“十四五”時(shí)期實(shí)施制造業(yè)降本減負(fù) 資本市場(chǎng)既是踐行者也是受益人

　　主持人孫華：日前提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議審議的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）》提出，實(shí)施制造業(yè)降本減負(fù)行動(dòng)。其中包括“降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本”“擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、信用貸款規(guī)?！薄巴苿?dòng)股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”等，今日本報(bào)記者采訪專家學(xué)者，圍繞上述三方面內(nèi)容進(jìn)行分析解讀，探討如何為制造業(yè)減負(fù)“做加法”。

　　本報(bào)記者 昌校宇 包興安 劉 琪

　　制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)。近期提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議審議的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“十四五”規(guī)劃綱要草案）明確提出，實(shí)施制造業(yè)降本減負(fù)行動(dòng)。其中包括“降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本”“擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、信用貸款規(guī)模”“推動(dòng)股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”等。

　　接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，制造業(yè)降本減負(fù)，有助于推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整步伐，實(shí)現(xiàn)“十四五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。其中，資本市場(chǎng)尤其是上市公司，既是踐行者，也是受益人。

　　逾2700家A股制造業(yè)公司

　　有望受益

　　“從2015年開(kāi)始，公司每年的研發(fā)費(fèi)用投入以40%的比例逐年遞增。五年來(lái)，研發(fā)費(fèi)用總投入合計(jì)2000萬(wàn)元。享受的加計(jì)扣除研發(fā)費(fèi)用合計(jì)1175萬(wàn)元?！鄙虾＠蕛|功能材料有限公司（簡(jiǎn)稱“朗億公司”）是一家專注于高性能助劑、母粒及功能復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和制造的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入一直是公司最大的成本支出。該公司財(cái)務(wù)人員潘虹給《證券日?qǐng)?bào)》記者算了一筆賬。

　　減稅降費(fèi)的落袋既減輕了企業(yè)資金壓力，也激發(fā)了企業(yè)研發(fā)投入的意愿?！肮咀猿闪⒁詠?lái)，視技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展根本，每年將10%以上營(yíng)業(yè)額投入研發(fā)以保持產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先?！崩蕛|公司法定代表人唐曉峰表示，自2014年起公司連續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。受益于“高新”標(biāo)簽，又享受高新技術(shù)企業(yè)15%稅率的優(yōu)惠政策，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)逐年攀升，2020年全年收入達(dá)3400萬(wàn)元，高新產(chǎn)品收入占比提升至95%。

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，“十三五”時(shí)期，我國(guó)累計(jì)減稅降費(fèi)規(guī)模超過(guò)7.6萬(wàn)億元，特別是2020年新增減稅降費(fèi)規(guī)模超過(guò)2.6萬(wàn)億元。制造業(yè)等行業(yè)受益頗豐，大大減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，增加了效益。

　　“十四五”時(shí)期，我國(guó)將更加重視對(duì)制造業(yè)減負(fù)。“十四五”規(guī)劃綱要草案提出，“強(qiáng)化要素保障和高效服務(wù)，鞏固拓展減稅降費(fèi)成果，降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，提升制造業(yè)根植性和競(jìng)爭(zhēng)力”。

　　中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專委會(huì)副主任委員張依群對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“十四五”時(shí)期，為制造業(yè)降本減負(fù)是整個(gè)企業(yè)和社會(huì)降本減負(fù)中的最重要一環(huán)，實(shí)質(zhì)是對(duì)所有經(jīng)濟(jì)實(shí)體減負(fù)，其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的引領(lǐng)帶動(dòng)作用明顯。一方面，鞏固已有減稅降費(fèi)政策實(shí)施成果，保證稅費(fèi)負(fù)擔(dān)不反彈、效果可持續(xù)、發(fā)展可預(yù)見(jiàn)。另一方面，要以鼓勵(lì)制造業(yè)全面發(fā)展提升為目標(biāo)推進(jìn)整體稅制改革，重點(diǎn)是改進(jìn)制造業(yè)的增值稅、所得稅、消費(fèi)稅的征稅方式、稅制結(jié)構(gòu)、稅率設(shè)計(jì)，讓降本減負(fù)成為鼓勵(lì)科技研發(fā)的“強(qiáng)心劑”和“催化劑”。

　　粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師羅志恒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，制造業(yè)降本減負(fù)行動(dòng)應(yīng)該從稅收、社保、水電能源、土地和其他制度性交易成本等多方面考慮。一是仍要持續(xù)優(yōu)化和落實(shí)對(duì)制造業(yè)的減稅，主要應(yīng)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除、考慮適度降低制造業(yè)的企業(yè)所得稅稅率；二是適度繼續(xù)降低社保繳費(fèi)率，同時(shí)增加國(guó)企利潤(rùn)上繳補(bǔ)充社保；三是水電能源和土地能成本需要改革，改革壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)并引入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，降低能源成本，在地價(jià)持續(xù)上升的城市增加土地供應(yīng)，穩(wěn)定地價(jià)；四是改革政府職能，改善營(yíng)商環(huán)境，將制度性交易成本降至最低。

