由中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會、渭南市人民政府聯(lián)合主辦的“3d打印與生物醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化推進會”9月25日在陜西省渭南市召開。工業(yè)和信息化部副部長蘇波出席會議并致辭。蘇波強調(diào)，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國增材制造技術(shù)與世界先進水平基本同步，部分技術(shù)領(lǐng)域已達到國際先進水平，已成功研制出一批增材制造工藝裝備，并在航空航天、汽車、生物醫(yī)療、模具制造、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域得到初步應(yīng)用。蘇波指出，工業(yè)和信息化部高度重視增材制造技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，正在牽頭制訂《國家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃(2014-2016年)》，進一步推進增材制造技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。工業(yè)和信息化部將積極與衛(wèi)生計生委、國家食藥總局協(xié)作配合，加強對醫(yī)用增材制造發(fā)展的指導(dǎo)協(xié)調(diào)，在產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、注冊審批、臨床應(yīng)用等方面形成工作合力。 

     今后一個時期，將重點開展四個方面的工作：一是著力突破醫(yī)用增材制造專用材料；二是重點研制一批醫(yī)用增材制造裝備；三是大力推進醫(yī)用增材制造裝備的應(yīng)用示范；四是加強醫(yī)用增材制造人才培養(yǎng)培訓(xùn)。a股市場，3d打印相關(guān)概念股：大族激光、銀邦股份、南風(fēng)股份、宏昌電子、中航重機、華中數(shù)控、福晶科技、華工科技、光韻達、蘇大維格等。公司是激光設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，競爭力突出，業(yè)績已進入新一輪高增長期。從財報來看，在蘋果訂單的拉動下，公司業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了加速成長的趨勢。隨著激光成本的下降及下游各行業(yè)需求的提升，我們認為激光行業(yè)十年黃金期已經(jīng)到來，而大族將是最受益的標的，有望引領(lǐng)未來我國激光行業(yè)的發(fā)展。 

      2013年度，全球激光器市場的銷售額達到88.06億美元，相比2012年度86.57億美元的銷售額增長了1.7%。2014年度，預(yù)計全球激光器市場銷售額較2013年會增長6.0%，達到93.34億美元。激光打標、激光微加工(激光精密加工、半導(dǎo)體制備、及其他加工制造)行業(yè)中，千瓦量級激光加工(主要是材料切割)仍然是激光行業(yè)最大的應(yīng)用市場)。據(jù)stategies統(tǒng)計數(shù)據(jù)，材料加工激光器的2013年度銷售額達到32.21億美元，同比增長了2.2%，預(yù)計將會有7.6%的強力增長，總銷售額預(yù)期達到34.67億美元。激光器新型應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，這些新興領(lǐng)域可能改善激光器市場長久以來“緩慢而穩(wěn)定”的5%~6%年復(fù)合平均增長率，使其以兩位數(shù)速度增長，主要包括醫(yī)療美容、科研軍工、顯示設(shè)備等等。 

     我們認為激光行業(yè)的光明發(fā)展前景，實際上是跟激光的一些物理特性緊密相關(guān)的，從物理學(xué)角度，激光主要有四大特性：高亮度、高方向性、高單色性和高相干性。而這些特性決定了激光相較傳統(tǒng)加工方式，具有光點小、能量集中、加工精度高；加工質(zhì)量好；適應(yīng)性強；加工效率高；天然適合自動化加工方式；通用性強；節(jié)能節(jié)材，環(huán)境污染小等諸多優(yōu)點。我們認為激光加工符合未來制造業(yè)升級的大趨勢，隨著大功率設(shè)備成本不斷下降，下游應(yīng)用的爆發(fā)式增長剛剛開始。 

     隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)重型機械、冶金機械、船舶制造、礦山工程機械、電站鍋爐、壓力容器、石油化工、機車車輛、汽車等行業(yè)已進入世界同行業(yè)先進行列，由于這些行業(yè)都是以切割、焊接工藝為主導(dǎo)，加上國內(nèi)投資的增加，為中國焊接切割行業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇。在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，著力推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，隨著大功率激光切割和焊接性價比逐漸提升，其優(yōu)點得到了越來越多的認可，迎來了難得的發(fā)展機遇。我們判斷汽車領(lǐng)域?qū)⑹谴笞逦磥戆l(fā)展重點方向，據(jù)統(tǒng)計，采用激光技術(shù)制造車身，可節(jié)省約2/3的樣車新車身開發(fā)模具和約70%的夾具，使生產(chǎn)周期縮短50%，白車身重量減少20%，制造精度(形狀、尺寸等)和白車身總體質(zhì)量(強度、剛度等)顯著提高。 

     全球性汽車生產(chǎn)商繼續(xù)在工業(yè)應(yīng)用中使用激光器，中國等銷售量增長較快的地區(qū)增長勢頭更為明顯，這是大族激光的重大商機。這些全球性汽車巨頭的擴張計劃對大族激光來說是發(fā)展的重大機遇，我們相信也會是大族未來必然的拓展方向。在國外汽車巨頭的帶動下，國內(nèi)車廠也會迅速跟進。根據(jù)汽車協(xié)會的統(tǒng)計，僅2012年我國新增汽車固定資產(chǎn)投資就達到了8000億元，假設(shè)其中10%是切割和焊接設(shè)備，就代表了接近800億的市場空間。再算上存量改造市場，整體市場規(guī)模在數(shù)千億以上。如果計算全球數(shù)據(jù)，加上其他行業(yè)的大功率切割焊接需求，我們認為大族面對的是一個不下萬億的藍海市場，增長空間非常廣闊。從企業(yè)自身素質(zhì)來看，大族也是最有希望在全球汽車行業(yè)分一杯羹的公司，我們將密切關(guān)注公司在相關(guān)領(lǐng)域的進展。 

