科技業(yè)前景低迷，連最上游的晶圓代工也感受寒意？業(yè)界傳出，蘋果明年上半年依慣例降低7納米投片，原本預(yù)期高通、海思的投片量可望補(bǔ)上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片預(yù)估，導(dǎo)致臺積電明年上半年7納米產(chǎn)能利用率無法達(dá)到滿載預(yù)期，甚至可能僅有八、九成左右，淡季效應(yīng)恐會相當(dāng)明顯。

晶圓代工龍頭臺積電對于明年市況仍然三緘其口，要等到明年1月中旬的法人說明會才正式對外說明，但有關(guān)臺積電明年上半年先進(jìn)制程接單不如預(yù)期消息卻持續(xù)不斷。

以蘋果生產(chǎn)鏈來看，iPhone銷售情況不盡理想，加上今年下半年已先備好庫存，因此明年上半年將如過去幾年一樣模式，開始逐季下修7納米A12應(yīng)用處理器投片量。至于蘋果雖重啟iPhone 8/X的生產(chǎn)，并增加10納米A11應(yīng)用處理器投片量，但對臺積電來說，有些客戶已由10納米轉(zhuǎn)進(jìn)7納米，明年上半年整個10納米投片量僅持平。

蘋果減少明年上半年7納米投片，空出來的產(chǎn)能原本會由高通、海思等補(bǔ)上，但智能型手機(jī)銷售動能明顯低迷，加上美中貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致市場不確定性大增，業(yè)界傳出，在對未來需求預(yù)測轉(zhuǎn)趨保守情況下，高通及海思近期已下修明年上半年的7納米投片預(yù)估數(shù)量，高通7納米Snapdragon 8150及海思7納米Kirin 980投片動作十分謹(jǐn)慎，實(shí)際量能未如先前預(yù)期的多。

美中貿(mào)易戰(zhàn)雖然暫時休兵，但兩大經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅效應(yīng)已影響到終端市場需求，在蘋果新推出的3款iPhone銷售情況不盡理想之際，Android陣營新款手機(jī)銷售動能同樣面臨成長動能停滯壓力。整體來看，智能型手機(jī)生產(chǎn)鏈的芯片庫存調(diào)整已經(jīng)提前展開，預(yù)期庫存去化時間至少要2～3個季度才會結(jié)束。

雖然超微7納米Vega繪圖芯片及Rome伺服器處理器、賽靈思7納米Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）的投片量維持先前預(yù)期，高通及海思明年第一季7納米投片量也較第四季多，但仍無法補(bǔ)上蘋果空出來的產(chǎn)能缺口。也因此，設(shè)備商預(yù)期，臺積電明年上半年7納米產(chǎn)能利用率將介于八～九成之間，未如先前預(yù)期般達(dá)滿載水準(zhǔn)。

外資法人指出，美中貿(mào)易戰(zhàn)對終端市場需求的沖擊，明年將逐步顯現(xiàn)，臺積電是半導(dǎo)體及電子產(chǎn)品生產(chǎn)鏈的最上游，受影響在所難免，加上半導(dǎo)體庫存天數(shù)創(chuàng)下新高，且第四季實(shí)質(zhì)需求恐無法有效去化庫存，明年上半年的庫存去化壓力會比預(yù)期還大，臺積電7納米若無法滿載投片，淡季效應(yīng)會十分明顯。

Q1利潤或下滑16%

據(jù)臺媒報道，臺積電在2019年第一季度的收入很可能會環(huán)比下滑14-16％，原因一是顯卡GPU客戶的庫存調(diào)整，二是蘋果砍掉了一部分新iPhone A12芯片的訂單。

報道未提及GPU客戶具體是誰，但是考慮到AMD好久沒有什么新品，NVIDIA這邊GTX 10系列庫存費(fèi)勁消化了很久，新的RTX 20系列銷量又不樂觀，很可能因此給臺積電也造成了很大壓力。

臺積電預(yù)計，今年第四季度的收入可以達(dá)成此前預(yù)計的93.5-94.5億美元范圍，環(huán)比增長10-11％，從而創(chuàng)造單季收入新高。