　　今年李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告時(shí)提出了一系列具體減稅政策的新舉措，其中在制造業(yè)方面提出“延續(xù)執(zhí)行企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除75%政策，將制造業(yè)企業(yè)加計(jì)扣除比例提高到100%，用稅收優(yōu)惠機(jī)制激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，著力推動(dòng)企業(yè)以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展?！?/p>

　　“這對(duì)我們而言，真是一個(gè)重大好消息。”潘虹表示，公司2020年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用732萬(wàn)元，按照目前的政策，可以加計(jì)扣除549萬(wàn)元的費(fèi)用。公司在研發(fā)上的投入將更有動(dòng)力，2021年公司預(yù)計(jì)投入研發(fā)費(fèi)800多萬(wàn)元，按照扣除比例提高的新規(guī)定測(cè)算，在原來(lái)75%的基礎(chǔ)上，可再多扣除費(fèi)用200萬(wàn)元左右，可以進(jìn)一步減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　“面對(duì)稅收政策的利好，公司將繼續(xù)以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，乘著政策東風(fēng)，堅(jiān)定發(fā)展步伐?！碧茣苑灞硎荆拔覀儗⑦M(jìn)一步加大研發(fā)投入，以創(chuàng)新提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)今年在國(guó)內(nèi)、國(guó)際的銷售取得新突破。”

　　值得一提的是，近年來(lái)，在鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、減稅降費(fèi)等政策的推動(dòng)下，A股上市公司研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年3月10日，A股市場(chǎng)共有4210家上市公司，其中有2701家屬于制造業(yè)，占比64.2%。上述制造業(yè)公司2019年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為5075.71億元，同比增長(zhǎng)17.75%。此外，已披露的2020年年報(bào)顯示，有91家制造業(yè)公司披露研發(fā)費(fèi)用，合計(jì)為138.8億元，同比增長(zhǎng)9.74%。

　　張依群表示，制造企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策加碼，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)投入減輕稅收負(fù)擔(dān)帶來(lái)較大利好，讓更多制造企業(yè)有更多資金增加技術(shù)研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品運(yùn)用新技術(shù)，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從而催生新業(yè)態(tài)、激發(fā)新動(dòng)能、帶動(dòng)新消費(fèi)，推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整步伐，實(shí)現(xiàn)“十四五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　政府工作報(bào)告提出

　　提高制造業(yè)貸款比重

　　支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，特別是加大高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期融資，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)之一。繼2020年的政府工作報(bào)告提出“大幅增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款”后，今年國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，“提高制造業(yè)貸款比重”。而“十四五”規(guī)劃綱要草案也明確，“擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、信用貸款規(guī)?！薄?/p>

　　近年來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)制造業(yè)的信貸支持。銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤在1月份國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，銀保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步完善制度舉措，重點(diǎn)是推進(jìn)政策的落實(shí)，關(guān)鍵是分類施策。其中，對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控的民營(yíng)科技型企業(yè)，鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大幅增加中長(zhǎng)期資金支持。

　　工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在2020也曾介紹說(shuō)，將著力發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金作用，引導(dǎo)國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、中小企業(yè)基金和先進(jìn)制造業(yè)投資基金等投資運(yùn)作配合產(chǎn)業(yè)、財(cái)稅、金融等政策，加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)降低企業(yè)融資成本，為制造業(yè)重點(diǎn)企業(yè)提供長(zhǎng)期資金支持。

　　為激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款投放，央行在宏觀審慎評(píng)估（MPA）中增設(shè)制造業(yè)貸款專項(xiàng)指標(biāo)并提高考核權(quán)重，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的考核力度。另外，央行貨幣政策委員會(huì)2020年第四季度例會(huì)也強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展亟須科技創(chuàng)新。實(shí)質(zhì)性、突破性甚或顛覆性的科技創(chuàng)新絕非一日之功，發(fā)明專利需要中長(zhǎng)期資本的大力支持。部分創(chuàng)新企業(yè)缺乏抵押物和擔(dān)保人，需要信用貸款的支持。因此，擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、信用貸款規(guī)模對(duì)于制造業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展意義重大。

　　銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在近期國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，2020年全年新增制造業(yè)貸款2.2萬(wàn)億元，超過(guò)前5年總和。另?yè)?jù)央行發(fā)布的2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較快增長(zhǎng)。截至2020年末，我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速為35.2%，連續(xù)14個(gè)月上升。

