航天211廠3D打印設(shè)備調(diào)試到位 將研新型號(hào)動(dòng)力部件

　　近日，中國(guó)航天科技(行情 股吧 買賣點(diǎn))集團(tuán)公司一院211廠引進(jìn)的首臺(tái)高精度“3D打印”設(shè)備安裝調(diào)試到位。今年，該廠將運(yùn)用該設(shè)備，研制某型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)葉輪和某型號(hào)翼軸組合件，并經(jīng)受飛行試驗(yàn)考核。

自2010年起，該廠就開始關(guān)注先進(jìn)的高精度激光“3D打印”技術(shù)，其中激光選區(qū)熔化成形是技術(shù)的精髓所在，能夠?qū)崿F(xiàn)按零件三維模型分層切片的復(fù)雜軌跡，完成復(fù)雜結(jié)構(gòu)件的高精度整體制造，最高成形精度可達(dá)0.05毫米。該廠經(jīng)過多次試驗(yàn)，已于2013年實(shí)現(xiàn)了某型號(hào)五通試驗(yàn)件等產(chǎn)品的增材制造。

　　此次引進(jìn)的激光選區(qū)熔化成形設(shè)備，集光電技術(shù)、材料(行情 專區(qū))技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)于一身，具有功率大、自動(dòng)化程度高的特點(diǎn)。設(shè)計(jì)人員只需將所成形零件的三維模型輸入專用軟件中，通過一定的數(shù)據(jù)處理后，便可直接“打印”出所需的零件，適合難加工材料復(fù)雜結(jié)構(gòu)件的高精度整體制造，尤其適合預(yù)研型號(hào)設(shè)計(jì)技術(shù)狀態(tài)頻繁變化部組件的快速研制。

　　目前，該設(shè)備已打印出型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)雜關(guān)鍵構(gòu)件試驗(yàn)件，初步驗(yàn)證了設(shè)備的先進(jìn)性和可靠性。

　　大族激光(行情 股吧 買賣點(diǎn))：激光龍頭受益裝備升級(jí)

　　大族激光 002008

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：袁琤 撰寫日期：2014-03-12

　　投資建議

　　公司是國(guó)內(nèi)激光行業(yè)龍頭，傳統(tǒng)以小功率激光打標(biāo)機(jī)開創(chuàng)中國(guó)激光市場(chǎng)，后來激光焊接，激光切割，led設(shè)備，印刷設(shè)備，pcb設(shè)備等多領(lǐng)域發(fā)展。2013年小功率消費(fèi)電子設(shè)備減速，但大功率切割設(shè)備增長(zhǎng)高速，未來看蘋果藍(lán)寶石切割設(shè)備放量。公司作為國(guó)內(nèi)激光公司的絕對(duì)龍頭，必將受益裝備類升級(jí)，我們一直認(rèn)為公司是具有一定周期性的成長(zhǎng)股，應(yīng)該享受一定的成長(zhǎng)溢價(jià)。預(yù)計(jì)2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤(rùn)6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對(duì)應(yīng)PE為22.6倍和17.7倍；調(diào)高為“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)

　　小功率消費(fèi)電子產(chǎn)品有所減速：公司的小功率設(shè)備包括：激光標(biāo)記、激光焊接、激光小功率切割和量測(cè)設(shè)備。小功率設(shè)備廣泛應(yīng)用各行業(yè)如：電子、輕工、五金、皮革等。2012年來自蘋果的小功率產(chǎn)品創(chuàng)新高達(dá)到14-15億，毛利率較高例如標(biāo)記等設(shè)備都在50%以上。但2013年來自蘋果的消費(fèi)電子設(shè)備訂單的有所減速，預(yù)計(jì)下降50%左右。公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與三星相關(guān)的訂單超過1億元。隨著蘋果資產(chǎn)開支加大，2014年預(yù)計(jì)小功率消費(fèi)電子設(shè)備會(huì)有所恢復(fù)。

