投資要點(diǎn)：

　　公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有利于長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　近日公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告，擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票累計(jì)不超過(guò)600萬(wàn)股，占公司已發(fā)行股本總額的4.48%，其中預(yù)留部分為55萬(wàn)股。本次激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源為向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股，激勵(lì)對(duì)象為54名公司員工，包括公司中高層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員和其 他人員。

　　本次激勵(lì)計(jì)劃鎖定期為12個(gè)月，在滿足解鎖條件后，可分3次申請(qǐng)解鎖，解鎖比例分別為40%、30%和30%。第一批于授予日12個(gè)月后至24 個(gè)月內(nèi)解鎖，解鎖條件為2014年度歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)較 2012年增長(zhǎng)不低于25%，營(yíng)收增長(zhǎng)不低于25%；第二批為授予日24個(gè) 月后至36個(gè)月內(nèi)解鎖，解鎖條件為2015年扣非后歸母凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)不低于85%，營(yíng)收增長(zhǎng)不低于55%；第三批為授予日后36個(gè)月至48個(gè)月內(nèi)解鎖，解鎖條件為2016年扣非后歸母凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)不低于1 50%，營(yíng)收增長(zhǎng)不低于100%。首期授予價(jià)格為7.62元，日公司主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，激光成型和鉆孔業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)。

　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精密激光技術(shù)應(yīng)用廠商，從事激光模板業(yè)務(wù)已有十多年的歷史，公司的模板業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率第一。目前，公司在全國(guó)20多個(gè)城市設(shè)有激光加工站點(diǎn)，主要集中在珠三角、長(zhǎng)三角和京津冀等地區(qū)。

　　公司的產(chǎn)品和服務(wù)主要包括精密激光模板、精密零件、柔性線路板成型、紫外激光和HDI鉆孔等業(yè)務(wù)。近幾年激光模板行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同時(shí)下游電子行業(yè)的低迷，使得公司激光模板業(yè)務(wù)增速有所放緩。不過(guò)，近些年公司的激光成型和HDI鉆孔業(yè)務(wù)成長(zhǎng)比較快，今年上半年同比分別增加45.54%和119.33%。

　　3D打印業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，LDS業(yè)務(wù)值得期待。

　　3D打印是激光應(yīng)用技術(shù)的一種，公司對(duì)3D打印技術(shù)有相關(guān)的研究和一 定的技術(shù)儲(chǔ)備。今年9月12日公司發(fā)布公告，合資設(shè)立了上海光韻達(dá)三 維科技有限公司，從事3D打印業(yè)務(wù)。10月17日公司公告，與比利時(shí)Materialise公司簽訂《三維打印賽車項(xiàng)目合作框架的協(xié)議》。目前公司的3D打印業(yè)務(wù)正在按照計(jì)劃有序的推進(jìn)。不過(guò)，3D打印是一個(gè)新興技術(shù)，近幾年才被國(guó)內(nèi)所熟知，目前國(guó)內(nèi)仍處于逐步被客戶接受、認(rèn)可的過(guò)程，主要用于客戶的研發(fā)階段，還不能形成大規(guī)模的批量生產(chǎn)，短期對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。

　　近年來(lái)，隨著技術(shù)的進(jìn)步，以智能手機(jī)為代表的智能移動(dòng)終端設(shè)備發(fā)展迅猛，LDS天線行業(yè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇期，公司LDS業(yè)務(wù)研發(fā)已經(jīng)成熟，今年三季度投入生產(chǎn)，不過(guò)公司前期比較注重產(chǎn)品品質(zhì)，短期銷售規(guī)模有限，放量可能要到明年。

　　回估值和投資建議。

　　我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.18元、0.24元和0.34元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為：80.5倍、59.4倍和42.5倍。我們認(rèn)為 公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光技術(shù)應(yīng)用廠商，公司主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，多項(xiàng)新業(yè)務(wù)順利開(kāi)展且發(fā)展勢(shì)頭良好，看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)：

　　股價(jià)催化劑(正面)：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的研發(fā)和推出。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面)：競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。