　　對(duì)于如何從產(chǎn)品、利率等方面創(chuàng)新支持制造業(yè)發(fā)展，田利輝認(rèn)為，金融業(yè)需要進(jìn)行制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，不斷開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品、持續(xù)優(yōu)化融資成本，支持中國(guó)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。譬如，我國(guó)可以開(kāi)展分行業(yè)的利率引導(dǎo)，進(jìn)行精準(zhǔn)施策。又如，我國(guó)可以在貸款產(chǎn)品上進(jìn)行多期限設(shè)定，實(shí)現(xiàn)彈性信貸管理。

　　同時(shí)，田利輝表示，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根本所在是市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)和營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化。我國(guó)需要繼續(xù)落實(shí)“放管服”，建設(shè)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的營(yíng)商環(huán)境。實(shí)現(xiàn)資本有序流動(dòng)，能夠有效降低制造業(yè)企業(yè)融資成本。優(yōu)化企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，降低企業(yè)稅費(fèi)，提升企業(yè)家信心，能夠有效推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　股債融資被納入“行動(dòng)”

　　落實(shí)政策還需多方合力

　　“制造業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱，也是富民強(qiáng)國(guó)之本，對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行起著重要作用。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，促進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)的資金支持作用。

　　今年全國(guó)兩會(huì)期間，頂層設(shè)計(jì)再次“點(diǎn)名”制造業(yè)?！笆奈濉币?guī)劃綱要草案提出，“推動(dòng)股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)制造業(yè)的外源融資渠道主要是銀行貸款、股權(quán)融資和債券融資，此外還有信用證、融資租賃、提供擔(dān)保、銀行承兌匯票等渠道。從幾大類融資渠道和融資現(xiàn)狀來(lái)看，制造業(yè)涵蓋范圍廣泛、融資總量大，銀行貸款占融資總量比例比較穩(wěn)定，但股權(quán)融資近年來(lái)增速明顯提升，債券融資和其他融資也是可選項(xiàng)。

　　中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤(pán)和林告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，推動(dòng)股權(quán)和債券融資，實(shí)際上是推動(dòng)直接融資替代間接融資的方式之一，因?yàn)楣蓹?quán)和債券都是直接融資，直接融資向制造業(yè)傾斜，可以通過(guò)在上市標(biāo)準(zhǔn)上給予制造企業(yè)更多包容性來(lái)推進(jìn)，如有針對(duì)性地取消上市企業(yè)凈利潤(rùn)門(mén)檻并改為將營(yíng)收規(guī)模作為上市標(biāo)準(zhǔn)，再如放寬債券發(fā)行總額度占總資產(chǎn)的占比，這些政策都能夠很好地降低融資門(mén)檻，讓制造業(yè)主體更便捷地從資本市場(chǎng)獲得發(fā)展資金。

　　常春林認(rèn)為，在多層次資本市場(chǎng)中，鼓勵(lì)企業(yè)根據(jù)自身定位選擇板塊上市融資，包括支持優(yōu)質(zhì)成熟期的制造業(yè)企業(yè)在主板上市，鼓勵(lì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，倡導(dǎo)中小企業(yè)在新三板掛牌。不同發(fā)展階段、不同類型的制造業(yè)企業(yè)可以到不同板塊上市，進(jìn)行股權(quán)融資，體現(xiàn)了上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)制造業(yè)企業(yè)的包容性。

　　“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革，新三板市場(chǎng)進(jìn)行全面深化改革，目前均已取得一定成績(jī)?！背４毫终J(rèn)為。數(shù)據(jù)顯示，2020年，制造業(yè)IPO融資規(guī)模達(dá)3386.22億元，同比增長(zhǎng)166.92%；增發(fā)融資規(guī)模達(dá)5025.97億元，同比增長(zhǎng)33.49%。常春林表示，“融資渠道進(jìn)一步拓寬，直接融資空間進(jìn)一步加大，有利于提振制造業(yè)企業(yè)信心，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。

　　談及未來(lái)在推動(dòng)股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜方面還需如何發(fā)力？陳靂表示，為進(jìn)一步支持制造業(yè)融資，各地政府可牽頭上市企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和投融資公司等設(shè)立制造業(yè)特色股權(quán)投資基金，發(fā)展先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；此外，地方政府可以支持優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大債券融資規(guī)模，借助多層次資本市場(chǎng)，提高融資能力。

　　常春林建議，在股權(quán)投資方面，建立并完善制造業(yè)企業(yè)在資本市場(chǎng)上市融資政策，提高制造業(yè)企業(yè)直接融資比例，并引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)制造業(yè)進(jìn)行投資；在債券融資方面，設(shè)計(jì)符合制造業(yè)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的債券品種，并鼓勵(lì)企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)，選擇多種債券工具，降低融資成本。

　　此外，盤(pán)和林認(rèn)為，要支持制造業(yè)企業(yè)上市，更要通過(guò)提升制造業(yè)上市公司質(zhì)量讓投資人相信，制造業(yè)是投資盈利的主方向之一，借此形成長(zhǎng)效機(jī)制，為制造業(yè)長(zhǎng)期提供融資支持。