北方的樹葉早已落盡，南方的樹葉還留在枝上。

過去的五年，光伏產業(yè)冷暖跌宕，終究穿越諸多考驗與磨難，再啟新征程。

大雪兆豐年！十四五開啟，雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越！

未來的五年，是懶洋洋地走，還是急匆匆地跑？是得過且過，還是殫精竭慮地付出所有？

每個光伏企業(yè)都有自己的壓力和挑戰(zhàn)，也有自己的規(guī)劃和打算；整個產業(yè)都需要再走、再思、再謀。

那么，從產業(yè)視角來看，十四五的光伏到底會怎樣？我們不妨大膽猜想一下。歡迎探討，歡迎拍磚。

猜想1.“十四五”年均新增裝機65GW

有觀察人士預計，2020年底風光總裝機容量可能達到470GW左右?；?030年1200GW目標的匡算，未來10年光伏年均新增容量為43GW左右。

對于這樣的增量，有媒體表示“大失所望，很不開心，才1200GW！”。但1200GW只是“底線”，更多人將注意力集中到“以上”二字。

回顧過去的光伏發(fā)展目標，裝機規(guī)模的實際增速往往遠超當時政策制定者的預期。根據2016年12月發(fā)布的太陽能十三五規(guī)劃，2020年底中國光伏發(fā)電裝機目標為105GW。但早在2018年9月，其累積裝機已達到165GW。而截止2020年底，中國光伏累計裝機容量達到了240GW以上，是當年十三五規(guī)劃目標的兩倍還多。

中國光伏行業(yè)協會預測，十四五階段，光伏年新增容量可能達到70GW，樂觀能達到90GW。隆基股份董事長鐘寶申預計中國“十四五”期間光伏發(fā)電裝機量將超400GW。天合光能董事長高紀凡預計未來五年中國光伏新增裝機達到300GW。

綜合各種要素，黑鷹光伏預計，十四五期間中國光伏年均新增裝機65GW。

猜想2. 從“制造業(yè)思維”轉向“市場思維”

這一觀點，源于吳軍杰老師在《2021：光伏開啟“嶄新十年”》一文中的分析。筆者認為很有價值。

近年光伏應用市場的發(fā)展，更多是由制造業(yè)推動的，所以這個行業(yè)無論產品還是市場應用，都帶有較明顯的制造業(yè)思維。

以業(yè)內最為熱衷的組件尺寸“創(chuàng)新”來說，似乎在一夜之間，單調了多年的光伏組件規(guī)格型號，突然就變得豐富了起來，呈現出一幅百花爭艷百舸爭流的繁榮圖景。可事實上，這是來自于應用市場的需要嗎？

顯然不是，市場并沒有這樣的需求。相反，這給應用市場客戶帶去的更多的是麻煩。何況，即使是以制造業(yè)的邏輯，產品盡早定型和盡可能長時間定型，對于行業(yè)成熟和市場穩(wěn)定同樣具有重要意義。

另外，更大的生產規(guī)模和更高的產業(yè)集中度，是制造業(yè)構筑競爭門檻最通常采取的有效手段，所以光伏企業(yè)試圖通過產能擴張乃至打通產業(yè)鏈上下游來提升競爭力的做法也沒什么不對，可為何結果卻總是難以跳出“努力擴張，然后破產”的夢魘般的循環(huán)呢？

其中原因，除了終端市場的非市場化因素和企業(yè)自身經營問題外，恐怕就與這種“以我為主”的強勢制造業(yè)思維對市場需求和發(fā)展規(guī)律的忽視有很大的關系。這種思維，在此前巨大的降本壓力下，其實可以理解，也符合新興技術產業(yè)的初期發(fā)展規(guī)律。但隨著平價時代的來臨，以及市場日漸成熟和競爭加劇，如果不能及時向市場思維轉型，恐怕還是很難回避墜入此前的循環(huán)。

猜想3. 中國光伏上市企業(yè)突破200家

目前中國有104家光伏企業(yè)征戰(zhàn)全球三大資本市場（A股、美股、港股），其中A股82家，港股17家，美股5家。

據黑鷹光伏統(tǒng)計，僅2020年就有18家光伏企業(yè)，或通過并購重組，或通過IPO登陸中國資本市場，募集資金上百億元；目前還有十幾家光伏企業(yè)已發(fā)布IPO方案（招股說明書），等待證監(jiān)會最終審核結果。綜合最近三年來看，每年成功登陸資本市場的光伏企業(yè)平均在15家左右。

