報告要點
事件描述
10月25日,大族激光公告《2016年三季度報告》,第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.67億元,同比增長9.07%,實現(xiàn)歸母凈利2.33億元,同比下降20.87%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.89億元,同比增長17.21%,實現(xiàn)歸母凈利6.33億元,同比增長3.51%。預(yù)計全年歸母凈利7.10-8.22億元,同比增長-5%-10%。
事件評論
公司三季度保持一定增速,歸母凈利同比增速放緩。我們認(rèn)為營收的增長表明公司在激光大年里,中小功率+大功率激光器齊頭并進(jìn)的勢頭依然未改變,其中大功率及配套自動化設(shè)備在切管、機(jī)器人三維焊接等領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼。
由于中小功率客戶結(jié)構(gòu)因素,大客戶終端設(shè)計創(chuàng)新較少,致使采購訂單向明年集中,高端客戶的高盈利效應(yīng)未能體現(xiàn)。但我們注意到公司在中小功率激光不僅高端消費電子更新?lián)Q代需求延續(xù),在動力鋰電池焊接、PCB切割、皮革切割等新應(yīng)用將給予更大潛力,激光依然是先進(jìn)材料加工不變的旋律。
從戰(zhàn)略層面的布局我們看好公司未來大功率設(shè)備的持續(xù)導(dǎo)入,通過外延并購,公司已切入汽車制造和航空航天裝配線,隨著核心激光器部件的突破,未來單品盈利能力還有巨大提升潛力。
在中國制造業(yè)智能升級的背景,公司目光長遠(yuǎn),通過兩大機(jī)器人產(chǎn)業(yè)并購基金,將不斷提升激光設(shè)備的自動化水平,且從單一設(shè)備制造商向一站式解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。一方面,公司規(guī)模工業(yè)企業(yè)客戶基礎(chǔ)扎實,持續(xù)享受智能化改造升級;另一方面,國產(chǎn)消費電子品牌也開始使用公司激光設(shè)備,且我們看好未來尖端制造領(lǐng)域的特殊采購。
公司業(yè)績確定性高,估值低,股價機(jī)遇充足,且具備動力鋰電池加工設(shè)備與激光雷達(dá)產(chǎn)品的主題性,因此我們維持對公司的推薦評級,預(yù)計16-18年EPS為0.77、1.15、1.56元。
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