9月9日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2022年第74次審議會議結(jié)果公告，來自西咸新區(qū)的陜西源杰半導體科技股份有限公司（下稱“源杰科技”）首發(fā)獲通過。源杰科技將成為陜西省第79家A股上市公司（含已過會待注冊），也將是全省第12家登陸科創(chuàng)板的企業(yè)。
作為5G、數(shù)據(jù)中心200G/400G等硅光收發(fā)器的關(guān)鍵器件——DFB（分布式反饋激光器）在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著重要角色。這種芯片能夠?qū)㈦娦盘栟D(zhuǎn)化為光信號，屬于有源光芯片，是光發(fā)送器件的核心元件，廣泛應(yīng)用于高速光信息傳輸領(lǐng)域，主要應(yīng)用場景包括光纖到戶、4G/5G無線基站、數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互聯(lián)等。
但是如此重要的核心元器件，主導權(quán)卻長期以來掌握在他國企業(yè)手中。目前，我國高端激光器芯片技術(shù)和產(chǎn)品主要依靠進口，高速率25Gb/s及以上的光通信芯片國產(chǎn)化率不超過15%，主要依賴于美日公司。國產(chǎn)化替代成為國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)企業(yè)的共同追求。
源杰科技成立于2013年，立足陜西，放眼全球，致力于成為國際一流的半導體器件供應(yīng)商。公司聚焦光芯片行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，目前主要應(yīng)用于光纖接入、4G/5G移動通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。在光芯片行業(yè)內(nèi)，相較于?Fabless?模式，IDM模式是行業(yè)主流方向，也是我國企業(yè)解決高端光芯片技術(shù)及量產(chǎn)瓶頸的最佳生產(chǎn)模式。經(jīng)過9年多的發(fā)展，源杰科技擁有國內(nèi)光芯片行業(yè)里少數(shù)的掌握芯片設(shè)計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業(yè)務(wù)體系，包括多條覆蓋MOCVD外延生長、光柵工藝、光波導制作、金屬化工藝、端面鍍膜、自動化芯片測試、芯片高頻測試、可靠性測試驗證等全流程自主可控的生產(chǎn)線。國內(nèi)光芯片市場中，2.5G和10G光芯片國產(chǎn)化程度較高，而25G及更高速率的光芯片國產(chǎn)化率低，源杰科技憑借核心技術(shù)和IDM模式，攻克技術(shù)難關(guān)并打破國外壟斷壁壘，實現(xiàn)25G芯片的大批量供貨，產(chǎn)品主要應(yīng)用于5G移動通信網(wǎng)絡(luò)中。根據(jù)C&C的統(tǒng)計，源杰科技10G、25G光芯片產(chǎn)品出貨量在國內(nèi)同行業(yè)公司中均排名第一，2.5G光芯片產(chǎn)品出貨量在國內(nèi)同行業(yè)公司中排名領(lǐng)先。
2019年至2021年，源杰科技在光纖接入市場實現(xiàn)的營收分別為7309.72萬元、1.08億元和1.71萬元，增長趨勢較為明朗；在4G/5G移動通信網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用市場的營收分別為788.93萬元、1.2億元和2722.46萬元，收入呈現(xiàn)較大波動的原因是下游移動通信網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品機構(gòu)及需求發(fā)生變化。
源杰科技發(fā)行前后股本結(jié)構(gòu)圖（截選）值得一提的是，源杰科技以其使芯片實現(xiàn)國產(chǎn)化替代的追求，獲得了華為旗下的投資公司哈勃投資的青睞。哈勃投資目標一直很明確，直指芯片領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，主要開展集成電路、半導體產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局，促進半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。招股書顯示，哈勃投資是公司的第八大股東，發(fā)行前后的持股比例分別為4.36%和3.27%。LightCounting數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2025年全球光模塊市場規(guī)模將達到113億美元，是2020年全球市場規(guī)模的1.7倍，而光芯片作為光模塊的核心元件有望持續(xù)增長。受益于行業(yè)的快速發(fā)展，源杰科技有著不錯的業(yè)績表現(xiàn)。