深圳市聯(lián)贏激光股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市。據(jù)了解，深圳市聯(lián)贏激光股份有限公司主要從事精密激光焊接機(jī)及激光焊接自動化成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

主要經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)

1、合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

2、合并利潤表主要數(shù)據(jù)

3、合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)

4、主要財務(wù)指標(biāo)

本次上市存在的風(fēng)險

（一）技術(shù)風(fēng)險

（1）技術(shù)和產(chǎn)品升級迭代風(fēng)險

激光焊接行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)。發(fā)行人自成立以來，一直專注于激光焊接領(lǐng)域，通過不斷的自主研發(fā)創(chuàng)新，掌握了行業(yè)領(lǐng)先的激光焊接相關(guān)核心技術(shù)，并成功應(yīng)用于動力電池、消費(fèi)電子、汽車五金等下游行業(yè)。

隨著下游客戶對產(chǎn)品定制化、技術(shù)性能差異化需求增加，對發(fā)行人技術(shù)儲備及持續(xù)研發(fā)、差異化服務(wù)能力等提出了更高的要求；同時隨著激光焊接領(lǐng)域的競爭日趨加劇，激光焊接相關(guān)技術(shù)升級迭代較快，若發(fā)行人無法在激烈的市場競爭中保持技術(shù)水平的先進(jìn)性，無法為下游客戶提供更為專業(yè)的激光焊接解決方案，則存在因行業(yè)技術(shù)升級迭代導(dǎo)致發(fā)行人技術(shù)落后，發(fā)行人產(chǎn)品市場競爭力降低的風(fēng)險。

（2）研發(fā)及技術(shù)人才流失風(fēng)險

技術(shù)和研發(fā)水平是激光焊接行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，能否持續(xù)保持高素質(zhì)的技術(shù)團(tuán)隊、研發(fā)并制造具有市場競爭力的產(chǎn)品，對于發(fā)行人的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。發(fā)行人十分重視對技術(shù)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，以保證各項(xiàng)研發(fā)工作的有效組織和成功實(shí)施。目前發(fā)行人研發(fā)及技術(shù)人員占發(fā)行人員工人數(shù)的39.24%。為保持研發(fā)及技術(shù)人員的積極性和穩(wěn)定性，發(fā)行人制定了相應(yīng)激勵機(jī)制，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，較好地保證了發(fā)行人研發(fā)體系的穩(wěn)定和研發(fā)能力的持續(xù)提升。但未來仍可能會面臨研發(fā)及技術(shù)人員流失的風(fēng)險，從而削弱發(fā)行人核心競爭力。

（3）知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險

發(fā)行人專業(yè)從事精密激光焊接機(jī)及激光焊接自動化工作平臺的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，經(jīng)過多年的積累，在激光器、激光焊接工藝技術(shù)、自動化技術(shù)上成果頗豐。截至2019年3月31日，發(fā)行人擁有激光焊接相關(guān)專利102項(xiàng)，其中發(fā)明專利19項(xiàng)，另外還擁有102項(xiàng)軟件著作權(quán)。為保護(hù)發(fā)行人知識產(chǎn)權(quán)，防止技術(shù)泄密，發(fā)行人采取了對核心技術(shù)和產(chǎn)品申請知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、與核心技術(shù)人員簽定保密協(xié)議和競業(yè)禁止協(xié)議、加強(qiáng)員工保密意識培訓(xùn)等一系列技術(shù)保護(hù)措施。但上述措施并不能完全保證技術(shù)不外泄，如出現(xiàn)發(fā)行人核心技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)遭盜用等情況，將會對發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

（二）經(jīng)營風(fēng)險

（1）經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險

報告期各期，發(fā)行人營業(yè)收入分別為41,620.33萬元、72,777.42萬元及98,130.01萬元，凈利潤分別為6,871.52萬元、8,835.50萬元及8,335.82萬元；2017年、2018年營業(yè)收入分別較上年增長74.86%和34.84%，2017年、2018年凈利潤分別較上年變動28.58%及-5.66%。2018年，發(fā)行人出現(xiàn)營業(yè)收入增速下降，凈利潤下滑的情況。發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績受到宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、下游行業(yè)投資周期、市場競爭、技術(shù)研發(fā)、市場拓展等多個方面的影響；同時，發(fā)行人也必須不斷提升運(yùn)營能力、管理能力，加大研發(fā)投入和人才隊伍建設(shè)力度，以保持較強(qiáng)的市場競爭力。如果上述影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的因素發(fā)生不利變化，且發(fā)行人未能及時采取措施積極應(yīng)對，將導(dǎo)致發(fā)行人業(yè)務(wù)量出現(xiàn)下滑，從而對發(fā)行人未來業(yè)績帶來不利影響。