在產業(yè)加速洗牌的形勢下，資本已是決定企業(yè)成敗的關鍵要素?？梢灶A見的是，未來還會有更多光伏企業(yè)向資本市場發(fā)起有力沖鋒，我們保守估計，十四五期間，至少會有上百家光伏企業(yè)向資本市場發(fā)起沖鋒。綜合過往的經驗來看，十四五期間，中國光伏上市軍團的數量很可能突破200家。

猜想4. 中國光伏從業(yè)人數將突破350萬人

根據國際可再生能源署數據，早在三年前，包括大型水電在內的全球可再生能源領域的就業(yè)人數已經達到1030萬人。這家機構預計，全球能源系統(tǒng)的脫碳可以促進全球經濟增長，并到2050年為可再生能源領域創(chuàng)造多達2800萬個就業(yè)機會。

在上述可再生能源領域1030萬的就業(yè)人數中，太陽能光伏行業(yè)是所有可再生能源技術的最大雇主，約占340萬個就業(yè)崗位，其中中國約占2/3的光伏就業(yè)崗位，相當于220萬人。

在中國可再生能源從業(yè)人數規(guī)模增長時，煤炭從業(yè)人數卻在5年里減少了264萬人，石油與化學工業(yè)從業(yè)人員在五年里也大幅下降30%。

基于十四五期間光伏產業(yè)的規(guī)模發(fā)展預期，特別分布式（戶用）的加速發(fā)展，以及終端創(chuàng)新應用從業(yè)人員的增長，黑鷹光伏預期，截至2025年底，中國光伏從業(yè)人員將突破350萬人。

猜想5. 大型央企強勢進入制造領域

十四五期間，可能會有一個新的“帶節(jié)奏”者加入到光伏制造環(huán)節(jié)的產能擴張中來，其中，國有資本不能忽視。

綜合觀察，國有資本不僅大規(guī)模投資下游，而且很可能大規(guī)模進入制造環(huán)節(jié)。

黑鷹光伏從業(yè)內人士獲得消息，已有大型國有資本在探討論證大規(guī)模進入光伏制造環(huán)節(jié)的可行性。據說產能規(guī)模瞄準數十吉瓦，預一舉成為產業(yè)鏈某環(huán)節(jié)第一。

雖然類似的探討還處于“可研”階段，但從產業(yè)鏈大趨勢大變局來看，永遠不要低估央企、國企的“能力”。十四五期間，電力央企中的“五大四小”將大規(guī)模布局下游，這已經是眾所周知。類似企業(yè)整體實力強勁，如果大舉進入制造，其又有下游自身需要的呼應，可能性不小。類似去年以來出現的供應鏈卡脖子的事情，也可能成為央企進入制造領域的誘因之一。

猜想6. 光伏總市值突破50000億元

光伏十四五，可謂天時、地利、人和。這也包括，隨著平價時代到來，光伏投資邏輯徹底改變。截至2020年12月31日收盤,過去的2020年，光伏概念指數整體上漲達114.40%。在過去一年中，在資本市場上，光伏幾乎從“丑小鴨”變成了“白天鵝”。

2020年，光伏出現了超過750個漲停榜。2020年7月，中國光伏總市值突破10000億；2020年12月，中國光伏總市值已突破20000億。查閱數據，一批抓住光伏市場機遇的基金表現爆棚，翻倍基金數量大幅增加。

綜合投資邏輯的改變，國家層面的定調，更多資本的進入，更多光伏企業(yè)登陸資本市場，以及整個光伏產業(yè)未來發(fā)展的空間預期，我們猜測，截至十四五末，中國光伏上市企業(yè)總市值將突破50000億。

猜想7. 出現市值超過10000億的光伏企業(yè)

截止目前，隆基股份市值超過4000億，通威股份市值超過2000億，陽光電源和信義光能市值一度超過1000億。截止2020年底，在100余家中國光伏上市企業(yè)中，總市值超過100億的企業(yè)達到了45家。

