管理效率提升,保障公司業(yè)績:2014年,是公司“變革年”,公司已在管理結構上做了一些調(diào)整,選拔了一批有能力、有擔當?shù)哪贻p人充實到了各公司經(jīng)營團隊,在考核方式上,將建立以“鼓勵增長”為核心的考核激勵機制,真正以實績和貢獻決定收入分配,并且,今年公司面臨換屆,我們對公司管理進一步改善存在良好預期。

    多方整合資源,成長空間廣闊:公司以“激光技術及其應用”為主業(yè),現(xiàn)已形成激光裝備制造、光通信器件、激光全息防偽、敏感電子元器件、現(xiàn)代服務業(yè)競相發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局,旗下主要四家控股子公司,分別是華工激光、華工正源、華工圖像、華工新高理,從參觀調(diào)研四家子公司了解到的情況來看,各業(yè)務板塊均具廣闊成長空間。1、激光加工業(yè)務板塊:在汽車焊接領域獲得了包括通用汽車等國際高端客戶的認可;LED隱形切割、激光切管機、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研發(fā)成功,進一步打開高端客戶市場;通過與河北森茂特合作,又探索出加工服務貿(mào)易的新模式,拓展了新的盈利增長點。2、在光通信器件板塊:在4G基站建設推進下,今年有望實現(xiàn)扭虧;3、激光全息防偽印刷板塊:公司新老業(yè)務并行,進軍證卡等高端防偽市場,并且從表觀防偽材料到進軍膜類功能材料,高端業(yè)務值得期待;4、敏感元器件板塊:華工高理NTC空調(diào)傳感器是公司核心產(chǎn)品,占據(jù)國內(nèi)家用空調(diào)傳感器70%以上的市場份額;PTC空調(diào)啟動器在國內(nèi)市場競爭優(yōu)勢也較為明顯,市場占有率超過40%;在汽車電子領域,經(jīng)過近4年的發(fā)展,公司目前已經(jīng)初步形成了具有自身特點的關鍵技術與產(chǎn)品,獲得國內(nèi)外知名車企青睞,具有了一定的規(guī)模化生產(chǎn)和市場競爭能力。綜上,我們認為2014年既是公司的“變革年”,又是公司業(yè)績爆發(fā)增長的一年,考慮到公司多項業(yè)務并行,我們認為公司值得長期關注。

    盈利預測及投資建議:

    公司作為行業(yè)龍頭企業(yè),受益于汽車、消費電子、軍工等多個產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,在管理效率明顯改善的前提下,我們預測公司2014-2016年實現(xiàn)每股收益分別為0.36元、0.44元和0.52元,根據(jù)3月11日收盤價9.18元計算,對應14-16年PE分別為25、21、18倍,考慮到公司在各項業(yè)務有望實現(xiàn)突破,我們給予“增持”評級。

    風險提示:

    1、宏觀經(jīng)濟低迷及行業(yè)競爭加劇風險;2、蘋果技術路線不確定風險;3、新產(chǎn)品市場推廣低于預期。