（2）下游應(yīng)用行業(yè)較為集中的風(fēng)險

報告期各期，發(fā)行人動力電池行業(yè)產(chǎn)品銷售收入分別為21,570.00萬元、44,095.71萬元和75,632.80萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為51.83%、60.59%和77.07%，發(fā)行人產(chǎn)品銷售主要集中于動力電池設(shè)備領(lǐng)域。動力電池行業(yè)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)及相應(yīng)行業(yè)政策的關(guān)聯(lián)度較高，若出現(xiàn)下游行業(yè)產(chǎn)能飽和或產(chǎn)業(yè)政策支持力度明顯減弱，會導(dǎo)致動力電池行業(yè)增速放緩或下滑，對新增機(jī)器設(shè)備的需求顯著降低，若發(fā)行人不能進(jìn)一步拓展其他應(yīng)用行業(yè)的業(yè)務(wù)，或發(fā)行人未來在動力電池行業(yè)市場占有率下降，則發(fā)行人存在收入及利潤增速放緩甚至收入下滑的風(fēng)險。（3）新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險

發(fā)行人激光焊接產(chǎn)品主要向動力電池行業(yè)客戶銷售，該行業(yè)受國家新能源產(chǎn)業(yè)政策的影響較明顯。自2009年以來，國家推行新能源汽車補(bǔ)貼政策，推動新能源汽車、動力電池產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，進(jìn)而帶動了動力電池加工設(shè)備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近年來，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的日益成熟，國家對補(bǔ)貼政策進(jìn)行一系列調(diào)整，補(bǔ)貼力度有一定程度的減弱，并逐步提高了新能源汽車的補(bǔ)貼技術(shù)門檻要求，降低中央及地方補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)與上限。

雖然長遠(yuǎn)而言，新能源汽車發(fā)展前景廣闊，國家支持新能源汽車發(fā)展的整體思路不會改變，但短期而言，新能源補(bǔ)貼政策的逐步退坡，會給新能源汽車企業(yè)、動力電池企業(yè)帶來一定程度的資金壓力，并通過產(chǎn)業(yè)鏈條傳導(dǎo)至動力電池設(shè)備供應(yīng)商，從而對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績、銷售回款情況造成不利的影響。

（4）市場競爭加劇風(fēng)險

發(fā)行人下游行業(yè)客戶主要為動力電池、汽車制造、五金家電、消費(fèi)電子、光通訊等制造企業(yè)，對性能及產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性要求很高，一旦建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，將對潛在競爭者形成技術(shù)、服務(wù)和品牌壁壘。但長期來看，隨著激光器企業(yè)產(chǎn)業(yè)延伸以及其他大型激光切割、打標(biāo)等廠商進(jìn)入，激光焊接領(lǐng)域競爭激烈程度將逐步加劇。競爭對手可能通過降價等方式加大行業(yè)競爭，從而對激光焊接相關(guān)設(shè)備價格產(chǎn)生不利影響，如發(fā)行人未能采取有效的市場策略或加強(qiáng)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新升級，或生產(chǎn)成本無法實(shí)現(xiàn)同步下降，則可能對發(fā)行人盈利能力造成不利影響，從而導(dǎo)致業(yè)績下滑。

（5）重要進(jìn)口原材料采購風(fēng)險

激光器是發(fā)行人激光焊接自動化成套設(shè)備的重要原材料。因國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)起步較晚，技術(shù)不夠成熟，部分原材料的質(zhì)量及穩(wěn)定性難以滿足發(fā)行人產(chǎn)品要求，如大功率激光器。該等重要原材料主要通過境外廠商或其境內(nèi)代理商進(jìn)行采購。2016-2018年，發(fā)行人進(jìn)口原材料（含向境外廠商或其在國內(nèi)的代理商）的采購金額分別為23,413.00萬元、27,407.63萬元和14,791.33萬元，占采購總額的比例分別為46.71%、35.79%和33.43%。如果發(fā)行人的主要供應(yīng)商未來出現(xiàn)不能滿足發(fā)行人所要求的技術(shù)、產(chǎn)能，或因進(jìn)出口政策發(fā)生變動導(dǎo)致原材料采購受限的情況，發(fā)行人如不能及時拓寬采購渠道以滿足原材料需求，將對生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（6）生產(chǎn)經(jīng)營場所搬遷風(fēng)險

