中國制造業(yè)升級空間巨大，帶動(dòng)激光設(shè)備旺盛需求中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級并向更高價(jià)值端拓展從而帶動(dòng)對高端裝備的需求。雖然我國制造業(yè)產(chǎn)量占據(jù)世界接近25%，但是我國制造業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體水平亟待提高。從國外發(fā)展歷程來看，美國、德國和日本都經(jīng)歷了一輪激光設(shè)備的高速增長期，帶動(dòng)了對激光裝備需求的大幅提升。中國激光設(shè)備加工行業(yè)增速有望維持在15%以上。
從產(chǎn)品端向裝備端拓展，高端裝備決定廠商核心競爭力全世界電子產(chǎn)業(yè)鏈的角色不斷重構(gòu)，高端廠商退出電子產(chǎn)品層面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向核心裝備、材料和IP。伴隨著我國用工成本的持續(xù)高漲以及部分老舊設(shè)備和低效率生產(chǎn)線的陸續(xù)淘汰，我國制造行業(yè)對自動(dòng)化和智能化裝備的需求進(jìn)一步提升，設(shè)備端的先進(jìn)程度已經(jīng)受到越來越多的關(guān)注，成為制造業(yè)公司的核心競爭力之一。
多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，拓展上游核心零部件打通產(chǎn)業(yè)鏈公司目前已經(jīng)形成產(chǎn)品的激光設(shè)備及自動(dòng)化產(chǎn)品型號已達(dá)300多種，是國內(nèi)激光設(shè)備最齊全、細(xì)分行業(yè)經(jīng)驗(yàn)最豐富的公司。16年部分細(xì)分業(yè)務(wù)如系統(tǒng)集成、新能源、LED、LCD、OLED、機(jī)器人(20.090, 0.09, 0.45%)等營業(yè)收入均大幅增長。豐富的產(chǎn)品線和多業(yè)務(wù)的布局收到了顯著成效。持續(xù)高投入研發(fā)激光器，打破國外在核心光源上的壟斷。
盈利預(yù)測與投資建議公司主營業(yè)務(wù)充分受益國內(nèi)智能制造所帶動(dòng)的產(chǎn)線升級需求，大功率及小功率激光設(shè)備及自動(dòng)化配套設(shè)備有望維持高速增長。同時(shí)系統(tǒng)集成、新能源、LED、面板業(yè)務(wù)、數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人等有望迎來爆發(fā)式增長。我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤分別為11.46/13.72/16.61億元，EPS分別為1.07/1.29/1.56元，對應(yīng)PE分別為28.2/23.5/19.4倍。考慮到公司是高端裝備行業(yè)龍頭，給予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，給予“買入”評級。
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