中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局日前對投資者提出的涉及資本市場的9大方面熱點問題，進(jìn)行了集中回應(yīng)(下稱“回應(yīng)”)。內(nèi)容涉及藍(lán)籌股投資、是否應(yīng)當(dāng)停發(fā)新股、改變基金業(yè)“旱澇保收”現(xiàn)象、“新三板”及國際板市場籌建、遏制發(fā)行人與承銷商利益輸送、打擊證券市場違法違規(guī)等領(lǐng)域。

　　根據(jù)投保局回應(yīng)內(nèi)容，“新三板”市場籌建工作正在按照部署穩(wěn)步推進(jìn)；國際板推出沒有時間表；監(jiān)管部門將支持保險、信托、銀行、私募擴(kuò)大理財業(yè)務(wù)；支持券商、基金產(chǎn)品創(chuàng)新，滬深交易所及相關(guān)券商正在研究分級的理財產(chǎn)品；開始推動建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機制，探索基金費率改革。

　　　“新三板”與場內(nèi)市場功能互補

　　對于市場普遍給予密切關(guān)注的場外市場籌建情況，投保局“回應(yīng)”表示，目前證監(jiān)會正在按照國務(wù)院的部署穩(wěn)步推進(jìn)“新三板”市場的籌建工作。按照目前設(shè)計，“新三板”主要是為未上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不向社會公眾募集資金，即便融資也是以定向募集為主，且增資規(guī)模較小，不會產(chǎn)生對A股的資金分流效應(yīng)。“回應(yīng)”表示，投資者可以打消“新三板”市場是“擴(kuò)容又至”的疑慮。

　　根據(jù)投保局“回應(yīng)”，“新三板”有諸多區(qū)別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的安排：一是掛牌公司性質(zhì)不同，新三板掛牌公司將是未上市的成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)；二是掛牌條件不同，新三板掛牌條件擬不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)，只要申請人依法設(shè)立、主營業(yè)務(wù)突出且持續(xù)經(jīng)營、公司治理結(jié)構(gòu)健全、運行規(guī)范，就可以申請掛牌；三是申請掛牌程序不同，新三板申請掛牌程序?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)揮場外市場運營機構(gòu)的自律管理職能，弱化行政管制；四是轉(zhuǎn)讓方式不同，新三板擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報價的做市交易方式，增強流動性；五是新三板有較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，不是大眾參與型市場；六是新三板建設(shè)將采取逐步擴(kuò)大試點的方式穩(wěn)步推進(jìn)，初期將選擇少數(shù)城市條件成熟的國家級高新技術(shù)園區(qū)，不會對已有市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　“‘新三板’與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是功能互補、相互促進(jìn)的關(guān)系，而不是重復(fù)建設(shè)，它們都是多層次資本市場體系的有機組成部分，將使不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點的企業(yè)都能得到支持和發(fā)展。”“回應(yīng)”表示。

　　國際板推出還沒有時間表

　　近期，國際板推出的傳言對市場產(chǎn)生了一定影響。“回應(yīng)”對此表示，目前國際板還處在制度設(shè)計、方案論證和規(guī)則制定階段，何時推出還沒有時間表。

　　投保局“回應(yīng)”稱，建設(shè)國際板是構(gòu)建多層次資本市場的重要一環(huán)，也是國家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略的需要。從長遠(yuǎn)來看，一個開放的市場一定會出現(xiàn)境外企業(yè)到境內(nèi)上市的情況。我國是世界上新增資本積累最多的國家，也完全有能力包容和承受國外企業(yè)來華發(fā)行證券。

　　但建設(shè)國際板涉及的法規(guī)十分繁多，包括法律、會計、財務(wù)、跨境監(jiān)管等在內(nèi)的問題，均需逐一解決，證監(jiān)會將本著對國家、對市場、對投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真研究、準(zhǔn)備、論證。

　　根據(jù)“回應(yīng)”，今后證監(jiān)會將繼續(xù)加強與有關(guān)各方的溝通協(xié)調(diào)，廣泛征求和聽取業(yè)界、學(xué)術(shù)界及各類市場參與者的意見，不斷增進(jìn)和凝聚共識，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)國際板制度設(shè)計、規(guī)則制定和相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作。

　　停發(fā)新股是行政管制 應(yīng)盡可能避免

　　近期，受內(nèi)外部復(fù)雜因素影響，境內(nèi)股市波動幅度加大，部分投資者再提應(yīng)停發(fā)新股。對此，投保局在“回應(yīng)”中表示，新股發(fā)行體制改革的市場化方向，已獲得市場參與各方的廣泛認(rèn)同，停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類措施。

　　“回應(yīng)”認(rèn)為，去年以來，相繼出現(xiàn)八菱科技(12.20,-1.36,-10.03%)、朗瑪信息(44.820,-1.18,-2.57%)、海達(dá)股份(17.230,-0.67,-3.74%)發(fā)行中止案例，不少企業(yè)在過會后推遲發(fā)行和上市，根據(jù)市場情況縮減發(fā)行規(guī)模，選擇更好的時間窗口，部分甚至撤回申請，說明市場約束正在對發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行自主調(diào)節(jié)。而投資者也應(yīng)意識到，預(yù)先披露招股書并不等于過會，過會也不等于發(fā)行，如果投資者不接受發(fā)行人提出的價格，即使企業(yè)已經(jīng)過會、拿到批文也可能無法成功發(fā)行。