　　大功率切割加速發(fā)展，PCB、印刷、Led設(shè)備等多線發(fā)展：2013年大功率激光切割設(shè)備收入有望達(dá)到8億多，同比增長(zhǎng)70-80%。大功率切割設(shè)備單價(jià)在100-300萬左右，大族激光經(jīng)過幾年的努力，目前在國(guó)內(nèi)占據(jù)龍頭地位。高功率焊接設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)6000-7000萬元的收入。預(yù)計(jì)高功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會(huì)增長(zhǎng)不錯(cuò)。公司目前是國(guó)內(nèi)大功率切割設(shè)備的龍頭，經(jīng)過幾年的發(fā)展超過了原來國(guó)內(nèi)華工等廠商。我們看好該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，全球范圍看其他發(fā)達(dá)國(guó)家單個(gè)國(guó)家的激光切割設(shè)備在萬臺(tái)，中國(guó)只有3000多臺(tái)，未來空間廣闊。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led設(shè)備等領(lǐng)域開拓發(fā)展。

　　未來幾年看藍(lán)寶石切割：藍(lán)寶石切割設(shè)備是下一代iphone所需要的設(shè)備。目前公司已經(jīng)在藍(lán)寶石切割設(shè)備上成功推進(jìn)，未來可能與德國(guó)的一家公司分享這個(gè)蘋果藍(lán)寶石切割市場(chǎng)，后續(xù)公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍(lán)寶石切割設(shè)備。由于藍(lán)寶石切割設(shè)備的單臺(tái)金額較高，低至200-300萬，高至500-800萬，而切割效率一般，因此采購量較大，如果放量將對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。我們目前判斷藍(lán)寶石切割設(shè)備主要放量期更可能在2015年，具體要看蘋果各新產(chǎn)品的推進(jìn)進(jìn)度和市場(chǎng)響應(yīng)情況。我們將持續(xù)跟蹤。

　　管理能力不斷優(yōu)化：公司上市以來高速發(fā)展，激光行業(yè)也屬于新興行業(yè)，對(duì)于技術(shù)研發(fā)的投入以及技術(shù)服務(wù)點(diǎn)和渠道的布局需要較高的費(fèi)用。經(jīng)過2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，公司加強(qiáng)了內(nèi)部管理，費(fèi)用控制加強(qiáng)，對(duì)各部門按照產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了更細(xì)致的劃分規(guī)劃。未來幾年的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用將得以控制。2013年由于股權(quán)激勵(lì)因素增加了部分管理費(fèi)用。

　　一次性收益情況：公司具有一次性受益的情況。2012年度，公司出售豐盛大族、寧波德潤(rùn)、大族數(shù)碼影像股權(quán)增加公司2012年度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約1.13億元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權(quán)，扣除相關(guān)費(fèi)用增加公司本年度利潤(rùn)約2.13億元；扣除上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項(xiàng)的影響，公司2013年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期下降約28.48%。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤(rùn)6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對(duì)應(yīng)PE為22.6倍和17.7倍。公司作為國(guó)內(nèi)激光公司的絕對(duì)龍頭，必將受益裝備類升級(jí)，我們一直認(rèn)為公司是具有一定周期性的成長(zhǎng)股，應(yīng)該享受一定的成長(zhǎng)溢價(jià)，調(diào)高“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)減速帶來設(shè)備減速，藍(lán)寶石設(shè)備放量滯后。

中航重機(jī)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：主營(yíng)業(yè)務(wù)起穩(wěn)回升，布局戰(zhàn)略新型業(yè)務(wù)

