IPO預(yù)披露顯示，邯鄲漢光科技股份有限公司擬公開發(fā)行3500萬股，實(shí)現(xiàn)募集資金超4.2億元，完成公司對(duì)OPC有機(jī)光導(dǎo)鼓和墨粉擴(kuò)能增產(chǎn)的需要。 

　　漢光科技主要產(chǎn)品是OPC有機(jī)光導(dǎo)鼓和墨粉，招股書顯示，2011—2013年，應(yīng)收賬款凈額分別為6270.36萬元、7990.14萬元和9692.51萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例為31.01%、39.46%和39.33%。

 　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，漢光科技應(yīng)收賬款賬齡不長，賬齡一年以內(nèi)部分占總額的比例均在99%以上，但如若應(yīng)收賬款無法及時(shí)回收，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

 　　此外，公司存貨一直處于上升趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2011年末至2013年末，發(fā)行人存貨凈額分別為5066.84萬元、5055.23萬元和9229.47萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為25.06%、24.97%和37.45%。 

　　這意味著，存貨將直接影響公司的現(xiàn)金流和賬款回收。 

　　但是，下游打印機(jī)和復(fù)印機(jī)市場(chǎng)對(duì)其的需求并不景氣，導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷售價(jià)格下跌明顯，招股書顯示，2011—2013年度，有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jià)格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價(jià)格較2011年度下降9.61%。 

　　漢光科技認(rèn)為，公司目前是國內(nèi)既能大規(guī)模生產(chǎn)有機(jī)光導(dǎo)鼓又能大規(guī)模生產(chǎn)墨粉的企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模偏小，資本投入不足，加上位于華北地區(qū)，未來難以改變其競爭劣勢(shì)這一格局。  

　　漢光科技宣稱為國內(nèi)行業(yè)龍頭和領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)市場(chǎng)有著較大的話語權(quán)，但是目前面臨的是有機(jī)光導(dǎo)鼓、墨粉銷售單價(jià)的下跌趨勢(shì)，在2011—2013年度，有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支和6.77元/支，2013年度有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jià)格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG，2013年度平均銷售價(jià)格較2011年度下降9.61%。 

　　與漢光科技同期沖擊IPO的對(duì)手蘇州恒久數(shù)據(jù)顯示，其主要產(chǎn)品激光有機(jī)光導(dǎo)鼓，2011年、2012年和2013年產(chǎn)品平均售價(jià)分別為12.40元、9.00元和7.41元，降幅分別為27.42%和17.67%。

 　　蘇州恒久較漢光科技成立要晚，宣稱是目前國內(nèi)激光有機(jī)光導(dǎo)鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)技術(shù)水平最高、自主創(chuàng)新能力最強(qiáng)的龍頭企業(yè)，也是目前國內(nèi)激光有機(jī)光導(dǎo)鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的企業(yè)，占據(jù)通用耗材市場(chǎng)12%以上的市場(chǎng)份額，并在國內(nèi)的激光OPC鼓的市場(chǎng)占有率僅次于日本三菱影像之后，位居市場(chǎng)第二。

 　　漢光科技稱，公司OPC鼓產(chǎn)品達(dá)到14大系列200多種，墨粉產(chǎn)品達(dá)到6大系列100多種，基本涵蓋市場(chǎng)的主流機(jī)型，上述二者在全球市場(chǎng)份額約為3-6%。

 　　同時(shí)認(rèn)為，公司擁有8項(xiàng)發(fā)明專利，實(shí)用新型專利3項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利7項(xiàng)。不僅如此，主要產(chǎn)品OPC鼓和墨粉具有先天的匹配優(yōu)勢(shì)，公司作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的佼佼者。

　漢光科技由多家企業(yè)合資組建，一些企業(yè)具有國資背景，漢光科技在招股書中進(jìn)步一放大自身業(yè)績，公司宣稱其產(chǎn)品核心技術(shù)已接近或達(dá)到國內(nèi)貨國際先進(jìn)水平。

 　　中科院化學(xué)所是漢光科技長期依賴的技術(shù)來源之一，漢光科技2014年與其簽訂技術(shù)開發(fā)協(xié)議至2023年到期。

 　　實(shí)際上，漢光科技成長性并非漢光科技在招股書渲染的那么華麗，從公司營收上來看，漢光科技2013年?duì)I收約3.81億元，2012年?duì)I收約3.05億元，2011年?duì)I收約2.92億元，總體營收雖然呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但公司綜合業(yè)務(wù)毛利率報(bào)告期內(nèi)幾乎持平。公司凈利潤2013年約0.38億元，2012年約為0.29億元，2011年約為0.32億元。

 　　另外數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨一直處于上升趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，2011年末至2013年末，發(fā)行人存貨凈額分別為5066.84萬元、5055.23萬元和9229.47萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為25.06%、24.97%、37.45%。

