事件:公司業(yè)績快報,2014年收入1.92億元,同比增長21.56%,歸屬于上市公司股東的凈利潤是657萬元,同比下降7.31%。折合EPS為0.05元。此外,公司下屬投資基金與蘇州德龍激光股份有限公司簽署了投資協(xié)議。

點評:

1. 3D打印業(yè)務(wù)處于投入開發(fā)期。全年利潤基本處于盈虧平衡,主因3D 打印業(yè)務(wù)在不斷推進中,其中線上平臺部分因仍處于投入開發(fā)期,當(dāng)期的虧損對報告期業(yè)績有較大的影響。

2. 投資基金助推戰(zhàn)略規(guī)劃。公司控股股東及實際控制人梁偉先生在2月初將武漢高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)56.604%的基金財產(chǎn)份額(認繳出資3000萬元,實繳出資0元)以0元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給公司,同時公司以自有資金出資3000萬元占武漢高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)56.604%的財產(chǎn)份額。

此次投資基金與蘇州德龍激光股份有限公司簽署了投資協(xié)議,擬使用人民幣1488萬元增資德龍激光,增資后持有德龍激光232.5萬股權(quán),占德龍激光總股權(quán)的4%。德龍激光對于此款項僅用于購置土地、廠房、企業(yè)主營業(yè)務(wù)運營流動資金等與公司主業(yè)相關(guān)用途,不得用于委托理財、委托貸款、股票交易和期貨交易。

3. 公司致力于激光與3D打印的數(shù)字化應(yīng)用。公司主營業(yè)務(wù)范圍為:光機電系列激光設(shè)備、激光器的研制、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù),數(shù)控系統(tǒng)、設(shè)備及軟件的開發(fā)、銷售及技術(shù)服務(wù)等。具體經(jīng)營產(chǎn)品及業(yè)務(wù)有各類激光設(shè)備、裁床系列、3D打印等,2014年半年報中,公司正式將3D打印寫入主營業(yè)務(wù)構(gòu)成。激光設(shè)備一直是公司的主營產(chǎn)品,由于發(fā)展3D打印業(yè)務(wù)和激光設(shè)備轉(zhuǎn)型升級的需要,公司激光設(shè)備產(chǎn)銷量有所下降。4. 3D打印布局初見成效,仍然虧損導(dǎo)致14年業(yè)績下滑。2014年上半年,公司明確了3D 數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用平臺的戰(zhàn)略定位,順利完成和推出“云工廠”和“云平臺”的建設(shè)工作,形成了3D 掃描、3D 設(shè)計及數(shù)據(jù)處理、3D 打印服務(wù)、3D 應(yīng)用開發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈布局。云平臺承載體意造網(wǎng)(www.3deazer.com),是將設(shè)計師、品牌商、消費者,和3D 打印連接起來的一個服務(wù)平臺,用O2O 的經(jīng)驗?zāi)Ｊ酵茝VC2B,力爭成為C2B 定制化領(lǐng)域的類淘寶平臺。

公司在云工廠和云平臺上引進消化和吸收世界最頂級的3D 打印設(shè)備,并積極開展光固化、金屬粉末燒結(jié)等3D 打印設(shè)備工藝的研發(fā);同時公司還開發(fā)了自主知識產(chǎn)權(quán)的點云三維數(shù)據(jù)處理技術(shù)和3D 打印材料工藝技術(shù),尤其是瞬光動態(tài)3D 掃描技術(shù),具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)水平和用戶體驗;公司還在裸眼3D 技術(shù)、虛擬現(xiàn)實人機界面技術(shù)方面作了積極的探索。2014年初公司完成了對“武漢落地創(chuàng)意文化傳播有限公司”的增資控股的運作,落地創(chuàng)意及其旗下運營的記夢館是國內(nèi)最早進行3D 打印在文化創(chuàng)意消費領(lǐng)域進行商業(yè)實踐的公司,迅速推廣了3D 人像業(yè)務(wù),引領(lǐng)了3D 人像打印的熱潮,截至到2014年6月底其已經(jīng)開業(yè)和簽約的線下加盟店已達到40余家,部分加盟店已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

