事件:大族激光于近日發(fā)布三季報(bào):1Q17-3Q17實(shí)現(xiàn)收入89.14億元(yoy+79%),歸母凈利潤(rùn)15.02億元(yoy+137%),扣非后歸母凈利潤(rùn)15.09億元(yoy+145%)。公司預(yù)計(jì)2017全年利潤(rùn)區(qū)間為16.22億元~17.73億元,對(duì)應(yīng)同比增速115%~135%。增長(zhǎng)原因主要是消費(fèi)電子、新能源、PCB加工設(shè)備及大功率激光器等銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
點(diǎn)評(píng):大族3Q17業(yè)績(jī)?cè)鏊俪鑫覀兊念A(yù)期;下游層出不窮的新應(yīng)用帶來(lái)對(duì)激光設(shè)備的旺盛需求。OLED面板切割、新能源車(chē)電芯焊接、LCD面板模組等異形切割以及大功率激光器對(duì)電焊沖床的替代,均對(duì)激光設(shè)備提出了旺盛需求。大族也適時(shí)地在17年發(fā)行23億可轉(zhuǎn)債募集資金用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等新下游新應(yīng)用的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。
激光作為未來(lái)的切割和焊接核心設(shè)備具備巨大的行業(yè)潛力;全球中國(guó)的激光設(shè)備分別為126億美金和385億元人民幣,增速約6.8%和11.6%;“1+3”四龍頭已占到半壁江山,且行業(yè)朝集中化的趨勢(shì)演進(jìn)。根據(jù)Optech和中國(guó)激光報(bào)告的數(shù)據(jù),2016年全球激光材料處理系統(tǒng)(設(shè)備)銷(xiāo)售額將為126億美元(+6.8%),其中大小功率設(shè)備之比為3:1;中國(guó)的激光銷(xiāo)售額約385億元(+11.6%)。2016年全球頂尖激光器/激光設(shè)備公司Trumpt通快(37%)、Coherent(12%)、大族(8%)和IPG(6%)占據(jù)了全球50%以上份額。大族擁有9000人總團(tuán)隊(duì)(包含3000人研發(fā)團(tuán)隊(duì))并投入8%以上的研發(fā)費(fèi)用,可以預(yù)見(jiàn)其護(hù)城河將得到進(jìn)一步鞏固。隨著行業(yè)集中度的提升,亞洲激光設(shè)備龍頭大族的增速將持續(xù)快于行業(yè)增速。
估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2017-2019營(yíng)業(yè)收入為111.41、142.61、181.11億元,凈利潤(rùn)18.22、22.50、30.13億元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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