發(fā)行人與深圳市眾冠股份有限公司、深圳市遠(yuǎn)冠置業(yè)有限公司及深圳市富諾貝實(shí)業(yè)有限公司簽署租賃協(xié)議承租的位于眾冠紅花嶺的房屋已被列入《2017年深圳市南山區(qū)城市更新單元計劃第四批計劃》，擬進(jìn)行拆遷，但目前尚未啟動拆遷，截至本上市保薦書簽署之日，該等房屋租賃協(xié)議期限均為臨時期限或短期租賃，發(fā)行人計劃將紅花嶺工業(yè)區(qū)內(nèi)生產(chǎn)場所搬遷至深圳市龍崗區(qū)寶龍工業(yè)區(qū)內(nèi)，2019年6月已與出租方深圳市歐帝光學(xué)有限公司簽訂了租賃合同，由于搬遷過程會產(chǎn)生搬遷費(fèi)用，雖然發(fā)行人通過制定分步搬遷方案，合理安排生產(chǎn)計劃，以減少搬遷對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，但仍存在一定的搬遷風(fēng)險，對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。

（三）管理及內(nèi)控風(fēng)險

（1）規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險

報告期內(nèi)，發(fā)行人資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)了大幅增長。隨著經(jīng)營規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)行人資源整合、人才建設(shè)和運(yùn)營管理都面臨著更高的要求。如果發(fā)行人經(jīng)營團(tuán)隊的決策水平、人才隊伍的管理能力和組織結(jié)構(gòu)的完善程度不能適應(yīng)發(fā)行人業(yè)績規(guī)模的擴(kuò)張，將對發(fā)行人的生產(chǎn)效率和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（2）實(shí)際控制人持股比例較低的風(fēng)險

截至本上市保薦書簽署之日，發(fā)行人實(shí)際控制人韓金龍、牛增強(qiáng)，以及韓金龍配偶李瑾、牛增強(qiáng)配偶楊春鳳合計持有發(fā)行人股份比例為22.02%，如按照發(fā)行人本次預(yù)計發(fā)行數(shù)量7,480萬股計算，本次發(fā)行后，韓金龍及其配偶、牛增強(qiáng)及其配偶合計持有發(fā)行人股份比例將降至16.52%。由于發(fā)行人股權(quán)較為分散，若在上市后潛在投資者通過收購控制發(fā)行人股權(quán)或其他原因?qū)е聦?shí)際控制人控制地位不穩(wěn)定，將對發(fā)行人未來的經(jīng)營發(fā)展帶風(fēng)險。

（四）財務(wù)風(fēng)險

（1）應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險

報告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為13,135.11萬元、23,945.61萬元和30,363.18萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為2,858.79萬元、8,240.28萬元和19,416.83萬元，合計占同期營業(yè)收入比例分別為38.43%、44.23%、50.73%。發(fā)行人期末應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額較大，主要受行業(yè)特點(diǎn)、銷售模式等因素影響。

一方面，發(fā)行人設(shè)備銷售主要采用“預(yù)收款—發(fā)貨款—驗(yàn)收款—質(zhì)保金”的結(jié)算模式，在驗(yàn)收確認(rèn)收入時，發(fā)行人的驗(yàn)收款和質(zhì)保金尚未收回，隨著收入的增加，應(yīng)收賬款余額上升。另一方面，受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動力電池行業(yè)資金相對緊張，發(fā)行人下游客戶采用票據(jù)代替現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算以緩解資金壓力，導(dǎo)致期末應(yīng)收票據(jù)余額增加。

報告期各期末，雖然發(fā)行人已就應(yīng)收賬款及商業(yè)承兌匯票計提了充分的壞賬準(zhǔn)備，且發(fā)行人目前主要客戶為下游行業(yè)的中大型企業(yè)，資金實(shí)力較強(qiáng)，信用較好，資金回收有保障，但若經(jīng)濟(jì)形勢惡化或客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難，發(fā)行人將面臨一定的壞賬損失的風(fēng)險。

（2）存貨余額較大風(fēng)險

報告期各期末，發(fā)行人存貨賬面價值分別為49,489.14萬元、87,740.77萬元和71,121.18萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為61.44%、64.89%和45.85%，其中發(fā)出商品賬面價值占存貨賬面價值比例分別為56.33%、69.58%和60.06%，占比較高。由于發(fā)行人產(chǎn)品為定制化大型設(shè)備，生產(chǎn)周期較長，設(shè)備運(yùn)達(dá)客戶處后需要進(jìn)行二次裝配，并配合客戶整條生產(chǎn)線進(jìn)行聯(lián)調(diào)聯(lián)試，并良好運(yùn)行一段時間后才進(jìn)行驗(yàn)收，因此，驗(yàn)收周期較長，發(fā)出商品余額較高。

