉悅資本、順為資本、淡馬錫等，政府類基金蘇州相城參與了C輪融資，黃山建設(shè)則是本次PIPE的主要投資者。根據(jù)公告，圖達(dá)通的估值已達(dá)到117億港元（約合110億元人民幣）。

值得注意的是，早在2018年，蔚來資本便入股圖達(dá)通A輪融資。如今，蔚來成為圖達(dá)通的最大客戶，貢獻(xiàn)了約9成營收。IPO后，蔚來創(chuàng)始人李斌旗下基金HonourKey Limited持股超9%。

如果成功上市，圖達(dá)通將成為繼禾賽科技和速騰聚創(chuàng)之后，國內(nèi)第三家上市的激光雷達(dá)企業(yè)。

兩位創(chuàng)始人出自百度

“從行業(yè)終局出發(fā)，不一味追求性價(jià)比”

去年10月24日至11月27日期間，國內(nèi)自動(dòng)駕駛可謂迎來“資本盛宴”。

地平線、文遠(yuǎn)知行、小馬智行連續(xù)三家百度系大牛創(chuàng)辦的自動(dòng)駕駛公司接連敲鐘，百度也因此做實(shí)了中國自動(dòng)駕駛“黃埔軍?！狈Q號(hào)。

值得注意的是，圖達(dá)通創(chuàng)始人兼CEO鮑君威同樣出身百度體系。

北京大學(xué)物理系本科畢業(yè)后，鮑君威前往美國深造，在加州大學(xué)伯克利分校攻讀電子工程專業(yè)并獲得博士學(xué)位，主攻方向?yàn)殡娮庸こ填I(lǐng)域。

圖達(dá)通創(chuàng)始人兼CEO鮑君威，圖源：圖達(dá)通

在讀博期間，鮑君威就與兩位師兄開始創(chuàng)業(yè)，公司專注于他所研究的半導(dǎo)體光學(xué)測(cè)量技術(shù)。2001年初，這項(xiàng)技術(shù)被當(dāng)時(shí)的世界第二大半導(dǎo)體公司東電電子看中，并以1.5億美元的價(jià)格將公司收購。

2014年，百度美國研發(fā)中心大規(guī)模擴(kuò)張，計(jì)劃在當(dāng)?shù)亟?shù)據(jù)中心硬件研發(fā)團(tuán)隊(duì)，鮑君威因此加入百度。2015年12月，百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部成立，鮑君威負(fù)責(zé)帶領(lǐng)車載計(jì)算系統(tǒng)及傳感器團(tuán)隊(duì)。

在與激光雷達(dá)供應(yīng)商Velodyne的合作過程中，鮑君威逐漸萌生了創(chuàng)業(yè)做激光雷達(dá)的想法。

2016年11月，鮑君威與同在百度負(fù)責(zé)傳感器技術(shù)的李義民一起辭職，共同創(chuàng)立了圖達(dá)通，鮑君威擔(dān)任CEO，李義民擔(dān)任CTO。

很快，圖達(dá)通在2018年實(shí)現(xiàn)了第一批激光雷達(dá)系統(tǒng)的出貨，并獲得了蔚來資本領(lǐng)投的3000萬美元A輪融資。

除了資金支持，蔚來還帶來了實(shí)實(shí)在在的訂單。

2021年1月，蔚來在NIO Day 2020上發(fā)布了首款旗艦轎車ET7，搭載了圖達(dá)通的激光雷達(dá)。

2022年3月，圖達(dá)通的1550nm激光雷達(dá)產(chǎn)品隨蔚來ET7開啟量產(chǎn)交付，圖達(dá)通也因此成為全球首家實(shí)現(xiàn)1550nm激光雷達(dá)量產(chǎn)的公司。

當(dāng)時(shí)，激光雷達(dá)行業(yè)正朝著小型化、低成本、多傳感器融合的方向發(fā)展，技術(shù)路徑主要有1550nm和905nm兩大主流路線。圖達(dá)通選擇聚焦1550nm激光雷達(dá)技術(shù)，該技術(shù)具有探測(cè)距離遠(yuǎn)、抗干擾能力強(qiáng)等特點(diǎn)，但在全球范圍內(nèi)此前尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

