《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》已開始向社會征求意見。這意味著在上交所上市的公司如何分紅將有具體政策指引。

　　20家公司自上市以來從未分紅

　　近年來，滬市上市公司現(xiàn)金分紅總體水平逐年提高，凸顯了良好的投資價值，滬市上市公司的現(xiàn)金分紅總額逐年上升。僅2011年就達4720億元。現(xiàn)金分紅上市公司數(shù)量與占比平穩(wěn)上升，截至2011年底，連續(xù)10年分紅的上市公司129家，占上市滿10年上市公司總數(shù)的18.5%；連續(xù)5年(2007—2011)分紅金額超過50億元的公司12家；股利支付率連續(xù)5年超過40%的公司24家。

　　與此同時，整體股息率也逐年上升。近3年(2009—2011)分紅公司的平均股息率(以年末收盤價計算)分別為0.85%、0.94%和1.49%。2011年，股息率超過1年期銀行存款利率的上市公司52家。

　　但是，在上市公司分紅實踐中，也存在著一些問題，主要體現(xiàn)在部分公司分紅預期不明確，分紅機制有待完善，股利支付率還不夠理想等方面。有的公司分紅不連續(xù)、不穩(wěn)定，截至2011年底，滬市連續(xù)3年分配現(xiàn)金紅利的公司有347家，僅占上市滿3年企業(yè)的40%?？傮w股利支付率同成熟市場相比，仍存在一定差距。例如，有的公司該分紅但不分紅。截至2011年底，滬市有20家上市時間超過10年的公司從未發(fā)放過現(xiàn)金紅利，公用事業(yè)(1601.303,11.57,0.73%)與工業(yè)類等比較成熟且有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)現(xiàn)金分紅水平較低。

　　提供四種備選現(xiàn)金分紅政策

　　《指引》在制定的思路上體現(xiàn)出三大特征：非強制性、以信息披露為本、重視現(xiàn)金分紅的決策程序。

　　《指引》提供了固定金額政策、固定比率政策、超額股利政策、剩余股利政策等四種備選分紅政策。對于選擇剩余股利政策的公司，需披露未來投資項目基本情況。例外情況下無法按照既定分紅政策實施利潤分配的，應在年度報告中披露具體原因以及獨立董事的明確意見，并經(jīng)出席股東大會的股東所持表決權的2/3以上通過。

　　引導不進行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅支付率低于平均數(shù)(30%)的公司建立與中小股東溝通交流機制：與中小股東充分溝通交流；要求網(wǎng)絡投票，為中小股東參與現(xiàn)金分紅決策提供便捷渠道；按持股比例分段、分市值披露表決結果。

　　《指引》通過政策導向來鼓勵公司分紅：(1)對公司分紅比例不低于30%且紅利收益率(紅利與凈資產(chǎn)的比例)不低于3個月定期存款利率的公司編制專項指數(shù)予以集中反映；(2)對于高分紅(不低于50%)且紅利收益率高(紅利與凈資產(chǎn)的比例不低于1年期存款利率)的公司，交易所在涉及再融資、并購重組等市場準入情形時給予支持或“綠色通道”待遇，并在相關評獎或考核時予以優(yōu)先考慮。

　　吸引長期資金入市

　　上市公司現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報的重要途徑，是增強股票市場長期投資吸引力的必要條件，也是資本市場平穩(wěn)運行的重要基石。

　　《指引》提出，上市公司現(xiàn)金分紅可以改善投資者的收益結構，使其重點關注上市公司分紅水平，從而有助于培育價值投資理念，減少投機行為。而且，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅機制可以使投資者對公司的經(jīng)營前景形成理性預期，增強公司股價波動與基本面的相關性，引導投資者形成穩(wěn)定的股利偏好，普及健康的股權文化。

　　分紅也可以吸引長期資金入市，增強市場穩(wěn)定性。養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險與公積金等長期資金需要長期穩(wěn)定的投資回報。鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，可以提高股票市場對養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險與公積金等長期資金的吸引力，增加長期資金入市規(guī)模與投資比重，促進股票市場平穩(wěn)發(fā)展，避免市場出現(xiàn)習慣性的大起大落。