公司一季度業(yè)績增長148%處于預(yù)測區(qū)間上限,且展望上半年20~50%區(qū)間大超市場預(yù)期。經(jīng)過深度跟蹤,我們認為公司15年蘋果業(yè)務(wù)小年不小,且非蘋果業(yè)務(wù)全面開花,公司積極布局新方向尤其是機器人和核心光源將帶來較大估值彈性,當前市值相對同類標的被大幅低估。我們上調(diào)15/16年EPS至0.70/1.1元,并上調(diào)目標價至39元,維持強推!
一季報及展望大超預(yù)期。大族激光一季度營收10億,同比增長25%,歸屬母公司凈利為7580萬,同比增長148%,處于此前展望的120~150%區(qū)間上限,對應(yīng)EPS為0.07元,超越市場預(yù)期。公司同時展望上半年同比增長20~50%,區(qū)間中值對應(yīng)二季度單季業(yè)績?yōu)?.5億,環(huán)比和同比大增約230%和20%,亦大超市場預(yù)期。公司一季度毛利率同比環(huán)比均有提升,經(jīng)營現(xiàn)金流和財務(wù)費用大幅改善,研發(fā)投入加大,經(jīng)營面全面向好。
蘋果旺銷與創(chuàng)新加速,小年不小。與市場對公司今年蘋果業(yè)務(wù)極其悲觀不同,經(jīng)過深度跟蹤,我們認為今年蘋果業(yè)務(wù)相對去年下降幅度有限,小年不小。主要原因,一則是去年蘋果iPhone6/6p旺銷帶來追加訂單、Apple Watch和新Mac等新品產(chǎn)能建設(shè),另外,蘋果創(chuàng)新將提速,下半年和明年春季的新品研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)仍帶來可觀的持續(xù)訂單。
非蘋果全面開花。1)小功率機器視覺自動檢測、CNC在三星小米華為突破,以及面板和薄膜太陽能等加工設(shè)備的放量;2)大功率光纖切割機維持領(lǐng)先地位、大功率焊接在多行業(yè)突破與核心高功率光纖激光頭全面推向市場,以及新型自動化系統(tǒng)導(dǎo)入重要客戶;3)行業(yè)應(yīng)用中,PCB新品和客戶突破,大族冠華和大族光電減虧甚至扭虧等,非蘋果業(yè)務(wù)全面開花將帶來強勁業(yè)績增量。
新成長全面布局,機器人平臺是重心。如我們此前分析,公司的新業(yè)務(wù)方向包括大功率及自動化機器人、核心激光器以及新型行業(yè)加工設(shè)備等。尤其是在機器人領(lǐng)域,公司與一創(chuàng)和國信成立了15億機器人產(chǎn)業(yè)基金,望通過產(chǎn)業(yè)鏈整合提升公司競爭力,公司在15年經(jīng)營規(guī)劃中提到要鼓勵加大自動化投入、新上機器人項目;努力打造機器人行業(yè)開放性基礎(chǔ)平臺,構(gòu)建涵括電機、傳感器、控制系統(tǒng)、減速機等核心零部件的自主科研平臺;并積極尋找優(yōu)質(zhì)系統(tǒng)集成商,利用上市平臺,沿著激光主業(yè)進行自動化及機器人相關(guān)項目并購,彰顯信心。光源業(yè)務(wù)可比IPG市值,互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)4.0布局均有想象空間。
維持“強烈推薦-A”,上調(diào)目標價至39元。我們認為今年大族的經(jīng)營和新業(yè)務(wù)布局將全面超越機構(gòu)的悲觀預(yù)期,且明年將迎來蘋果創(chuàng)新大年和機器人爆發(fā)雙擊,趨勢非常明確!我們上調(diào)公司15/16/17年EPS為0.70/1.10/1.40元,相對機器人等可比公司大幅低估,我們上調(diào)目標價至39元,看好后續(xù)新業(yè)務(wù)持續(xù)催化,機構(gòu)倉位低,強烈推薦!
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