　　中航重機(jī) 600765

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)) 分析師：許維鴻 撰寫日期：2013-12-24

　　調(diào)研情況

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)起穩(wěn)回升：中航重機(jī)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.96億元，同比增長(zhǎng)27.85%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.14億元，同比降低49.13%；扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.02億元，同比增長(zhǎng)1209.31%；每股收益為0.15元。公司前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中國(guó)航空工業(yè)新能源投資有限公司處置深圳福田燃機(jī)電力(行情 專區(qū))有限公司35%股權(quán)和中航龍騰風(fēng)力發(fā)電有限公司90%股權(quán)形成39029萬元投資收益所致。前三季度扣非后凈利潤(rùn)大幅增加1209.31%，體現(xiàn)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)起穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)公司全年將完成年初制定的營(yíng)業(yè)收入61億元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃設(shè)計(jì)完成：公司通過投資戰(zhàn)略金屬再生項(xiàng)目和高端鍛造制品，以及發(fā)展新型激光3D快速成型技術(shù)，從而設(shè)計(jì)完成鍛造制品從高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)劃設(shè)計(jì)，2013年正式進(jìn)入實(shí)施階段，為中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　積極布局戰(zhàn)略新型業(yè)務(wù)：公司自2012年以來陸續(xù)投資建設(shè)中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個(gè)子公司，三個(gè)公司分別承擔(dān)公司積極布局的三項(xiàng)戰(zhàn)略新型業(yè)務(wù)“3D激光打印”、“機(jī)器人(行情 股吧 買賣點(diǎn))”、“戰(zhàn)略金屬再生”。沈陽高新于今年初開始推出定制產(chǎn)品，目前規(guī)模還較小，未來將主要集中于機(jī)器人技術(shù)研究和開發(fā)。再生戰(zhàn)略金屬及合金工程項(xiàng)目規(guī)劃總投資32.7億元，占地1080畝，總建筑面積約36.8萬平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億元，建設(shè)將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不銹、高檔模具材料和中間合金11.58萬噸的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)建成后可實(shí)現(xiàn)銷售收入29億元，年利潤(rùn)3.1億元。目前該項(xiàng)目進(jìn)展順利。中航激光是目前國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)激光噴粉成型設(shè)備公司。目前產(chǎn)房建設(shè)和設(shè)備安裝已經(jīng)完成，公司已取得保密資格證和質(zhì)量證，還需取得軍工科研生產(chǎn)證、武器裝備生產(chǎn)證件。目前公司正在積極辦理相關(guān)資格證件，預(yù)計(jì)明年將取得全部四個(gè)軍工生產(chǎn)資質(zhì)證書，為批量生產(chǎn)鋪平道路。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2013年EPS為0.26元，2014年EPS為0.32元，對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)PE46.65倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民用產(chǎn)品受市場(chǎng)環(huán)境影響波動(dòng)較大

　　銀邦股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))：國(guó)內(nèi)3D打印技術(shù)實(shí)踐的引領(lǐng)者

　　銀邦股份 300337

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)) 分析師：張士寶，孫恒業(yè) 撰寫日期：2014-02-11

　　銀邦股份經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。受大環(huán)境經(jīng)濟(jì)相對(duì)乏力等因素影響，預(yù)計(jì)公司2013年整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)平穩(wěn)。公司各主要募投項(xiàng)目正在積極籌建中，預(yù)計(jì)2015年將會(huì)全面達(dá)產(chǎn)，規(guī)模跳升，業(yè)績(jī)有望大漲；同時(shí)，公司參股子公司涉足3D打印等高科技領(lǐng)域，高端產(chǎn)品利潤(rùn)水平明顯偏高，業(yè)務(wù)收入規(guī)模初顯，未來前景向好，我們充分看好公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素和發(fā)展前景，首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

　　目前公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，產(chǎn)銷兩旺。當(dāng)前總產(chǎn)能約7.5萬噸，2012年全年總產(chǎn)量7.1萬噸，預(yù)計(jì)2013年全年產(chǎn)量可達(dá)8.5萬噸，同比增長(zhǎng)19.7%，產(chǎn)能利用率113%，當(dāng)年業(yè)績(jī)?yōu)楣拯c(diǎn)。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料，應(yīng)用于下游汽車(行情 專區(qū))、電力、機(jī)械(行情 專區(qū))和家電(行情 專區(qū))領(lǐng)域熱交換器制造。

　　在新建投資項(xiàng)目全面投產(chǎn)后，公司總生產(chǎn)能力將增至20萬噸，為原有產(chǎn)能的2.7倍。公司規(guī)模與下游汽車家電等行業(yè)巨頭共同成長(zhǎng)，軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即。其中鋁合金復(fù)合材料產(chǎn)能從3.5萬噸增至10萬噸，鋁合金非復(fù)合材料產(chǎn)能從2萬噸增至5萬噸，鋁鋼復(fù)合材料產(chǎn)能維持2萬噸，軸瓦材料產(chǎn)能新增2萬噸，鋁不銹鋼復(fù)合材料新增1萬噸，合計(jì)20萬噸。預(yù)計(jì)熱軋產(chǎn)線在2014年達(dá)產(chǎn)，而冷軋產(chǎn)線將在2015年達(dá)產(chǎn)。