黑鷹光伏預判，十四五期間，隨著光伏投資邏輯的變化，投資者的整體認可，中國光伏產業(yè)中可能出現市值超過10000億的光伏企業(yè)。其中市值超過5000億的企業(yè)達到3家，市值超過1000億的光伏企業(yè)超過15家。

猜想8. “五花八門”的資本將涌向光伏

首先，中國乃至全球傳統(tǒng)能源巨頭正紛紛擁進新能源領域。

數天前，中國石化邀請協鑫集團、天合光能、隆基集團、中環(huán)電子等4家新能源企業(yè)召開視頻對話會,尋求合作機遇，刷爆朋友圈。更往前，中國神華公告，公司擬作為有限合伙人出資40億元，參與設立國能新能源產業(yè)投資基金(有限合伙)，該基金整體規(guī)模100.2億元

2020年底，“廣東高景太陽能”與珠海市國資委共同簽署了總投資170億元的光伏項目，涉及50GW的超大規(guī)模硅片項目。這家企業(yè)的背后，是巨型資本公司IDG的身影。12月7日，華泰柏瑞中證光伏產業(yè)ETF成立；很快，銀華基金光伏50ETF首發(fā)發(fā)布會成功舉行。

2020年12月，隆基股份公告，股東李春安向高瓴資本轉讓價值158.41億元股份。12月28日上午，*ST海源旗下賽維電源10GW高效組件項目一期工程投產慶典儀式舉行；這標志著*ST海源正式進軍光伏領域。

此外，黑鷹光伏統(tǒng)計發(fā)現，截止2020年9月末，100多位頂級投資者合計持有中國光伏上市公司523827萬股股份，股份價值超過1100億元。

最新的消息是，曹德旺執(zhí)掌的福耀玻璃募資46億港幣進軍光伏玻璃。

舉以上這些例子是要說明一種現象和趨勢：越來越多、越來越雜、相關或不相關的資本，將在十四五期間涌向光伏產業(yè)。一些資本的構成和背景，甚至會超乎我們的想象。

猜想9. 光伏“大基地”雨后春筍般冒出來

在2020中國光伏行業(yè)年度大會上，國家能源局相關主管領導特別提到，能源局正在謀劃“十四五”期間新能源發(fā)展布局、基地示范工程行動計劃，考慮在三北、西南布局多個千萬千瓦級的新能源基地，在各地推動建設一批百萬千瓦級的光伏發(fā)電平價基地。

對的，是“一批”。加之地方政府的積極呼應與推動，能源電力央企、國企的積極參與，十四期間，相信會有越來越多的大基地、大項目涌現出來。

按照太陽能發(fā)電網吳軍杰老師的觀察：作為承擔碳中和責任的國家隊，大型國企特別是能源國企由于身負艱巨的減排任務，此前那種玩票似的光伏電站投資規(guī)?？峙略匐y入其法眼，何況項目的開發(fā)周期和流程與規(guī)模并沒有太直接的關系，甚至大項目的開發(fā)壓力和非市場風險可能還要小一些，那為什么不一把就干一票大的呢？

所以，光伏電站大基地建設，在十四五必然會成為一種趨勢。

目前，以風光水火儲、源網荷儲兩個一體化為主的基地申報火熱。據光伏們統(tǒng)計，目前規(guī)劃的大型基地項目數量超過20個，光伏的儲備容量已經超過40GW。以西北、東北地區(qū)為主的特高壓配套項目規(guī)劃也十分火爆，此外，目前規(guī)劃在“十四五”期間上報的特高壓已經超過15條線路。從時間安排來看，新增的特高壓配套項目預計將在2022年之后陸續(xù)投運并且?guī)庸夥L電大規(guī)模裝機。

猜想10. 分布式蓬勃發(fā)展

經歷了2018年“531”新政的打擊后，中國分布式光伏在2019、2020年又恢復了快速增長。

十四五期間，平價上網為分布式光伏大規(guī)模發(fā)展掃平了道路，越來越多的中小企業(yè)看好分布式光伏的投資價值，展望“十四五”，在碳達峰、碳中和的目標下，分布式光伏將成為其中不可或缺的重要組成部分。