2019至2021年，源杰科技的營業(yè)收入分別為8131.23萬元、2.33億元和2.32億元；歸母凈利潤分別為1320.7萬元、7884.49萬元、9528.78萬元；主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為44.93%、68.15%和65.16%。可比公司平均值分別為38.79%、40.27%、43.52%。報告期內(nèi)，源杰科技毛利率均超同行均值，在近2年均為同行最高。今年上半年，一方面，隨著10G-PON市場繼續(xù)保持旺盛的需求，公司10G1270nmDFB激光器芯片和2.5G1270nmDFB激光器芯片系列產(chǎn)品出貨量同比增長較快；另一方面，憑借高性能指標及高可靠性等特性，公司擁有大功率、長距離傳輸特性的2.5G1490nmDFB激光器芯片系列產(chǎn)品的出貨量實現(xiàn)增長。公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為1.23億元和4904.94萬元，同比增長40.32%和51.01%。
經(jīng)過多年研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化積累，源杰科技已形成了具備“掩埋型激光器芯片制造平臺”和“脊波導型激光器芯片制造平臺”的兩大芯片制造平臺基；積累了包括高速調(diào)制激光器芯片技術(shù)、異質(zhì)化合物半導體材料對接生長技術(shù)、小發(fā)散角技術(shù)等八大技術(shù)實現(xiàn)性能優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。
此次IPO，源杰科技擬在國泰君安證券擔任保薦機構(gòu)下，在上交所科創(chuàng)板發(fā)行不超1500萬股，募集資金9.8億元。其中，5.7億元用于“10G、25G光芯片產(chǎn)線建設(shè)項目”、1.2億元用于“50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”、1.4億元用于“研發(fā)中心建設(shè)項目”、1.5億元用于“補充流動資金”。
機構(gòu)突擊入股，股權(quán)交易價格懸殊
翻看源杰半導體的歷任股東名單，陣容可謂十分豪華，投資方中除了華為哈勃投資，還有國行旗下國開科創(chuàng)和國開基金、中信證券旗下中信投資、廣發(fā)證券旗下廣發(fā)乾和等知名機構(gòu)。而且這些機構(gòu)大多在2020年突擊入股，并且股權(quán)交易價格十分懸殊。
2018年至今，源杰科技完成了5輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓、4次增資，其中3次發(fā)生在2020年。2018年10月9日，源杰有限開啟了第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資，寧波創(chuàng)澤云受讓瞪羚創(chuàng)投7.5%股權(quán)，同時寧波創(chuàng)澤云出資1125萬元，認購新增注冊資本62.3773萬元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為16.44元/注冊資本，增資價格為18.04元/注冊資本。
2019年3月16日，漢京西成行認購新增注冊資本63.9768萬元，增資價格為18.76元/注冊資本。同一天，嘉興景澤、貝斯泰電子受讓瞪羚創(chuàng)投持有的部分股權(quán)，漢京西成受讓張欣穎、秦衛(wèi)星、秦燕生所持有的部分股權(quán)，貝斯泰電子、成都蕊揚受讓張欣穎持有的部分股權(quán)，這筆轉(zhuǎn)讓價與第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價完全一致，均為16.44元/注冊資本。接下來，源杰科技身價飆漲，2020年5月起，源杰科技在不到半年的時間里完成了三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和兩次增資，價格均遠超此前。2020年5月15日，先導光電、國投創(chuàng)投、中信投資、廣發(fā)乾和、上海灃澤、遠景億城、漢京西成、超越摩爾、工大科創(chuàng)九家機構(gòu)對源杰有限進行增資，價格為52.75元/注冊資本。
一天后，國投創(chuàng)投受讓瞪羚金石持有的部分源杰有限的股權(quán)，工大科創(chuàng)、遠景億城和先導光電受讓張欣穎持有的部分股權(quán)。國投創(chuàng)投的受讓價格為52.10元/注冊資本，工大科創(chuàng)、遠景億城和先導光電的受讓價格則為39.08元/注冊資本，一天之隔，價格懸殊近3成。
2020年9月23日，華為旗下哈勃投資、國開基金、國開科創(chuàng)與趙春暉、瑞衡創(chuàng)盈、瞪羚金石、寧波創(chuàng)澤云簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為62.4元/股。
同一天，哈勃投資、國開基金、國開科創(chuàng)與欣芯聚源、源杰有限及全體股東簽署《投資協(xié)議》，增加注冊資本，其中，哈勃投資、國開基金的增資價格為66.56元/注冊資本，欣芯聚源的增資價格為22.19元/注冊資本。
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