瑞豐光電傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定優(yōu)異,同時(shí)在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)外,公司也在新領(lǐng)域積極布局。購入玲濤光電,實(shí)現(xiàn)在中小尺寸背光領(lǐng)域的切入。近期成立激光光源業(yè)務(wù)子公司,依托原有先進(jìn)光源技術(shù)基礎(chǔ),拓展激光顯示領(lǐng)域。較傳統(tǒng)光源放映而言,激光放映畫質(zhì)清晰度更高、觀看舒適度更好,而且更加節(jié)能。未來影院放映機(jī)光源更新至激光光源將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。
現(xiàn)有影院升級(jí)激光光源后,首先減少整機(jī)功耗與后期維護(hù)費(fèi)用,由于原有氙氣燈的耗材屬性帶來的成本支出較高,激光光源將大幅降低使用成本,提升影院長(zhǎng)期盈利水平。以IMAX為代表的巨幕,表現(xiàn)出的高端服務(wù)感受與高票價(jià)匹配,使得對(duì)影院設(shè)備的提升,進(jìn)行高端化變革也是縣域影院增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升票房收入的有效手段。激光電影作為影院差異化競(jìng)爭(zhēng)策略的一種,是應(yīng)對(duì)大銀幕、更佳3D觀影體驗(yàn)的有效手段,也推動(dòng)新增影院更傾向于使用能夠提供更佳畫質(zhì)的激光光源
李安新電影《比利林恩的中場(chǎng)戰(zhàn)事》,能夠達(dá)到3D、4K、120幀播放標(biāo)準(zhǔn)的電影院只有五家,是目前電影播放技術(shù)革命的先驅(qū),帶動(dòng)了新技術(shù)設(shè)備在更大范圍內(nèi)影院的引進(jìn)。其中對(duì)于放映設(shè)備的亮度要求也達(dá)到了新高度,觀眾觀看到的亮度要達(dá)到28fl,通常3D電影亮度大概在2.5到4.5fl,一般氙氣燈達(dá)不到如此高要求的播放條件。
公司產(chǎn)品目前針對(duì)激光光源進(jìn)行嵌入式設(shè)計(jì),直接市場(chǎng)現(xiàn)存放映機(jī)進(jìn)行配套。模塊化的設(shè)計(jì),適用于市場(chǎng)上的主流放映機(jī),同時(shí)可以根據(jù)影院需求進(jìn)行個(gè)性化改造,提升產(chǎn)品的適用性。在不變更整體影廳結(jié)構(gòu)的情況下,以嵌入式的產(chǎn)品模塊,減低整體功耗,減少放映產(chǎn)生熱量,延長(zhǎng)放映機(jī)的壽命,提升設(shè)備穩(wěn)定性。
未來依托存量及新增需求雙線高速拓展:截止2015年全國(guó)銀幕總數(shù)增長(zhǎng)至31627塊。未來五年,銀幕數(shù)量將維持高速增長(zhǎng)。截止2015年底,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),我國(guó)人口為137,462萬人,每100萬人擁有銀幕數(shù)量為23塊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù),美國(guó)人口為32,170.4萬人,每100萬人擁有銀幕數(shù)量為124塊。相較而言,每100萬人擁有量有100塊的差距,行業(yè)發(fā)展空間巨大。
投資建議
我們認(rèn)為,下游液晶電視銷量持續(xù)走好的情況下,公司背光LED四季度仍保持較快增速;公司進(jìn)入激光放映領(lǐng)域,后續(xù)前景廣闊。預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS0.22、0.39、0.70元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)估值為82、47、26倍,我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
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