其一，按照目前的商業(yè)模式，自發(fā)自用余電上網的分布式光伏項目收益率可達到10%甚至30%，大部分投資人/商正將分布式光伏項目作為一個優(yōu)質資產進行持有。其二，從產業(yè)業(yè)態(tài)看，未來5年分布式光伏的應用場景將極大豐富。其三，綜合各方分析，結合目前發(fā)展現狀，“十四五”分布式光伏發(fā)展規(guī)模在1億~1.7億千瓦范圍之間。

根據國網能源研究院新能源與統(tǒng)計研究所高級工程師馮凱輝的分析，分布式光伏有三大發(fā)展趨勢：從規(guī)?？偭可峡?，分布式光伏在未來電源中的占比將大幅增加；從物理形態(tài)看，分布式光伏發(fā)展呈現出分布廣泛化、多元集成化和管理平臺化趨勢，分布式光伏+儲能等形式將逐步推進；從市場定位看，分布式光伏不再是簡單的電源角色，正與市場化改革深入融合、相互促進。

猜想11. 都要和央企國企大客戶“搞好關系”

綜合目前各方信息來看，大型央企、國企將成為光伏下游電站投資的絕對主力。

比如，根據各家企業(yè)十四五規(guī)劃，到2025年僅七家能源央企光伏目標就達到190-200GW左右。其中，國家能源集團70-80吉瓦的可再生能源裝機。三峽新能源每年要實現1500萬千瓦遞增。中國華電預估“十四五”光伏新增裝機2500萬-3000萬千瓦。中廣核2000萬千瓦以上的新能源裝機。中國華能新能源規(guī)劃裝機8000萬-1億千瓦。中國大唐預計“十四五”新增光伏裝機2500萬-3000萬千瓦。國家電投到2025年新增光伏發(fā)電裝機2800萬千瓦。

此外，截止目前，在央企及企業(yè)簽約的13個“風光儲一體化”項目中，已明確提出建設規(guī)?？偭坷塾嫗?7.93GW。

這也意味著，光伏產業(yè)鏈的相關企業(yè)，很大程度上，其營銷必須以滿足類似上述大型能源電力央企的需求基準。

比如EPC企業(yè)，至少，此前那種以“路條”換業(yè)務的玩法，在央企動輒省企戰(zhàn)略合作的降維打擊面前，基本上沒有還手之力。同樣，那些此前以項目開發(fā)換產品銷售的制造企業(yè)，恐怕也難幸免。

對此，過去的2020年，很明顯的一大變化，就是包括晶科、華為、晶澳、陽光電源、隆基、天合、正泰等等有規(guī)模有實力的很多企業(yè)，都紛紛與大型央企、地方國企簽訂各種戰(zhàn)略合作協議。這顯然就正是順應市場變化的嘗試。這種力圖鎖定央企、國企“大客戶”的戰(zhàn)略合作模式，很可能會成為光伏行業(yè)的一種潮流。

猜想12. 出現營收超過1000億的光伏企業(yè)

2020年前三季，79家主流光伏上市企業(yè)創(chuàng)造了3443億的營收，同比增12.99%，以及348億元的凈利，同比增29.00%。其中，2020年前三季，隆基股份實現營收338.32億，通威股份316.78億，特變電工295.28億，正泰電器232.47億，天合光能199.26億，晶澳科技166.95億?；诓糠铸堫^企業(yè)截止目前的大規(guī)模產能布局，伴隨整個光伏產業(yè)規(guī)模的快速增長，加之產業(yè)集中度的提升，以及部分龍頭企業(yè)強烈的進取意志，十四五期間，我們估計，很可能出現年營收超過1000億的光伏企業(yè)。

猜想13. 光伏十四五繳稅超過1500億

黑鷹光伏曾經統(tǒng)計過，從2010年到2019年，十年間，中國光伏企業(yè)總計繳稅超過1500億元。進入十四五后，伴隨中國光伏產業(yè)產值、整體經營業(yè)績的快速增長，我們預估，未來5年，中國光伏產業(yè)年均繳稅將超過300億，十四五總計繳稅超過1500億。