此后，蔚來NT2.0全系配置了圖達(dá)通的獵鷹激光雷達(dá)。

蔚來ET9，圖源：蔚來

2024年12月21日，蔚來ET9上市，新車采用了三顆圖達(dá)通的激光雷達(dá)，包括一顆主視激光雷達(dá)和兩顆側(cè)向補(bǔ)盲雷達(dá)。隨著蔚來ET9的上市，圖達(dá)通的905nm技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)品Robin W也實(shí)現(xiàn)了前裝量產(chǎn)交付。

至此，圖達(dá)通成為激光雷達(dá)行業(yè)中唯一一家同時(shí)擁有1550nm和905nm產(chǎn)品量產(chǎn)落地經(jīng)驗(yàn)的公司。

除了蔚來，圖達(dá)通還為深向、嬴徹科技及陜重汽等主機(jī)廠及ADAS/ADS公司交付了總計(jì)超過39.1萬套車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)解決方案。截至2月3日，該公司已獲得宏景智駕、摯途科技、Pony AI等另外6家公司的贏單設(shè)計(jì)，并與易控智駕等多家公司簽訂了合作協(xié)議。

此外，圖達(dá)通的激光雷達(dá)解決方案還成功應(yīng)用于多種非汽車場(chǎng)景，包括高速公路、地鐵、鐵路以及采礦等領(lǐng)域。

在“車路協(xié)同”方面，該公司直接參與了蘇州高鐵新城一期、二期與三期項(xiàng)目、北京亦莊項(xiàng)目、西北首條高等級(jí)車路協(xié)同路段、桐鄉(xiāng)首個(gè)車路云一體化樣板等項(xiàng)目。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，圖達(dá)通2023年交付總計(jì)超過14.7萬臺(tái)車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)，2023年ADAS激光雷達(dá)解決方案銷售收入全球排名第一，是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的車規(guī)級(jí)高性能激光雷達(dá)解決方案供應(yīng)商。

另據(jù)2024年7月，Yole Intelligence《2024年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，中國激光雷達(dá)供應(yīng)商共計(jì)拿下全球84%的份額。其中，禾賽以高達(dá)37%的市場(chǎng)份額位居總營收第一，速騰聚創(chuàng)緊隨其后占據(jù)21%，圖達(dá)通則位居第三，市場(chǎng)份額19%。

第三代圖像級(jí)超遠(yuǎn)距主視雷達(dá)獵鷹K3（Falcon K3）與超廣角激光雷達(dá)靈雀D（Robin D），分別為1550nm與905nm技術(shù)路線，圖源：圖達(dá)通

鮑君威曾說，創(chuàng)業(yè)過程中，定力很重要，“不要總想著一蹴而就，一飛沖天?！薄把芯孔詣?dòng)駕駛，是一個(gè)很重要的使命，不能一味追求性價(jià)比，而是要從行業(yè)終局出發(fā)，用合適的技術(shù)和合適的方案去解決問題?！?/p>

之所以圖達(dá)通能夠率先量產(chǎn)1550nm激光雷達(dá)，也正是印證了這句話。

估值110億，李斌持股超9%

睿獸分析顯示，圖達(dá)通成立至今共完成了8輪融資，既包括來自汽車行業(yè)的蔚來資本、上汽恒旭資本、賽力斯、汽車零部件廠商均勝電子等產(chǎn)業(yè)資本，也有高榕創(chuàng)投、BAI資本、愉悅資本、順為資本、斯道資本、淡馬錫等風(fēng)投機(jī)構(gòu)，此外還有政府類基金蘇州相城參與了C輪融資，黃山建設(shè)則是本次PIPE的主要投資者，投資方陣容不可謂不豪華。

相關(guān)公告顯示，圖達(dá)通的估值已達(dá)到117億港元（約合110億元人民幣）。同時(shí)，圖達(dá)通還引入了三位PIPE投資者（通過私募方式投資于已上市公司股份的投資者）累計(jì)約5.513億港元（約合人民幣5.147億元）的投資。

按照規(guī)劃，這5.513億港元中，大部分將用于研發(fā)和升級(jí)，以及其他和研發(fā)相關(guān)的活動(dòng)，約占總額的40%。其余部分，有25%用于建設(shè)和升級(jí)產(chǎn)線，15%用于優(yōu)化供應(yīng)鏈，10%用于海外擴(kuò)張；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投資收購等。