　　3D打印藍(lán)海市場(chǎng)廣闊，上升空間巨大，參股子公司飛而康是國(guó)內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，一旦公司經(jīng)營(yíng)完全步入正軌，3D打印業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)彈性的重要驅(qū)動(dòng)力。1)已具備規(guī)?；苯鸱勰┑哪芰?，目前年產(chǎn)冶金粉末90噸，其中細(xì)粉約占45%，毛利率較高，已開始出口。2)3D打印：目前主要從事航空領(lǐng)域小結(jié)構(gòu)件和功能件的研制試生產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來公司步入規(guī)?；a(chǎn)行列，高利潤(rùn)水平的3D業(yè)務(wù)將再度大幅提升公司業(yè)績(jī)。

　　首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。近兩年公司主要看點(diǎn)：未來軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即，3D打印技術(shù)應(yīng)用或?qū)?shí)現(xiàn)突破。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.53、0.93和1.36元，對(duì)應(yīng)PE為40X、23X和16X，強(qiáng)烈推薦-A.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放和3D打印進(jìn)展不及預(yù)期，或下游需求放緩。

光韻達(dá)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：A股首家3D打印產(chǎn)業(yè)化公司浮出水面

　　光韻達(dá) 300227

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：毛平，熊俊

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，中國(guó)企業(yè)有望憑借地緣優(yōu)勢(shì)取得應(yīng)用市場(chǎng)話語權(quán)。公司，成為首家汽車3D打印盈利的公司，具備成為本土細(xì)分應(yīng)用龍頭的潛力；空間60%。

　　投資要點(diǎn)：

　　首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，市值空間60%。稀缺性3D打印標(biāo)的，基于謹(jǐn)慎角度給予公司A股市場(chǎng)最低概念股市值目標(biāo)45億。預(yù)期公司13-15年收入分別為1.99億、3.64億、5.81億；凈利潤(rùn)分別為0.29億、0.57億、1.00億；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，具備徹底顛覆傳統(tǒng)制造方式的能力。

　　目前已在工業(yè)產(chǎn)業(yè)化中得到應(yīng)用，隨成本、材料、技術(shù)解決，規(guī)模將從現(xiàn)有的幾十億美金爆發(fā)式帶來萬億、十萬億乃至全打印市場(chǎng)規(guī)模。

　　而最近一次催化劑將是14年2月激光燒結(jié)專利到期，引領(lǐng)成本革命。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中，中國(guó)企業(yè)有望憑借地緣優(yōu)勢(shì)取得應(yīng)用市場(chǎng)話語權(quán)。

　　設(shè)備公司未來將傾向于專注上游設(shè)備與配套材料生產(chǎn)，下游龐大而繁雜的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒔挥删邆涞赜騼?yōu)勢(shì)的有潛質(zhì)廠商來開拓。預(yù)計(jì)中國(guó)將在16年成為全球最大3D打印市場(chǎng)(100億規(guī)模是12年的10倍)，本土企業(yè)有望受益本土市場(chǎng)的爆發(fā)，在下游細(xì)分領(lǐng)域孕育龍頭公司。

　　光韻達(dá)將成為A股首家具備盈利能力的汽車3D打印公司，有望擁有整車打印能力。公司即是具備3D打印本土細(xì)分應(yīng)用龍頭的潛力公司：1)傳統(tǒng)精密激光制造細(xì)分行業(yè)龍頭，已具備3D打印產(chǎn)業(yè)化技術(shù)；2)借助全球最大激光3D打印設(shè)備商切入，現(xiàn)有客戶轉(zhuǎn)單有望取得快速盈利；3)EOS在汽車等工業(yè)領(lǐng)域已有成熟經(jīng)驗(yàn)，公司通過引入相關(guān)核心團(tuán)隊(duì)直接獲得應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，有望具備整車打印能力。

　　股價(jià)催化因素：3D打印合資公司獲得轉(zhuǎn)單并盈利；打印出具備標(biāo)志性技術(shù)門檻的產(chǎn)品；在汽車外其他領(lǐng)域成功拓展；行業(yè)獲得革命性技術(shù)拉動(dòng)。

　　南風(fēng)股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))公告點(diǎn)評(píng)：3d技術(shù)產(chǎn)業(yè)化在即，全國(guó)首家