猜想14. 光伏三角債問題將得到緩解

從如今的國際環(huán)境看，全球利益重新分配，國際分工重新定位。對于光伏企業(yè)而言，這既是大方向的長期利好，又是具有確定性的增長空間。最關鍵的一點，平價上網的逐漸到來正改變整個行業(yè)的投資邏輯。十四五期間，光伏逐漸脫離補貼，這無疑是個偉大的勝利。

“531”后至今，很多光伏企業(yè)依然活得很難。新能源行業(yè)龐大的“三角債”規(guī)模就是就是證明。根據光伏企業(yè)財報，黑鷹光伏曾統(tǒng)計發(fā)現，截止2020年三季度，光伏產業(yè)“三角債”規(guī)模超過2000億，甚至更高。一些企業(yè)的資金壓力及風險還在傳遞。

眾所周知，我國可再生能源補貼缺口超過千億，補貼資金缺口巨大及撥放不及時，已嚴重制約了產業(yè)的進一步發(fā)展，嚴重影響電站投資商的生存與發(fā)展。由于光伏電站投資運營商巨額應收款難以快速變現，只能將資金壓力及風險向產業(yè)鏈上游層層傳遞，由此造成的結果就是，巨大的應收款壓力長期籠罩整個光伏產業(yè)。

十四五期間，伴隨補貼拖欠問題的解決，加之平價上網的到來，以及光伏投資邏輯的變化，我們先相信困擾光伏行業(yè)的三角債問題將得到極大緩解。

猜想15. 非技術成本將明顯下降

光伏十年發(fā)展，我們取得了諸多“第一”。但在行業(yè)取得巨大成就的同時，光伏依然不得不面對各種風險、各種壓力、各種或隱或現的“坑”。其中，很長一段時間，“非技術性因素”是阻礙平價上網的重要原因。我們稱之為光伏發(fā)展的“五座大山”，其中包括補貼拖欠、限電問題、融資成本高企、各種稅收、電網接入費用等。

雖然近幾年我國光伏電站發(fā)電成本在不斷下降，但這幾乎都是由制造業(yè)降本增效帶來的，與之相反的是，隨著技術成本的不斷下降，非技術成本的占比卻越來越高。

不過，整體樂觀來看，進入十四五，我們相信，隨著碳中和與能源轉型上升到國家戰(zhàn)略的高度，“非技術性”問題無疑會被提到更關鍵的位置，就會被更快的解決。

根據光伏們的分析，細分來看，隨著央企、國企大規(guī)模進軍光伏投資領域，融資成本高的瓶頸在逐漸弱化，但也因為如此，民營企業(yè)更難在光伏投資領域與國家隊PK。

在用地成本上，隨著近兩年光伏投資重心重回西部，與中東部較高的土地價格相比，將有一個下降的趨勢；盡管國家能源局數次下文要求電網企業(yè)承擔接入成本，但實際操作中，為了趕項目并網，大部分的升壓站、線路等還都是由投資企業(yè)自建，隨著進入平價之后搶裝的結束，這一部分成本或許將有所下降。

猜想16. 寡頭格局趨向穩(wěn)定

眾所周知，2020年，疫情“黑天鵝”背景下，光伏產業(yè)卻“逆勢擴張”，產業(yè)鏈各大核心環(huán)節(jié)均出現大規(guī)模的擴產。黑鷹光伏曾統(tǒng)計發(fā)現，截止2020年三季度，中國光伏上市企業(yè)的對外投資規(guī)模超過了4000億元。

雖然光伏十四五的發(fā)展預期超過以往，但大規(guī)模擴產的結局，必然還是出現大規(guī)模的結構性過剩。由此，慘烈的競爭和持續(xù)的洗牌不可避免。在關鍵制造環(huán)節(jié)，除卻強勢的新進入者，強者恒強的“馬太效應”是趨勢，寡頭市場將在十四五期間愈發(fā)明顯。

曾經有光伏龍頭企業(yè)的掌門人向黑鷹光伏判斷，十四五末期，光伏組件環(huán)節(jié)，全球將只剩下10家規(guī)模企業(yè)。

可以確定的幾點：其一，加劇產能結構性過剩，加速產能洗牌，先進技術代替落后技術，高性價比產品代替低性價比產品，階段性的價格戰(zhàn)肯定出現；其二，加速企業(yè)經營分化，一些缺乏競爭力的企業(yè)將很快被淘汰；其三，產業(yè)集中度進一步提升，強者恒強“馬太效應”，加速光伏“寡頭時代”來臨；其四，伴隨平價上網的到來，市場在資源配置中的作用愈發(fā)明顯，由此，企業(yè)更加要比拼綜合實力。