IPO后，圖達(dá)通創(chuàng)始人鮑君威將通過旗下High Altos Limited控制公司4.59%投票權(quán)，通過Phthalo Blue LLC控制8.07%投票權(quán)，通過Enlightning Limited（雇員持股計(jì)劃）持股1.08%，通過委托股東持股1.06%，合計(jì)控制公司約14.8%投票權(quán)；

聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO李義民持股1.69%，TechStar發(fā)起人持股1.84%，TechStar A類股東持股8.09%；PIPE投資者中，黃山建投資本持股2.85%，富策持股1.15%，珠海橫琴華蓋持股0.06%。

此外，其他現(xiàn)有股東持股69.52%。其中，蔚來創(chuàng)始人李斌旗下基金HonourKey Limited持股9.15%，淡馬錫旗下Dahlia Investments PTE持股4.82%。

實(shí)際上，圖達(dá)通已于去年8月通過中國證監(jiān)會(huì)的IPO備案，但至今尚未有進(jìn)一步消息。

如果此次交易順利完成，圖達(dá)通將在香港聯(lián)交所上市，成為繼禾賽科技和速騰聚創(chuàng)之后，又一家成功上市的激光雷達(dá)公司。

與禾賽科技和速騰聚創(chuàng)不同，圖達(dá)通此次選擇通過SPAC（特殊目的收購公司）的方式實(shí)現(xiàn)“曲線上市”。

具體而言，SPAC公司通過IPO籌集資金并存入托管賬戶，隨后收購一家私人運(yùn)營公司。一旦收購?fù)瓿?，目?biāo)公司將繼承SPAC的上市地位。

這種方式存在一定門檻，例如發(fā)起人需具備實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模超過80億港元，或?yàn)橹笖?shù)級(jí)上市公司的高層等條件。

早在2022年，港交所便設(shè)立了SPAC上市機(jī)制。2024年10月30日，東南亞電商代運(yùn)營公司Synagistics在香港聯(lián)交所以De-SPAC方式上市，成為香港2022年設(shè)立SPAC上市機(jī)制后的首個(gè)成功并購案例。

2022年12月23日，TechStar在港交所掛牌上市，成為香港第五家上市的SPAC公司，其發(fā)起人為信銀資本、清科集團(tuán)、清科資本、倪正東、李竹及劉偉杰，聯(lián)合保薦人為清科資本和中信建投。

如若圖達(dá)通順利“借殼”上市，其背后的投資機(jī)構(gòu)也將迎來收獲期。

年入8.8億但虧近10億

蔚來貢獻(xiàn)約90%營收

圖達(dá)通核心產(chǎn)品涵蓋多個(gè)系列。

其中，獵鷹系列專注于超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，是為蔚來Aquila超感系統(tǒng)定制的激光雷達(dá)產(chǎn)品，能夠有效探測(cè)遠(yuǎn)距離的小型物體。此外，該系列還可以根據(jù)其他主機(jī)廠合作伙伴的車輛設(shè)計(jì)需求以及他們期望實(shí)現(xiàn)的ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）和ADS（自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）功能進(jìn)行調(diào)整，以滿足主機(jī)廠的具體要求。目前，獵鷹系列已搭載于蔚來多款車型，如ET7、ET5等。

靈雀系列則是中距離緊湊型激光雷達(dá)解決方案，主要面向城市中低速應(yīng)用場(chǎng)景。其中，靈雀W解決方案被蔚來選為副激光雷達(dá)，與獵鷹系列形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)對(duì)車輛周圍環(huán)境的全面覆蓋。

捷豹系列主要應(yīng)用于非汽車場(chǎng)景，如城市道路、高速公路、地鐵、鐵路等。

從收入構(gòu)成來看，獵鷹系列一直是圖達(dá)通的主要收入來源。

2022-2023年及2024年前三季度，圖達(dá)通來自獵鷹系列的收入分別約為6503.8萬美元、1.19億美元、1.16億美元，占比分別為98.1%、98.0%、97.7%；來自靈雀系列的收入分別約為0、11.5萬美元、224.9萬美元，占比分別為0、0.1%、1.9%；來自捷豹系列的收入分別約為82.1萬美元、78.3萬美元、0美元，占比分別為1.2%、0.7%、0；來自其他的收入分別為44.3萬美元、147.4萬美元、53.0萬美元，占比分別為0.7%、1.2%、0.4%。