 　　而相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，漢光科技招股書顯示，2011年末至2013年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為6270.36萬元、7990.14萬元、9692.51萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.01%，39.46%和39.33%，由此可以看出，應(yīng)收賬款持續(xù)增長且占流動(dòng)資產(chǎn)的比例居高。

 　　雖然上述應(yīng)收賬款賬齡99%在一年左右，但如若不能及時(shí)回款，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。根據(jù)招股書顯示，公司擬募集約4.2億元中，將有0.5億元擬被用來償還借款。

 　　此外，漢光科技區(qū)位優(yōu)勢(shì)造成運(yùn)輸成本居高，公司所在地河北省邯鄲市距離長三角地區(qū)核心城市上海陸路約1100公里，距離珠三角地區(qū)核心城市廣州市陸路距離約1800公里，而漢光科技主要客戶位于華南地區(qū)和俄羅斯等地，這或是導(dǎo)致產(chǎn)品直接成本居高不下的直接原因之一。

 　　數(shù)據(jù)顯示，2011—2013年，運(yùn)輸費(fèi)分別占比銷售費(fèi)用的73.38%、78.33%和83.93%。在報(bào)告期內(nèi)，漢光科技營業(yè)成本中直接材料成本，其占營業(yè)成本的比例分別為81.20%，76.99% 和76.73%。

 　　漢光科技主要產(chǎn)品是OPC有機(jī)光導(dǎo)鼓和墨粉，受市場(chǎng)不景氣影響，產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，2011—2013年度，有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機(jī)光導(dǎo)鼓平均銷售價(jià)格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jià)格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價(jià)格較2011年度下降9.61%。

　　OPC有機(jī)光導(dǎo)鼓和墨粉，是下游打印機(jī)和復(fù)印機(jī)廠商采購的通用部件，其中，有機(jī)光導(dǎo)鼓是鼓粉組件中的光電轉(zhuǎn)換核心部件，其作用和重要性相當(dāng)于電腦的CPU。上述兩種產(chǎn)品的使用壽命直接影響打印機(jī)和復(fù)印機(jī)的使用壽命，因此在其穩(wěn)定性和可靠性上，采購商的態(tài)度或多嚴(yán)苛。

 　　雖然，漢光科技的OPC有機(jī)光導(dǎo)鼓國內(nèi)市場(chǎng)銷售市場(chǎng)約在六成以上，但是在國內(nèi)市場(chǎng)份額偏小，被日本三菱影像和蘇州恒久遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在其后。

加上國內(nèi)生產(chǎn)上述兩種產(chǎn)品的廠家很多，漢光科技認(rèn)為自身資產(chǎn)規(guī)模和資本投入不足的劣勢(shì)明顯，不排除在我國承接國際耗材產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，獲得較大的成長空間。

 　　基于此，漢光科技擬募集資金約4.23億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能。其中，一是色粉生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)改建項(xiàng)目投資14203.89萬元，建設(shè)期3年；二是激光有機(jī)光導(dǎo)鼓擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目投資14125.63萬元，建設(shè)期3年，電子信息材料工程技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目投資4022.73萬元，周期3年。 

　　募投擴(kuò)產(chǎn)后，有機(jī)光導(dǎo)鼓的設(shè)計(jì)產(chǎn)能由現(xiàn)有的2400萬支/年增至3510萬支每年，增幅達(dá)46.25%，墨粉設(shè)計(jì)產(chǎn)能將由現(xiàn)有的6750噸/年增至11750噸/年，增幅達(dá)到74.07%。

 　　此外，募集資金內(nèi)，還有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金1億元，其中5000萬元用于償還借款。

 　　截至2013年12月31日，漢光科技借款余額為15096.13萬元，占負(fù)債總額的比例高達(dá)67.65%。

 　　此外，所有有光導(dǎo)鼓廠商所要面臨的市場(chǎng)格局是，電子介質(zhì)對(duì)其產(chǎn)品銷售下降的影響，下游打印機(jī)、復(fù)印機(jī)廠家對(duì)其采購減少，新興市場(chǎng)開發(fā)乏力。

 　　盡管全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇尚屬起步階段，一些新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的增長階段，漢光科技出口市場(chǎng)主要是美國和俄羅斯居多，從最近幾年的銷量來看，東南亞，俄羅斯和非洲等新興市場(chǎng)需求量增長較快，出口數(shù)量基本占總銷量的3成以上，漢光科技認(rèn)為，對(duì)東南亞、非洲市場(chǎng)等新興市場(chǎng)的開拓對(duì)公司未來經(jīng)營具有重大影響。

 　　但是，對(duì)于新興市場(chǎng)諸如東南亞和南非等市場(chǎng)，蘇州恒久似乎比漢光科技更有信心。