2017作為蘋果新品重大升級的年份,公司來自蘋果訂單將快速成長,幷且基于其他終端廠商追隨蘋果的步伐的判斷,預(yù)計(jì)整體消費(fèi)電子行業(yè)對于激光設(shè)備(從切割、打標(biāo)到檢測)的需求將較為顯著成長,預(yù)計(jì)小功率激光設(shè)備收入增長將達(dá)到3成,為近年來的高點(diǎn)。另外,公司在航空、船舶重工領(lǐng)域引入新客戶,大功率激光設(shè)備設(shè)備亦處于高速成長階段,整體增速維持在5成以上。1H17公司凈利潤增長6成至9成,為全年業(yè)績高速成長奠定重要基石。

　　我們預(yù)計(jì)2017、2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤11.7億元和13.6億元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為1.1元和1.28元。目前股價(jià)對應(yīng)2017-2018年P(guān)E分別為29倍和25倍,估值偏低,給予買入的投資建議。

　　大功率設(shè)備增長迅速、小功率穩(wěn)定:得益于航空、船舶重工、新能源汽車激光設(shè)備需求持續(xù)增長、PCB行業(yè)份額的進(jìn)一步提升,2016公司實(shí)現(xiàn)營收69.6億元,同比增長24.6%;實(shí)現(xiàn)凈利潤7.5億元,同比增長1%,扣非后凈利潤增長6.7%。受到新業(yè)務(wù)拓展、研發(fā)投入加大的影響,2016年公司期間費(fèi)用率較上年上升0.7個(gè)百分點(diǎn),另外退稅及政府補(bǔ)貼較上年減少,公司營業(yè)外收入同比減少21%,致使公司凈利潤增速落后與營收增長。分業(yè)務(wù)來看,小功率激光業(yè)務(wù)穩(wěn)定快速增長,2016年收入37億元,同比增16%,顯示消費(fèi)電子為代表的精細(xì)加工行業(yè)需求較為旺盛;大功率激光業(yè)務(wù)實(shí)收入14.6億元,同比增47.7%,公司成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、等知名企業(yè);PCB設(shè)備業(yè)務(wù)收入8.9億元,同比增25.8%,公司在PCB行業(yè)的市場份額進(jìn)一步提升。從毛利率來看,2016年公司綜合毛利率38.2%,較上年微增0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2Q17指引正面積極:1Q17公司實(shí)現(xiàn)營收15.2億元,同比增長28.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.5億元,同比增長31.5%。公司預(yù)計(jì)1H17實(shí)現(xiàn)凈利潤6.39億元-7.59億元,較上年同期增長60%-90%。相應(yīng)的,2Q17凈利潤規(guī)模4.88億元-6.08億元,同比增長72%-114%,增速進(jìn)一步加快,顯示消費(fèi)電子領(lǐng)域需求旺盛。展望全年,預(yù)計(jì)在消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新帶動下公司小功率激光設(shè)備收入增長3成,大功率激光設(shè)備將保持5成以上的增速,將帶動公司業(yè)績有效釋放。

　　激光行業(yè)需求不斷被挖掘:消費(fèi)電子輕薄、美觀要求與時(shí)俱進(jìn),激光切割、清洗、檢測設(shè)備在精密度方面具備天然優(yōu)勢,預(yù)計(jì)未來兩年小功率激光設(shè)備行業(yè)增速要快于消費(fèi)電子需求的增長,另外高功率激光設(shè)備在生產(chǎn)效率、精度方面將會對傳統(tǒng)切割及焊接設(shè)備進(jìn)行替代,因此我們認(rèn)為激光恒業(yè)整體增長空間較大,預(yù)計(jì)全球激光設(shè)備需求到2022年復(fù)合增速約6%,中國則是最主要的增長地區(qū),預(yù)計(jì)增速將保持在兩位數(shù)的水平。

　　盈利預(yù)測:綜合判斷,我們預(yù)計(jì)2017、2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤11.7億元和13.6億元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為1.1元和1.28元。目前股價(jià)對應(yīng)2017-2018年P(guān)E分別為29倍和25倍,估值偏低,給予買入的投資建議。