從整體營收來看，2021-2023年及2024年前三季度，圖達(dá)通的營業(yè)收入分別約為460萬美元（約合3336萬元人民幣）、6630.2萬美元（約合4.8億元人民幣）、1.21億美元（約合8.8億元人民幣）、1.19億美元（約合8.6億元人民幣）。

2022-2023年及2024年前三季度，圖達(dá)通經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.43億美元（約合10.4億元人民幣）、1.37億美元（約合9.9億元人民幣）、7617.2萬美元（約合5.5億元人民幣）。截至2024年9月30日，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為3450.5萬美元。

圖達(dá)通解釋稱，期內(nèi)出現(xiàn)虧損主要原因包括：全球激光雷達(dá)解決方案市場(chǎng)，尤其是車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)解決方案市場(chǎng)仍處于發(fā)展早期，汽車行業(yè)激光雷達(dá)解決方案的滲透率仍然較低，公司尚未完全實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；龐大的研發(fā)開支。

相比之下，禾賽科技和速騰聚創(chuàng)目前也處于虧損狀態(tài)，但兩家公司均預(yù)計(jì)未來將實(shí)現(xiàn)盈利。

禾賽科技在第三季度財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，第四季度營收將達(dá)到1億美元并實(shí)現(xiàn)2000萬美元盈利，有望實(shí)現(xiàn)全年盈利。速騰聚創(chuàng)則預(yù)計(jì)在2025年某個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并在2026年實(shí)現(xiàn)全面盈利。

蔚來不僅是圖達(dá)通的早期投資方，也是其最大客戶。

2022-2023年及2024年前三季度，圖達(dá)通來自蔚來的收入分別約為5880萬美元、1.10億美元、1.10億美元，分別占同期總收入的88.7%、90.6%、92.4%。

截至2025年2月3日，蔚來已選擇在其ET7、ET5、ES7、ES8、EC7、ES6、ET5T、EC6等9款車型上采用圖達(dá)通的激光雷達(dá)解決方案。

與圖達(dá)通對(duì)蔚來的高度依賴不同，禾賽科技擁有理想汽車、長安汽車、上汽集團(tuán)等客戶，速騰聚創(chuàng)的客戶則包括比亞迪、極氪和小鵬汽車等。

寫在最后

目前，激光雷達(dá)的價(jià)格正在逐步下降。

根據(jù)圖達(dá)通公布的數(shù)據(jù)，其獵鷹系列激光雷達(dá)解決方案的平均售價(jià)已從2022年的879美元降至2024年前9個(gè)月的703美元。

這一趨勢(shì)也促使更多平價(jià)車型開始搭載高階智能駕駛功能。

蓋世汽車研究院的數(shù)據(jù)顯示，2024年激光雷達(dá)的總裝機(jī)量首次突破150萬顆。隨著比亞迪“天神之眼”技術(shù)的全面推廣，激光雷達(dá)在10萬至20萬元價(jià)格區(qū)間車型中的滲透率有望進(jìn)一步提升。

華西證券在相關(guān)研究報(bào)告中指出，隨著比亞迪在智能駕駛領(lǐng)域的全面發(fā)力，其“鲇魚效應(yīng)”將推動(dòng)各車企加速智能化發(fā)展。激光雷達(dá)正在10萬至20萬元價(jià)格帶的車型中逐步滲透。

此外，隨著自動(dòng)駕駛法規(guī)的完善和智能駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，2025年L3級(jí)自動(dòng)駕駛有望實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。相比L2級(jí)自動(dòng)駕駛，L3級(jí)自動(dòng)駕駛對(duì)安全性提出了更高要求，激光雷達(dá)的單車配置數(shù)量也有望大幅提升。

由此可見，激光雷達(dá)行業(yè)仍是一片藍(lán)海，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。然而，?duì)于圖達(dá)通而言，過度依賴蔚來以及盈利能力不足等問題，仍是其IPO進(jìn)程中需要面對(duì)的隱憂。