　　南風(fēng)股份 300004

　　研究機(jī)構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2013-11-12

　　3D技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化，公司質(zhì)變?cè)诩?/p>

　　公司公告重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一期生產(chǎn)基地建設(shè)和設(shè)備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專用設(shè)備的安裝調(diào)試工作已開始，并將于2014年2 月底完成，隨后將進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)。我們的觀點(diǎn)：公司三季報(bào)披露已經(jīng)完成等比例縮小件檢測(cè)，此次公告設(shè)備安裝，證明3D打印技術(shù)已經(jīng)度過可行性論證階段，全面替代傳統(tǒng)鑄鍛件加工工藝的革命性技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化沖刺階段，破冰在即，目前仍是中長(zhǎng)線布局最佳時(shí)點(diǎn)。

　　全面替代傳統(tǒng)鑄鍛件加工工藝，革命性技術(shù)

　　傳統(tǒng)鑄鍛件加工需經(jīng)過鑄錠熔鑄-鍛胚加工-模具制造-毛坯模鍛-數(shù)控加工等復(fù)雜程序，需15-20萬噸重型鍛造裝備，工序多、周期長(zhǎng)、成本高且材料利用率低。公司電熔精密制造技術(shù)改變傳統(tǒng)的鑄鍛件復(fù)雜生產(chǎn)過程，一次成型，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯：(1)制造周期縮短70%以上；(2)制造費(fèi)用降低50%以上；(3)適應(yīng)于加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設(shè)備和工藝流程簡(jiǎn)單，是世界鑄鍛件制造史上革命性突破。

　　最大可加工300噸重鑄鍛件，全面進(jìn)軍高端大型鑄鍛件領(lǐng)域

　　設(shè)備搭建完后，公司將擁有目前全球最大的重型金屬“3D打印”成套工程專用設(shè)備，能夠生產(chǎn)中碳鋼、低合金鋼、不銹鋼等多種材料，最大直徑為6米，重量達(dá)300噸的重型金屬構(gòu)件。300噸規(guī)模已經(jīng)能夠涵蓋核電、水電、火電、冶金等行業(yè)用大型高端鑄鍛件，我們測(cè)算這幾個(gè)行業(yè)年需求大型鑄鍛件近20萬噸，需毛坯鍛件35萬噸，如果考慮石化等行業(yè)，需求遠(yuǎn)不于此，我們測(cè)算下游市場(chǎng)空間至少在600-800億元。

　　依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積累，核電有望成新技術(shù)突破口

　　公司在核島HAVC系統(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率接近70%，在中廣核所建核電站中占有率100%，我們認(rèn)為公司在核電領(lǐng)域有多年積累，核電有望成為公司新技術(shù)突破口。核電站核島部分的壓力殼、蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器的殼體和管板普遍采用低合金鋼鍛件。在百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組中，無論是二代加，還是三代AP1000、EPR，都含有大量技術(shù)要求高、規(guī)格大、形狀復(fù)雜的鑄鍛件。由于南風(fēng)3D技術(shù)不需磨具，可加工各種形狀鑄鍛件，在生產(chǎn)壓力容器頂蓋、筒體蒸汽發(fā)生發(fā)器管板、主泵泵殼、主管道等加工難度較大的鑄鍛件時(shí)優(yōu)勢(shì)更為明顯。我們測(cè)算，一個(gè)百萬千瓦核電機(jī)組所需高端鑄鍛件數(shù)千噸，貨值20億元左右，公司技術(shù)一旦產(chǎn)業(yè)化，爆發(fā)性增長(zhǎng)將開始。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期。

高樂股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))：內(nèi)銷轉(zhuǎn)型成果豐碩

　　高樂股份 002348

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫日期：2014-02-28

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jī)快報(bào)：收入增8%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21%

　　公司公告2013年業(yè)績(jī)快報(bào)：收入增長(zhǎng)8.55%至4.25億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降14.58%至6584萬元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21.19%至7808萬元，eps0.16元，符合3季報(bào)公開預(yù)期。