　　在再融資政策導(dǎo)向上，監(jiān)管部門和交易所一直鼓勵和引導(dǎo)上市企業(yè)通過定向募集、發(fā)行公司債券等方式補充資金。上半年非公開發(fā)行的項目數(shù)量和融資總額，均占到全部股權(quán)再融資的80%左右。

　　“停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類措施，應(yīng)當(dāng)在市場和經(jīng)濟(jì)正常運行的條件下進(jìn)行。”“回應(yīng)”認(rèn)為，目前資本市場氣氛不夠熱烈，主要是國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大，投資者信心受到影響，而非資金不足。過往經(jīng)驗表明，停發(fā)新股也不能對市場環(huán)境有實質(zhì)性改善。因此，應(yīng)當(dāng)堅持繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，引導(dǎo)和督促市場主體歸位盡責(zé)。在此基礎(chǔ)上，發(fā)揮好市場約束機制的作用。

　　支持各類機構(gòu)擴(kuò)大理財業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新

　　有投資者提出希望監(jiān)管部門介紹在機構(gòu)、基金理財產(chǎn)品創(chuàng)新方面的工作安排，投保局“回應(yīng)”表示，證監(jiān)會正在積極推動基金公司從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資方向、公司治理、資產(chǎn)管理方式及加強分析研究等方面著手向現(xiàn)代財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　“回應(yīng)”稱，監(jiān)管部門支持保險公司、信托計劃、銀行理財、私募股權(quán)投資擴(kuò)大其理財業(yè)務(wù)，支持證券公司、基金公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)客戶的偏好為廣大投資者設(shè)計出多元化理財產(chǎn)品，提供更好的理財服務(wù)。

　　除目前已推出的債券質(zhì)押式報價回購業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理產(chǎn)品等風(fēng)險較低、收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品外，上海、深圳證券交易所會同相關(guān)證券公司正在研究分級的理財產(chǎn)品等。

　　下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)完善機構(gòu)、基金產(chǎn)品創(chuàng)新工作機制。調(diào)動證券公司、基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的積極性，以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，為廣大投資者提供多樣化的理財服務(wù)和產(chǎn)品，建設(shè)一個強大的財富管理行業(yè)。

　　正建立基金持有人利益捆綁機制

　　“回應(yīng)”表示，監(jiān)管部門一直在關(guān)注市場熱議的基金行業(yè)旱澇保收的現(xiàn)象。針對這種情況，證監(jiān)會已開始推動建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機制。當(dāng)前正在開展的工作包括兩方面：

　　一是出臺《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定》，建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機制，鼓勵基金管理公司針對高級管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購買本公司管理的或者本人管理的基金份額。

　　二是推出發(fā)起式基金，促進(jìn)基金公司、基金經(jīng)理與基金持有人利益一致，更好地體現(xiàn)持有人利益優(yōu)先的原則。

　　三是探索基金費率改革，如鼓勵基金公司提取部分管理費設(shè)立專門的業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金，當(dāng)基金業(yè)績低于業(yè)績基準(zhǔn)時，提取業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金補償基金持有人。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　建議堅持價值投資理性決策

　　對于有投資者提出如何理解藍(lán)籌股價值投資方向正確，但現(xiàn)實中藍(lán)籌股遭冷遇一路下挫，且公募基金大舉拋售藍(lán)籌股的現(xiàn)象。投保局回應(yīng)稱，近期，部分藍(lán)籌股交易不夠活躍，銀行股也出現(xiàn)波動，但不能因此就說藍(lán)籌股被拋棄。藍(lán)籌股公司代表了中國經(jīng)濟(jì)的主體，對中國經(jīng)濟(jì)有信心，就應(yīng)對藍(lán)籌股整體有信心。

　　“回應(yīng)”認(rèn)為，近期銀行股下跌較多，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和降息的影響，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給銀行板塊帶來了較大壓力；另一方面，去年銀行取得了高額利潤，市場輿論對其高額利潤來源以及能否持續(xù)增長存有疑慮，加大了銀行板塊的估值壓力。但應(yīng)看到，銀行股投資收益率整體較高，股息率也遠(yuǎn)高于一年期銀行存款利率。

　　“基金公司根據(jù)市場情況增加或減少某類股票的持有比例，屬于公司自主決策權(quán)，是正常經(jīng)營行為。”投保局回應(yīng)表示，但目前公募基金以開放式為主，大都隨時可以贖回，因此其行為模式有點像個人中小投資者，這一現(xiàn)象值得研究。

　　證監(jiān)會投保局建議，廣大投資者應(yīng)繼續(xù)堅守信念，堅持價值投資和理性投資理念，結(jié)合市場現(xiàn)狀、預(yù)期及自身情況，認(rèn)真研究上市公司的基本面，潛心尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ墓善?，不因個股價格一時的漲跌而恐慌，慎重作出投資決策。