不過到了明年第一季度，臺積電的日子就不太好過了，預(yù)計收入會在80億美元上下，下滑幅度非常大。

據(jù)分析，“礦難”來臨挖礦芯片需求銳減、iPhone之外其他智能手機(jī)增長乏力，也都會對臺積電造成不利影響。

降價搶單，其他廠商挑戰(zhàn)大增

供應(yīng)鏈傳出臺積電祭出價格優(yōu)惠搶單，雖然公司不對外透露價格策略及客戶訂單等訊息，但是以價換量的動作，已引起市場高度關(guān)注，臺經(jīng)院副研究員劉佩真指出，臺積電這次傳出價格優(yōu)惠策略，研判主要是因應(yīng)大境境不佳下，維持高市占率所采取的策略，且具有相當(dāng)?shù)母偁幜?，包括IC設(shè)計、IDM廠都可望選擇優(yōu)先下單，恐將進(jìn)一步排擠到二線晶圓廠的接單。

劉佩真表示，臺積電在先進(jìn)制程的7 納米需求強(qiáng)勁，且持續(xù)成長中，幾乎是獨(dú)霸市場客戶，包括超微、高通的訂單都已回來，但是在成熟制程上，在上次法說會時已釋出8吋的產(chǎn)能出現(xiàn)松動，主要是受部分應(yīng)用的市場需求不如預(yù)期影響，包括物聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)用的需求不如預(yù)期。

她認(rèn)為，反應(yīng)科技產(chǎn)業(yè)第4季旺季不旺的情況，半導(dǎo)體出現(xiàn)庫存修正，且恐將持續(xù)到明年第1季，蘋果下單量保守，非蘋陣營明年首季也還看不到明顯的推升動能，都影響到半導(dǎo)體庫存修正時間。

劉佩真指出，臺積電以往在成熟制程上透過多元性變種制程策略，維持住高市占率，以28納米來說，可以根據(jù)不同的終端需求來推出因應(yīng)制程，因此，即使28納米已進(jìn)入第7年，市占率仍達(dá)到全球的8成以上，成熟制程的高競爭力，有效阻止了其他競爭對手來分食市場。

她強(qiáng)調(diào)，臺積電價格下修將更具有競爭力，且客戶擔(dān)心若不買單，一旦需求回升，恐將搶不到貨，加上臺積電的品質(zhì)好，價格下修下將會選擇優(yōu)先下單給臺積電，以維持良好關(guān)系，預(yù)估包括IC設(shè)計及IDM廠商都會有相同的考量，如此恐將對二線晶圓廠接單造成排擠。

法人則是擔(dān)憂包括聯(lián)電、世界先進(jìn)、中芯等廠商接單恐會受到臺積電降價影響而出現(xiàn)松動。至于以價格來沖量，是否會影響獲利的表現(xiàn)，劉佩真表示，在大環(huán)境不佳下，以價換量，可以填補(bǔ)產(chǎn)能利用率，維持高市占率，如果量沖的夠大，就足以彌補(bǔ)在價格上的讓步，對臺積電來說，是因應(yīng)大環(huán)境變壞的一個重要策略。

另外，美中貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)和緩消息，劉佩真則是提醒，股市短期可以喘口氣，但不確定因素并未完全解除，廠商仍維持高度警戒嚴(yán)陣以待。

半導(dǎo)體陷海嘯后最慘狀況，里昂降評臺積電

里昂證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師侯明孝指出，半導(dǎo)體下行循環(huán)的壓力，超乎想像，根據(jù)最新對總體經(jīng)濟(jì)與供應(yīng)鏈訪查，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)2019年的成長性，從原本估計的0成長，很可能進(jìn)一步劣化至衰退5％，不得不慎。影響所及，里昂修正半導(dǎo)體龍頭臺積電前景，把投資評等由「買進(jìn)」下調(diào)至「優(yōu)于大盤」，更終結(jié)300元高檔推估合理股價估值，降至240元。

里昂同時降評環(huán)球晶與世界先進(jìn)至「賣出」，推測未來12個月合理是230與55元。

另外，雖維持矽力-KY、創(chuàng)意正面看法，但股價估值下修為604與285元。也就是說，里昂再度全面砍整體半導(dǎo)體供應(yīng)鏈前景。

里昂認(rèn)為，這次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向下，與2000年的科技泡沫有些許類似之處，而且?guī)齑鎲栴}非常嚴(yán)重，這次半導(dǎo)體的修正將是金融海嘯后最嚴(yán)重。而且，經(jīng)驗(yàn)顯示，半導(dǎo)體股價在整體企業(yè)營運(yùn)確定落底之前，難以觸底反彈，目前看來，半導(dǎo)體的衰退期至少還要延續(xù)五個月。