　　內(nèi)銷發(fā)力帶來收入增長(zhǎng)費(fèi)用亦隨之上升

　　收入增長(zhǎng)8%的情況下營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降14.58%，從3季度的毛利率情況來推測(cè)，更多原因可能費(fèi)用的上升。公司內(nèi)銷快速轉(zhuǎn)型，不可避免的帶來了營(yíng)銷和管理費(fèi)用的大幅上升，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用也因利息收入減少而有上升，但我們認(rèn)為費(fèi)用的上升與收入是匹配的，且費(fèi)用的增長(zhǎng)有一定的階梯性，2014年費(fèi)用吃掉利潤(rùn)的情況會(huì)有所緩解。

　　轉(zhuǎn)型成果豐碩渠道+模式雙發(fā)力

　　公司從2010年開始切入內(nèi)銷市場(chǎng)，11-12年實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷收入翻番，預(yù)計(jì)13年內(nèi)銷增長(zhǎng)也在80%以上，內(nèi)銷占比升至25%附近。從前期客戶及渠道情況來看，公司積極切入大賣場(chǎng)、各級(jí)經(jīng)銷商及贈(zèng)品等各種渠道，同時(shí)開拓了電商、卡通頻道合作等多種模式，未來隨著渠道的滲透和成熟，內(nèi)銷仍有望保持50%以上增速。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　高樂作為國(guó)內(nèi)最大的電子電動(dòng)玩具生產(chǎn)商，未來的看點(diǎn)一定是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。內(nèi)銷收入在傳統(tǒng)渠道的逐步鋪設(shè)和滲透發(fā)酵中還會(huì)繼續(xù)上升，我們對(duì)此持續(xù)看好。待年報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)公布后再調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持14-15年eps0.24元和0.28元的判斷，維持增持評(píng)級(jí)。

　　美亞光電(行情 股吧 買賣點(diǎn))：符合預(yù)期，繼續(xù)推薦

　　美亞光電 002690

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：牟卿 撰寫日期：2014-02-26

　　事項(xiàng)：

　　公司公布2013年業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入5.68億(我們預(yù)期5.80億)，同比增長(zhǎng)9.5%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.08億(我們預(yù)期2.11億)，同比增長(zhǎng)23.4%。同時(shí)公司公布2013年利潤(rùn)分配方案，每10股派3元(含稅)，每10股轉(zhuǎn)增3股。

　　平安觀點(diǎn)：

　　業(yè)績(jī)完全符合預(yù)期，2013年穩(wěn)步前行：

　　我們認(rèn)為這份業(yè)績(jī)快報(bào)完全符合我們的預(yù)期，公司在2013年取得了穩(wěn)健的成長(zhǎng)。

　　公司在2013年加大了對(duì)牙科市場(chǎng)的投入，同時(shí)國(guó)內(nèi)種植牙面臨井噴態(tài)勢(shì)，公司的牙科CBCT 機(jī)銷售預(yù)計(jì)取得高速增長(zhǎng)；新興工業(yè)檢測(cè)機(jī)方面，公司的輪胎檢測(cè)儀在輪胎行業(yè)景氣向上的周期下快速放量，成為了另一增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)的糧食色選機(jī)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)格局，雜糧產(chǎn)品是其中亮點(diǎn)。

　　2014年色選機(jī)受益國(guó)家糧食安全政策增速回升：

　　政府將糧食安全定為2014年經(jīng)濟(jì)工作第一要?jiǎng)?wù)，而公司的色選機(jī)及未來重金屬檢測(cè)儀都應(yīng)用于糧食加工領(lǐng)域，對(duì)口糧的穩(wěn)定供給和品質(zhì)保障有至關(guān)重要的作用。國(guó)內(nèi)麥類(小麥等)、粗糧(玉米、高粱等)檢測(cè)率較低，雜糧色選機(jī)的廣闊市場(chǎng)空間(10億元以上)將持續(xù)兌現(xiàn)；同時(shí)公司產(chǎn)品的檢測(cè)能力不斷提升，黃曲霉素色選機(jī)、重金屬檢測(cè)儀有望今年上市，持續(xù)改善色選機(jī)類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　牙科市場(chǎng)景氣度高，業(yè)務(wù)板塊高增長(zhǎng)料將持續(xù)：

