AGV叉車(chē)激光雷達(dá)亟需進(jìn)口替代國(guó)產(chǎn)AGV(自動(dòng)導(dǎo)引運(yùn)輸車(chē))叉車(chē)當(dāng)前售價(jià)高達(dá)50萬(wàn)元,考慮到運(yùn)輸效率和準(zhǔn)確度的提升以及人工成本的節(jié)約,預(yù)計(jì)價(jià)格下降至25萬(wàn)元后,市場(chǎng)需求將被打開(kāi),AGV核心部件基本都可以做到國(guó)產(chǎn),最后的壁壘剩下激光雷達(dá)。目前公司自己生產(chǎn)的AGV叉車(chē)上依賴(lài)進(jìn)口激光雷達(dá)產(chǎn)品,而進(jìn)口激光雷達(dá)的市場(chǎng)價(jià)格高達(dá)10萬(wàn)人民幣,對(duì)于公司產(chǎn)品來(lái)說(shuō),成本壓力巨大。巨星科技通過(guò)對(duì)華達(dá)科捷,國(guó)自機(jī)器人,杭叉集團(tuán)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的控制,推動(dòng)3D激光雷達(dá)的國(guó)產(chǎn),從而提升獲利能力。
車(chē)載3D激光雷達(dá)有望取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)3D車(chē)載激光雷達(dá)系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)無(wú)人駕駛的核心技術(shù)之一,在我國(guó)市場(chǎng)仍沒(méi)有成熟產(chǎn)品,率先布局實(shí)現(xiàn)技術(shù)積累的公司將贏得巨大先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)由于產(chǎn)品成本極高,未來(lái)有可預(yù)見(jiàn)的進(jìn)口替代需求。
家用服務(wù)機(jī)器人牽手中國(guó)聯(lián)通,助力市場(chǎng)開(kāi)拓家用服務(wù)機(jī)器人技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低,是國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人企業(yè)普遍布局的重點(diǎn)。2016年7月,公司通過(guò)設(shè)立合資公司的方式牽手中國(guó)聯(lián)通,積極拓展家用服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)。我們認(rèn)為,公司在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域具備技術(shù)和硬件上的優(yōu)勢(shì),中國(guó)聯(lián)通則具備豐富的銷(xiāo)售渠道,我們預(yù)測(cè)合資公司達(dá)產(chǎn)后家用服務(wù)機(jī)器人的銷(xiāo)售額有望達(dá)到6億元。
安防機(jī)器人具備技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于與公司巡檢機(jī)器人存在技術(shù)協(xié)同效應(yīng),受物業(yè)管理面積擴(kuò)大和安保人數(shù)缺口增加等因素的影響,安防機(jī)器人的市場(chǎng)需求不斷提升,已成為專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)器人中的第一大應(yīng)用產(chǎn)品,占比超過(guò)四成,公司安防機(jī)器人的服務(wù)客戶(hù)包括國(guó)家電網(wǎng)(特高壓變電站)、萬(wàn)科(物業(yè))等。我們預(yù)測(cè)公司達(dá)產(chǎn)后安防機(jī)器人的銷(xiāo)售額有望達(dá)到1.4億元。
AGV下游需求旺盛,公司訂單充足當(dāng)前國(guó)自機(jī)器人已成為國(guó)內(nèi)第四大AGV供應(yīng)商,同時(shí)公司參股杭叉集團(tuán)(叉車(chē)領(lǐng)域世界第九名)10%的股份,2015年國(guó)自機(jī)器人全年共銷(xiāo)售13臺(tái)AGV,2016年在手訂單大幅增長(zhǎng),目前產(chǎn)品單價(jià)在50-100萬(wàn)元,照這一比例測(cè)算國(guó)自機(jī)器人2016年AGV業(yè)績(jī)將超過(guò)5,000萬(wàn)元,隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,預(yù)計(jì)AGV需求將進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):增持評(píng)級(jí)公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)收入15.7億,同比增加21.3%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4億,同比增長(zhǎng)18.5%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.7億,同比上升52.2%,EPS為0.23元,同比增長(zhǎng)15%。
公司預(yù)計(jì)1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)461至544百萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%至30%。我們預(yù)估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.57/0.71/0.88,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為31/25/20倍,公司在2016年1月完成定向增發(fā),定增價(jià)格16.87元/股,當(dāng)前股價(jià)具有吸引力,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:機(jī)器人市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期;3D激光雷達(dá)成本下降不及預(yù)期。
車(chē)載3D激光雷達(dá)有望取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)3D車(chē)載激光雷達(dá)系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)無(wú)人駕駛的核心技術(shù)之一,在我國(guó)市場(chǎng)仍沒(méi)有成熟產(chǎn)品,率先布局實(shí)現(xiàn)技術(shù)積累的公司將贏得巨大先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)由于產(chǎn)品成本極高,未來(lái)有可預(yù)見(jiàn)的進(jìn)口替代需求。
家用服務(wù)機(jī)器人牽手中國(guó)聯(lián)通,助力市場(chǎng)開(kāi)拓家用服務(wù)機(jī)器人技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低,是國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人企業(yè)普遍布局的重點(diǎn)。2016年7月,公司通過(guò)設(shè)立合資公司的方式牽手中國(guó)聯(lián)通,積極拓展家用服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)。我們認(rèn)為,公司在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域具備技術(shù)和硬件上的優(yōu)勢(shì),中國(guó)聯(lián)通則具備豐富的銷(xiāo)售渠道,我們預(yù)測(cè)合資公司達(dá)產(chǎn)后家用服務(wù)機(jī)器人的銷(xiāo)售額有望達(dá)到6億元。
安防機(jī)器人具備技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于與公司巡檢機(jī)器人存在技術(shù)協(xié)同效應(yīng),受物業(yè)管理面積擴(kuò)大和安保人數(shù)缺口增加等因素的影響,安防機(jī)器人的市場(chǎng)需求不斷提升,已成為專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)器人中的第一大應(yīng)用產(chǎn)品,占比超過(guò)四成,公司安防機(jī)器人的服務(wù)客戶(hù)包括國(guó)家電網(wǎng)(特高壓變電站)、萬(wàn)科(物業(yè))等。我們預(yù)測(cè)公司達(dá)產(chǎn)后安防機(jī)器人的銷(xiāo)售額有望達(dá)到1.4億元。
AGV下游需求旺盛,公司訂單充足當(dāng)前國(guó)自機(jī)器人已成為國(guó)內(nèi)第四大AGV供應(yīng)商,同時(shí)公司參股杭叉集團(tuán)(叉車(chē)領(lǐng)域世界第九名)10%的股份,2015年國(guó)自機(jī)器人全年共銷(xiāo)售13臺(tái)AGV,2016年在手訂單大幅增長(zhǎng),目前產(chǎn)品單價(jià)在50-100萬(wàn)元,照這一比例測(cè)算國(guó)自機(jī)器人2016年AGV業(yè)績(jī)將超過(guò)5,000萬(wàn)元,隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,預(yù)計(jì)AGV需求將進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):增持評(píng)級(jí)公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)收入15.7億,同比增加21.3%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4億,同比增長(zhǎng)18.5%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.7億,同比上升52.2%,EPS為0.23元,同比增長(zhǎng)15%。
公司預(yù)計(jì)1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)461至544百萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%至30%。我們預(yù)估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.57/0.71/0.88,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為31/25/20倍,公司在2016年1月完成定向增發(fā),定增價(jià)格16.87元/股,當(dāng)前股價(jià)具有吸引力,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:機(jī)器人市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期;3D激光雷達(dá)成本下降不及預(yù)期。
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