存貨余額維持在較高水平，一方面占用發(fā)行人大量營運(yùn)資金，降低了資金使用效率；另一方面，雖然設(shè)備在發(fā)貨時通常能收取50%-60%左右的預(yù)收款，但若未來出現(xiàn)下游客戶取消訂單、安裝調(diào)試成本上升或設(shè)備未能驗(yàn)收等情形，可能導(dǎo)致存貨發(fā)生減值的風(fēng)險，發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

（4）毛利率水平下降風(fēng)險

報告期內(nèi)，發(fā)行人綜合毛利率分別為48.34%、44.33%、33.48%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場競爭及客戶議價能力等因素影響，呈現(xiàn)下降趨勢。隨著市場競爭程度加劇以及發(fā)行人經(jīng)營規(guī)模逐步擴(kuò)大，如果發(fā)行人不能順應(yīng)市場需求變化及時推出高附加值的產(chǎn)品，或者通過加強(qiáng)成本控制、提高生產(chǎn)效率等方式有效保持主要產(chǎn)品毛利率的穩(wěn)定，則發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率將存在下降風(fēng)險。

（5）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)值的風(fēng)險

報告期各期，發(fā)行人經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5,880.87萬元、-6,568.70萬元和-19,203.60萬元，主要由于：發(fā)行人業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，且發(fā)行人設(shè)備主要為定制化產(chǎn)品，項(xiàng)目周期較長，前期原材料采購、生產(chǎn)加工需先行投入較多資金；另一方面，受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，下游客戶采用承兌匯票進(jìn)行結(jié)算以緩解資金壓力，發(fā)行人資金回籠緩慢。未來發(fā)行人業(yè)務(wù)的快速發(fā)展仍將給發(fā)行人帶來較大的資金壓力，如果發(fā)行人不能及時回籠資金，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能持續(xù)出現(xiàn)負(fù)數(shù)或處于較低的水平，同時若發(fā)行人不能及時獲取融資，將導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)營資金不足，進(jìn)而對發(fā)行人的財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

（6）稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險

報告期各期，發(fā)行人享受的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠金額分別為2,305.77萬元、4,737.37萬元和4,389.39萬元，稅收優(yōu)惠占當(dāng)期利潤總額的比例分別為28.97%、46.71%和45.72%。發(fā)行人所享受的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠均符合國家有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，其中高新技術(shù)企業(yè)所得稅減免、軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等稅收優(yōu)惠均屬于國家層面鼓勵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀政策，但如果國家調(diào)整上述稅收政策，發(fā)行人及其子公司未能持續(xù)被認(rèn)定為符合稅收優(yōu)惠條件，將對發(fā)行人未來經(jīng)營業(yè)績造成一定的不利影響。

（五）募集資金投向風(fēng)險

募集資金投資項(xiàng)目的項(xiàng)目管理和組織實(shí)施是項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵因素。若投資項(xiàng)目不能按期完成，或未來市場發(fā)生不可預(yù)料的不利變化，發(fā)行人的盈利狀況和發(fā)展前景將受到不利影響。雖然發(fā)行人對募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的可行性論證，但由于募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析數(shù)據(jù)均為預(yù)測性信息，項(xiàng)目建設(shè)尚需較長時間，屆時如果產(chǎn)品價格、市場環(huán)境、客戶需求出現(xiàn)較大變化，募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)將存在較大不確定性。如果募投項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，募投項(xiàng)目相關(guān)折舊、攤銷、費(fèi)用支出的增加則可能導(dǎo)致發(fā)行人利潤出現(xiàn)下降的情況。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險

（1）發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險

本次擬公開發(fā)行7,480萬股，用于高精密激光焊接成套設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、新型激光器及激光焊接成套設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。本次公開發(fā)行投資者認(rèn)購發(fā)行人股票主要基于對發(fā)行人當(dāng)前市場價值、未來發(fā)展前景等因素，由于投資者投資偏好不同、對行業(yè)以及發(fā)行人業(yè)務(wù)的理解不同，若發(fā)行人的價值及未來發(fā)展前景不能獲得投資者的認(rèn)同，則可能存在本次發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險。

（2）未能達(dá)到預(yù)計市值上市條件的風(fēng)險

發(fā)行人發(fā)行上市后的市值系基于對當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、未來發(fā)展?jié)摿靶袠I(yè)發(fā)展前景等諸多因素所作出的預(yù)計。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》，發(fā)行人預(yù)計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。由于當(dāng)前投資者對發(fā)行人價值的判斷尚不能準(zhǔn)確預(yù)測，因此存在本次發(fā)行未能達(dá)到預(yù)計市值上市條件而中止發(fā)行的風(fēng)險。