2014年上半年,公司在3D 打印的桌面級打印機、3D 打印云工廠和意造網(wǎng)云平臺以及3D 記夢館的業(yè)務(wù)均按照預(yù)期的目標(biāo)順利實施,市場布局和商業(yè)運營也按照預(yù)定的方式進行。3D 打印人像業(yè)務(wù)每日的平均加盟咨詢電話為120-180起,意造網(wǎng)雖然剛剛推出,相關(guān)的推廣組織架構(gòu)尚待完善,但每日的用戶點擊量已達1.9-2.5萬次。單月成交金額由零快速增長到三十幾萬元,而且增長趨勢良好,落地創(chuàng)意上半年已實現(xiàn)銷售收入320萬,同比增長226%。激光和3D 打印同屬于數(shù)字化技術(shù)的一種應(yīng)用,二者互為相通。激光的應(yīng)用經(jīng)過幾十年的開發(fā),發(fā)展已較為全面和成熟,而3D 打印尚屬于新興技術(shù),據(jù)2014年的Gartner技術(shù)成熟度曲線顯示,3D掃描技術(shù)和企業(yè)級3D打印已處于光明的爬升期,而公司所著力發(fā)展的消費級3D打印仍處于膨脹期望的高峰值。公司將采取穩(wěn)健和激進相結(jié)合的策略,充分利用激光板塊的發(fā)展經(jīng)驗及其帶來的利潤,作為3D 打印發(fā)展的基礎(chǔ),并積極投入一切可投入的力量,加快發(fā)展3D打印的應(yīng)用。由于公司發(fā)展3D打印業(yè)務(wù)前期研發(fā)投入較大,線上平臺也處于投入開發(fā)期,不免陷入虧損,對2014年公司整體業(yè)績影響較大,公司1月31日發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告稱,2014年預(yù)計實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤446.67-659.37萬元,同比降幅約為37%-7%,對應(yīng)EPS為0.0355-0.0523元。

5. 非公開發(fā)行加大3D打印投入。公司2014年12月15日的非公開發(fā)行預(yù)案顯示,公司擬非公開發(fā)行股票1008萬股,其中公司控股股東及實際控制人梁偉認購168萬股,梁偉之子梁浩東認購840萬股。發(fā)行價格為29.76元/股,募集資金總額約3億元,扣除發(fā)行費用后全部用于補充公司流動資金。該筆流動資金將主要用于“金運3D+平臺”建設(shè),包括加大對云工廠的投入、線上云平臺及相關(guān)信息系統(tǒng)的優(yōu)化和升級、線下體驗店開設(shè)運營、3D+設(shè)計俱樂部搭建等。未來,公司還將以“金運3D+平臺”為核心,傾力打造3D 打印生態(tài)圈,逐步成為具有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力的生態(tài)型公司。本次募集資金將有效地滿足公司未來布局3D 打印領(lǐng)域,實現(xiàn)快速增長的資金需求。

6. 盈利預(yù)測及評級。公司主業(yè)為傳統(tǒng)激光器及設(shè)備生產(chǎn),在互聯(lián)網(wǎng)精神的大趨勢下,公司快速開拓新市場,以應(yīng)用端推動打造全生態(tài)系統(tǒng)理念運營的3D產(chǎn)業(yè)鏈,而其數(shù)據(jù)處理能力和打印技術(shù)的成熟水平以及思路的前瞻性是搶占行業(yè)制高點的核心基礎(chǔ)。在公司2014年為3D打印產(chǎn)業(yè)鏈鋪平道路以后,業(yè)績的高增長可以期待,預(yù)計15-17年EPS分別為0.14、0.26和0.50元。

目標(biāo)價方面,參考國際3D打印龍頭企業(yè)--3D systems,其股價2014年以來下跌已逾60%,說明3D打印行業(yè)外盤風(fēng)險已經(jīng)得到有效釋放。由于增材制造技術(shù)可以解決形狀復(fù)雜問題、大幅減少加工工序,從而實現(xiàn)“自由制造”,且歐美發(fā)達國家紛紛制定了發(fā)展和推動增材制造技術(shù)的國家戰(zhàn)略和規(guī)劃,政策方面來看,增材制造技術(shù)很有可能寫入“十三五”規(guī)劃。3D打印行業(yè)市場空間廣闊,目前3D打印相關(guān)公司估值普遍較高,考慮到公司打造3D打印服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈前期投入頗大,業(yè)績恐受到較大影響,可以給予較高估值。給予6個月目標(biāo)價48元,對應(yīng)15-17年P(guān)E分別為343、185和96倍,公司股價還有較大增長空間,買入評級。

7. 不確定性分析。公司產(chǎn)學(xué)結(jié)合低于預(yù)期。