傳統(tǒng)激光設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定。公司公布半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入9083.18萬元,同比增長10.94%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤721.77萬元,比去年同期增加11.94萬,同比增長1.68%。2014年上半年公司生產(chǎn)設(shè)備562臺套,銷售603臺套。截止2014年6月30日,公司尚未完成的訂單合計金額為人民幣2493萬元。傳統(tǒng)激光業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定,振鏡及雕花系列、金屬激光設(shè)備增速在70%以上,一定程度上抵御了X-Y 軸產(chǎn)品和載床系列的下滑。

    圍繞 3D 打印云平臺構(gòu)筑3D 打印生態(tài)圈。上半年公司加快了3D 打印云工廠和云平臺的實施進度。數(shù)據(jù)采集方面,公司開發(fā)的瞬光采集系統(tǒng)實現(xiàn)了3D 數(shù)據(jù)的瞬間采集,彌補了行業(yè)數(shù)據(jù)采集的短板;人像業(yè)務(wù)方面,3D 記夢館通過線上和線下加盟相結(jié)合的方式,迅速推廣了3D 人像業(yè)務(wù),已經(jīng)開業(yè)和簽約的線下加盟店已達到40余家;云平臺建設(shè)方面,公司發(fā)布3D 意造網(wǎng),成功將設(shè)計師、品牌商、消費者,和3D 打印制造連接起來,形成完整的生態(tài)價值鏈,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)實施3D 打印云工廠計劃,用O2O 的經(jīng)驗?zāi)Ｊ酵茝VC2B,同時積極開展B2C 和C2C 的服務(wù),探索打印產(chǎn)品大規(guī)模定制化服務(wù)的新模式。從經(jīng)營情況來看,上半年公司3D 板塊業(yè)務(wù)虧損165萬,我們認為隨著公司3D 平臺逐步擴大,下半年有望盈虧平衡,目前平臺日點擊量2.5萬次,月交易額達到30幾萬的水平。

    給予公司“增持”評級。我們預(yù)計公司14~16年營收1.98、2.64、3.68億元,凈利潤1319、2368、3358萬元,對應(yīng)EPS 分別為0.19、0.34、0.48元,對應(yīng)估值173倍、97倍、68倍。公司當前估值偏高,考慮到公司3D 云平臺發(fā)展空間,給予“增持”評級。