猜想17. 目前40%企業(yè)五年里倒閉退出

殘酷的競爭和洗牌，將使很多目前市場上的光伏企業(yè)在未來五年中以各種方式離開光伏市場。

我們從“天眼查”可以看到，每年會有大量新的光伏企業(yè)注冊成立，也會有的大量光伏企業(yè)離開這個市場?！扒熬耙黄饷鳌边@話根本不能概括整個行業(yè)發(fā)展的真實境況。就如《動物莊園》里的游戲，強者吞噬了弱者，拳頭大的打贏了拳頭小的，商業(yè)競爭極其殘酷。

十四五期間，強烈的市場化競爭，以及恒久的“馬太效應”下，除了目前市場上很多“名不見經傳”的小企業(yè)可能慘遭淘汰，一些現在三四線、甚至二線光伏企業(yè)也可能被淘汰出局。

有抽樣調查顯示，我國集團企業(yè)的平均壽命為 7、8 年，民營企業(yè)平均壽命僅 3.7 年，中小企業(yè)平均壽命更是只有 2.5 年。在充滿活力的充分競爭下，目前很多尚存市場的光伏企業(yè)，很可能在十四五期間倒閉（注：當然，也會有越來越多的進入者）

猜想18. 儲能的度電成本將降至0.2元以內

儲能將成為光伏“十四五”發(fā)展的重要支撐，這已經成為行業(yè)的共識。這不僅是源于電網與消納的限制，另一方面，提高可再生能源發(fā)電比例，搭配儲能，使其成為穩(wěn)定可靠的電源形式，更是光伏本身發(fā)展的需要。

實際上，光儲融合的新趨勢已經在今年逐漸凸顯。2020以來包括山東、山西、安徽等不少省份、地區(qū)針對光伏、風電陸續(xù)提出了一次性調頻等要求，對于新能源電站來說，與儲能的結合，不僅有助于實現電力平穩(wěn)輸出，同時還將進一步推動光伏實現高比例發(fā)展。綜合各方機構的分析，預計“十四五”期間，儲能的度電成本將會降至2毛錢以內，整個行業(yè)可以由光伏平價走向光儲平價，從而反過來促進光伏產業(yè)的進一步發(fā)展。

猜想19. 傳統(tǒng)能源巨頭成功變身新能源企業(yè)

2020年，大量中國乃至全球傳統(tǒng)能源企業(yè)，預向新能源領域投注巨資，整個企業(yè)向新能源企業(yè)轉型。從投資力度以及預期規(guī)劃，我們都能看到一些老牌能源企業(yè)轉型的決心。

比如：美國能源巨頭杜克能源欲斥資4000億砸向風電、光伏等領域。西班牙石油巨頭雷普索爾計劃將可再生能源產能擴大五倍。法國石油巨頭道達爾計劃未來十年內，每年在可再生能源上投入30億美元。葡萄牙石油巨頭GalpEnergía計劃到2030年，將其可再生能源的規(guī)模擴大到10吉瓦，歐洲最大電力公司之一Enel擬投資700億歐元擴大太陽能、風能業(yè)務。西班牙電力巨頭Iberdrola計劃5年投入760億歐元，將可再生能源裝機增至60GW.....

在國內，很多能源電力企業(yè)均加速向清潔能源方向轉型。比如，國家電投董事長錢智民就表態(tài)，到2023年將實現國家電投在國內的“碳達峰”，同時為“中國3060”樹立央企新品牌。華能集團董事長舒印彪則表示，2025年，中國華能清潔能源裝機50%以上。

可以預期，十四五期間內，可能會有傳統(tǒng)能源電力企業(yè)徹底轉身為清潔能源企業(yè)。

猜想20. 不用再猜想，可以確定，每位光伏人都增長5歲，存活發(fā)展的所有光伏企業(yè)均增長5歲，光伏企業(yè)家們也增長5歲，整個光伏產業(yè)更加成熟，也更加強大，在中國乃至全球能源體系中占據愈加重要的位置。