公司專注微創(chuàng)手術(shù)器材領(lǐng)域,以激光手術(shù)設(shè)備業(yè)務(wù)為主導(dǎo),帶動(dòng)其它相關(guān)的微創(chuàng)耗材、內(nèi)鏡等業(yè)務(wù)的開展。公司目前的核心產(chǎn)品是鈥激光系列碎石機(jī),主要用于泌尿系統(tǒng)碎石等相關(guān)微創(chuàng)手術(shù)治療,同時(shí)公司拓展了鈥激光治療機(jī)在前列腺增生剜除手術(shù)和椎間盤突出微創(chuàng)手術(shù)中的應(yīng)用。近三年公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長,盈利能力顯著提升。2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6419萬元,同比增長39.18%;凈利潤687萬元,同比增長50.26%。
鈥激光治療——微創(chuàng)治療領(lǐng)域的“新式武器”。鈥激光治療機(jī)是一種采用Ho:YAG作為激光工作物質(zhì),產(chǎn)生波長為2.1微米的脈沖激光的光機(jī)電一體化醫(yī)療設(shè)備,激光輸出通過光纖耦合方式,可方便實(shí)施切開性手術(shù),或輔以內(nèi)窺鏡技術(shù)進(jìn)行介入式手術(shù)治療,主要用于治療泌尿系結(jié)石、狹窄、息肉、腫瘤,良性前列腺增生(中大功率)等。該激光治療方式為無創(chuàng)或微創(chuàng),在臨床使用中具有穿透度低、周圍組織熱損傷小、水中吸收系數(shù)高、光纖傳導(dǎo)的可曲性等優(yōu)點(diǎn),在微創(chuàng)軟鏡泌尿激光碎石術(shù)、微創(chuàng)激光前列腺治療術(shù)(前列腺剜除術(shù))、微創(chuàng)脊椎激光鞘手術(shù)的開展中具有突出優(yōu)勢。
泌尿科:公司目前主要業(yè)務(wù)收入來自碎石領(lǐng)域的應(yīng)用推廣,國內(nèi)市占率在30%,僅測算設(shè)備規(guī)模每年增長約2億元,相比國內(nèi)其他廠商優(yōu)勢顯著;公司是國內(nèi)唯一一家國產(chǎn)鈥激光產(chǎn)品能夠?qū)嵤┴喑中g(shù)的廠家,前列腺剜除術(shù)的應(yīng)用處于市場培育期,其相對(duì)傳統(tǒng)TURP切除術(shù)有顯著優(yōu)勢,有望成為新一代的技術(shù)金標(biāo)準(zhǔn)。
脊柱微創(chuàng):鈥激光在脊柱微創(chuàng)領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢,同時(shí)對(duì)于設(shè)備和醫(yī)師操作都有較高的要求。公司在已有鈥激光產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,與美國Trimedyne公司形成戰(zhàn)略合作,引進(jìn)微創(chuàng)脊椎激光鞘手術(shù)技術(shù),并在全國進(jìn)行培訓(xùn)和學(xué)術(shù)推廣。公司設(shè)立專門的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì),未來將加大此領(lǐng)域的投入和推廣。
高進(jìn)入壁壘奠定公司行業(yè)地位。
技術(shù)壁壘:鈥激光治療屬于高精尖技術(shù),屬于三類醫(yī)療器械,對(duì)于療效和安全性均有較高要求,公司在鈥激光領(lǐng)域精耕十年,目前鈥激光治療機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)性能、配件質(zhì)量等方面均處于國內(nèi)領(lǐng)先水平,公司目前共獲得發(fā)明專利5項(xiàng),還有一項(xiàng)進(jìn)入發(fā)證階段。
人才和渠道壁壘:高端核心技術(shù)人才往往需要2-3個(gè)成熟產(chǎn)品的研發(fā)經(jīng)驗(yàn),符合條件的高端人才在短時(shí)間內(nèi)難以大規(guī)模培養(yǎng)。公司經(jīng)過10多年的發(fā)展積淀培養(yǎng)起的人才團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展、資源整合等方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)。激光醫(yī)療設(shè)備作為對(duì)操作技術(shù)要求較高的設(shè)備,醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為終端使用者的技術(shù)性要求會(huì)得到比較高的重視,渠道壁壘主要體現(xiàn)在學(xué)術(shù)推廣和售后服務(wù)對(duì)于鈥激光的渠道搭建至關(guān)重要。公司依托國內(nèi)知名醫(yī)院專家進(jìn)行海內(nèi)外的學(xué)術(shù)培訓(xùn)推廣,并通過與國外品牌廠商的合作,進(jìn)一步打通國內(nèi)外渠道,目前公司已覆蓋國內(nèi)外約600家醫(yī)院客戶。
成長動(dòng)力:內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng)。公司對(duì)鈥激光產(chǎn)品不斷進(jìn)行開發(fā)和升級(jí),同時(shí)將客戶需求進(jìn)行細(xì)分,開發(fā)滿足不同客戶需求的特殊產(chǎn)品。2015年公司通過自主研發(fā)提升了鈥激光治療機(jī)的碎石性能和前列腺治療性能,開發(fā)了前列腺治療新產(chǎn)品,并獲得2項(xiàng)產(chǎn)品注冊證,安排4項(xiàng)在研項(xiàng)目,同時(shí)大力開展脊柱微創(chuàng)的推廣應(yīng)用;在外延并購上,公司計(jì)劃與國外廠商合作切入腫瘤激光免疫領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與估值:隨著公司鈥激光治療在泌尿碎石領(lǐng)域的不斷滲透和品牌影響力的提升,公司在泌尿碎石領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將穩(wěn)步拓展,前列腺剜除術(shù)和脊椎微創(chuàng)手術(shù)的推進(jìn)也將為鈥激光及配套耗材的銷售帶來一定增量,在不考慮外延并購的情況下,未來三年公司規(guī)模和業(yè)績將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升,2016年公司計(jì)劃完成8500萬營業(yè)收入和800萬業(yè)績目標(biāo)(考慮到脊柱微創(chuàng)的推廣和研發(fā)項(xiàng)目的投入費(fèi)用)。2017年公司規(guī)模有望突破億元大關(guān),業(yè)績將加速釋放。公司目前為做市交易,總市值為1.2億元,對(duì)應(yīng)2015年17倍估值,建議投資者積極關(guān)注。
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