　　我們認(rèn)為隨人均收入及醫(yī)療保障支出提升，牙科診療的需求將持續(xù)涌現(xiàn)。中國(guó)牙科市場(chǎng)面臨巨大市場(chǎng)空間，2012年全國(guó)種植牙共28萬顆，而臺(tái)灣地區(qū)人口2400萬，種植25萬顆，韓國(guó)人口5000萬，種植125萬顆，我們預(yù)測(cè)大陸地區(qū)未來十年種植牙數(shù)量將保持50%的CAGR。牙科行業(yè)景氣度高，今年9月的中華口腔醫(yī)學(xué)會(huì)口腔展(上海)目前展位已經(jīng)預(yù)定完畢；各牙科展遍布全國(guó)，較往年有明顯提升。作為上市公司，美亞光電擁有平臺(tái)、資金優(yōu)勢(shì)，可充分吸納人才拓展業(yè)務(wù)；公司牙科業(yè)務(wù)板塊高增長(zhǎng)預(yù)料持續(xù)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)：基于色選機(jī)新品發(fā)售、國(guó)家加大投入、下游整合等預(yù)期，我們上調(diào)色選機(jī)部分的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)；上調(diào)14、15年收入至7.1、9.1億，凈利潤(rùn)2.76、3.66億，EPS1.06、1.41元，當(dāng)前PE 為44X、33X；我們認(rèn)為公司在糧食和牙科產(chǎn)業(yè)占據(jù)戰(zhàn)略要地，業(yè)績(jī)穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：糧食大幅減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品開拓進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　華工科技(行情 股吧 買賣點(diǎn))：中國(guó)先進(jìn)制造的希望之星

　　華工科技 000988

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)) 分析師：賀國(guó)文 撰寫日期：2014-03-13

　　投資邏輯

　　華工有希望成為一家先進(jìn)制造平臺(tái)型公司：公司是以激光制造為主的多元化先進(jìn)制造龍頭公司，旗下5家子公司涵蓋激光制造服務(wù)、傳感器、激光防偽、光通信及物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。公司依靠激光、傳感器及光通信的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，打造出智能裝備加工、精密制造加工、激光加工服務(wù)等板塊并持續(xù)向縱橫發(fā)展，有希望成為先進(jìn)制造的平臺(tái)型公司。

　　技術(shù)實(shí)力首屈一指：公司背靠五大國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，公司在激光領(lǐng)域擁有閆大鵬、徐進(jìn)林等國(guó)家千人計(jì)劃；汽車傳感器領(lǐng)域擁有十文字裕司(日本)等國(guó)家千人計(jì)劃，在職國(guó)家千人計(jì)劃共7人，代表了國(guó)內(nèi)激光領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域的最高水平。

　　管理和激勵(lì)機(jī)制改善：管理和激勵(lì)機(jī)制的改善有望使得校辦企業(yè)重技術(shù)、輕市場(chǎng)的通病有望得以克服。

　　激光業(yè)務(wù)和傳感器業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)：隨著我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，激光制造逐漸替代原有加工方式，在傳統(tǒng)制造和精密制造中滲透率持續(xù)走高。

　　智能家居和汽車電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使得傳感器行業(yè)景氣度高漲。公司掌握激光和傳感器核心技術(shù)，成功突破外資封鎖，并在汽車自動(dòng)化生產(chǎn)線、再制造機(jī)器人、消費(fèi)電子激光加工、汽車傳感器等領(lǐng)域取得驕人成績(jī)，我們判斷2014年公司激光和傳感器業(yè)務(wù)均將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　估值和投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3320百萬元、4270百萬元與5350百萬元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)393百萬元、585百萬元、785百萬元。對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.44元、0.656元和0.881元，分別同比增長(zhǎng)643.07%、48.92%和34.27%，對(duì)應(yīng)2014-2016年P(guān)E 分別為21.14倍，14.19倍、10.57倍。

　　基于公司2014年業(yè)務(wù)有望大幅反轉(zhuǎn)，同時(shí)考慮到2015-2016年的持續(xù)增長(zhǎng)性，我們暫時(shí)給予公司35倍PE，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.4元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　校辦企業(yè)激勵(lì)機(jī)制不能貫徹落實(shí)對(duì)生產(chǎn)銷售積極性構(gòu)成負(fù)面影響。

　　公司多元化對(duì)管理者要求較高，公司管理能力提升與收入規(guī)?？焖贁U(kuò)張存在不匹配的可能，從而帶來的負(fù)面影響。#p#分頁標(biāo)題#e#