三季報基本符合預(yù)期

公司2018前三季度收入86.5億元（-2.9%），凈利潤13.9億元（+10%），扣非凈利潤13.92億元（-7.71%）。Q3收入35.4億元（+5.05%），凈利潤6.38億元（+8.5%），扣非凈利潤6.07億元（+7.8%）。公司前三季度業(yè)績基本符合市場預(yù)期，大客戶業(yè)務(wù)進入平淡期以及宏觀經(jīng)濟的負面展望是公司業(yè)績放緩的主要原因。

受益下游客戶持續(xù)擴產(chǎn)，公司新興業(yè)務(wù)迎來高增長

由于大客戶需求進入相對平淡期，疊加宏觀經(jīng)濟的不利局面，公司的消費電子和大功率業(yè)務(wù)增速放緩。下游客戶的大規(guī)模投產(chǎn)持續(xù)，PCB，新能源汽車以及面板業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)快速成長，推動公司平臺化快速發(fā)展。公司作為國產(chǎn)激光設(shè)備龍頭企業(yè)將享有國產(chǎn)替代的首發(fā)紅利。預(yù)計公司PCB，新能源以及面板業(yè)務(wù)的收入和毛利率未來將會同步提升，逐漸成為公司重要的利潤來源。

激光設(shè)備行業(yè)龍頭格局已成，看好未來長期趨勢

公司是中國最大的激光設(shè)備供應(yīng)商，掌握著全球最主流的激光設(shè)備客戶和下游市場，龍頭格局已經(jīng)形成，短期業(yè)績放緩是高增長之后的正常現(xiàn)象。公司歷史表現(xiàn)優(yōu)秀，看好新業(yè)務(wù)的順利推進，逐步實現(xiàn)新老業(yè)務(wù)多點開花的全新局面。

1、激光自動化設(shè)備是中國2025的重要內(nèi)容和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，我們認為激光設(shè)備行業(yè)2025年之前將繼續(xù)保持15-20%的高速增長；

2、國產(chǎn)激光器量產(chǎn)后將拉低激光設(shè)備應(yīng)用門檻，公司下游市場加速放大，核心零部件自產(chǎn)帶動公司盈利能力持續(xù)增強；

激光設(shè)備龍頭長期看好，維持“買入”評級

公司全球激光設(shè)備龍頭格局穩(wěn)固，目前正處于從消費電子領(lǐng)域向泛半導(dǎo)體設(shè)備轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。我們預(yù)計公司18/19/20年凈利潤18.4/23.5/29.9億元，對應(yīng)PE 20/15.7/12.3倍。維持“買入”評級。

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風(fēng)險提示：

下游需求不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟持續(xù)疲軟。