     中國提前迎來劉易斯拐點，增長中樞的下移已經(jīng)成為不容爭辯的現(xiàn)實。企業(yè)對勞動生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求，勞動成本上升的外在壓力，將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例，提升自動化比例，進而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級過程。未來產(chǎn)業(yè)升級、工業(yè)企業(yè)自動化、信息化改造是大勢所趨，將產(chǎn)生對自動化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長期發(fā)展趨勢，也將提升對激光加工設(shè)備的需求。

     我們總結(jié)了藍寶石在消費電子的各種需求，從目前的時點來看，藍寶石大趨勢確定，在蘋果的推動下其他廠商會迅速跟進，放量在即。由于藍寶石硬度較高，內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設(shè)備。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位，與蘋果另外一個激光切割設(shè)備供應(yīng)商manz對比，無論是性價比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說manz與大族相比都沒有任何優(yōu)勢。從與下游主要客戶藍思的配合進度來看，公司在新品上要遙遙領(lǐng)先manz，未來有望占據(jù)主要市場份額。三季度業(yè)績已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了藍寶石業(yè)務(wù)的高彈性，如果展望明年，藍寶石蓋板手機和iwatch的放量將為公司帶來可觀的業(yè)績貢獻。從加工時間來判斷，我們保守估計明年蘋果對公司激光切割設(shè)備需求在1000臺以上，有望增厚0.5元以上eps。此外，公司研磨設(shè)備放量在即，明年業(yè)績會更超預(yù)期。

     我們預(yù)計公司14-16年營收為60.1、81.3、108.6億元，凈利潤為7.7、10.7、14.7億元，對應(yīng)eps為0.73、1.03、1.41元。以公司14年8月收盤價計算，對應(yīng)14/15年動態(tài)估值分別為26.9/19.2倍，在精密制造行業(yè)上市公司中動態(tài)估值要低于行業(yè)平均。激光行業(yè)天然與自動化、機器人行業(yè)相輔相成，我們認為大族就是中國高端設(shè)備制造企業(yè)的優(yōu)秀代表，公司業(yè)績和估值均有非常大的提升空間。維持“買入”評級，提高目標價至30元。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟下行的風(fēng)險；蘋果訂單波動的風(fēng)險。(齊魯證券)

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點評：

合作方軍工背景雄厚。中國兵器科學(xué)與工程研究院是以新材料、先進制造技術(shù)、電子信息及化工與醫(yī)藥等高新技術(shù)領(lǐng)域的應(yīng)用研究和技術(shù)開發(fā)為主的國家大型科研機構(gòu)；是兵器行業(yè)唯一從事國防金屬材料、非金屬材料及其工藝技術(shù)研究的專業(yè)研究院，負責(zé)引領(lǐng)兵器材料與工藝技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，指導(dǎo)兵器材料在陸軍裝備上的應(yīng)用推廣，承擔多項國家重點預(yù)先研究和型號研制任務(wù)。

強強聯(lián)合，劍指裝甲材料。本次合作，以高性能輕金屬復(fù)合裝甲材料為發(fā)展方向，大力發(fā)展疊層裝甲鋁合金、多金屬等復(fù)合裝甲材料以及復(fù)合裝甲用輕金屬夾層材料等，以提高材料性能、降低成本為方向，加快高性能輕金屬復(fù)合裝甲材料的研發(fā)步伐，滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國家型號裝備的需求，逐步形成輕金屬復(fù)合裝甲材料的研發(fā)、生產(chǎn)與評價基地。

2014年擬啟動項目明確。今年擬啟動的項目有兩個：一、低成本疊層裝甲鋁合金材料的工業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用，共同開展低成本疊層裝甲鋁合金材料工業(yè)化生產(chǎn)研究，突破低成本制造關(guān)鍵技術(shù)，開展低成本疊層裝甲鋁合金材料應(yīng)用技術(shù)研究，為實現(xiàn)其在裝備上的應(yīng)用奠定基礎(chǔ)；二、復(fù)合裝甲用高性能薄規(guī)格裝甲鋁合金夾層材料工業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用，針對復(fù)合裝甲用超薄裝甲鋁合金板材，開展工業(yè)化生產(chǎn)研究，產(chǎn)品滿足應(yīng)用要求。

維持公司“買入”評級。公司作為國內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)唯一的電站空冷系統(tǒng)用鋁鋼復(fù)合帶材的批量生產(chǎn)企業(yè)。公司利用研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢，致力于鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。通過增發(fā)，公司豐富產(chǎn)品線，探尋3d打印新業(yè)務(wù)，提高行業(yè)競爭力，同時努力拓展軍工方面新應(yīng)用，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

我們根據(jù)產(chǎn)能調(diào)整情況，給予公司2014-2015年eps0.29元和0.42元的盈利預(yù)測，對應(yīng)2014年9月2日收盤價的動態(tài)pe分別為59.71倍和42.26倍，維持公司“買入”的投資評級?？紤]到公司的高成長性，以及成本控制能力增強，給予目標價20.63元，對應(yīng)2014年70倍pe.

主要不確定性。原材料價格大幅下跌風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；募投項目能否按時達產(chǎn)風(fēng)險。