近日，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)公司上海禾賽科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“禾賽科技”)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)正式遞交招股說(shuō)明書(shū)，準(zhǔn)備登陸納斯達(dá)克交易所上市。如果成功，將成為中國(guó)激光雷達(dá)第一股。

　　實(shí)際上，這并不是禾賽科技第一次沖擊資本市場(chǎng)。禾賽科技曾于2021年初遞交科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)，但僅僅歷經(jīng)兩個(gè)月后，就主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，但彼時(shí)并未透露撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的原因。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)而言，2022年是至關(guān)重要的一年，大量搭載激光雷達(dá)的車(chē)型在2022年開(kāi)始量產(chǎn)交付，2022年也被稱(chēng)為是激光雷達(dá)的量產(chǎn)元年。招商證券分析稱(chēng)，車(chē)載激光雷達(dá)將逐步成為車(chē)載雷達(dá)主力，預(yù)計(jì)2026年車(chē)載激光雷達(dá)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)28.75億美元，約占整個(gè)車(chē)載雷達(dá)市場(chǎng)的26%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為66%。

　　獲百度、博世、小米、美團(tuán)、高瓴加持，業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?/p>

　　禾賽科技成立于2014年，由李一帆、孫愷、向少卿三人聯(lián)合創(chuàng)辦，李一帆任公司首席執(zhí)行官，持股8.6%；孫愷任首席科學(xué)家，持股8.9%；向少卿任首席技術(shù)官，持股8.6%；此外，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)共掌握77.9%的投票權(quán)。

　　此次操刀禾賽科技赴美上市的是其首席財(cái)務(wù)官謝東螢，謝東螢曾是蔚來(lái)汽車(chē)的首席執(zhí)行官，曾推動(dòng)蔚來(lái)汽車(chē)在美股上市。

　　禾賽科技一直是資本競(jìng)相追逐的對(duì)象，此前其已完成共計(jì)九輪融資，募資總額接近60億元，百度、博世、小米、美團(tuán)、高瓴創(chuàng)投等參與其融資。

　　按照其2021年遞交的科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)，禾賽科技當(dāng)時(shí)就處于連續(xù)虧損狀態(tài)，且尚有累計(jì)未彌補(bǔ)虧損3873萬(wàn)元，其解釋稱(chēng)是由于持續(xù)研發(fā)投入過(guò)高所致。

　　按照禾賽科技最新遞交的招股說(shuō)明書(shū)，2019年-2022年前9個(gè)月，禾賽科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元和7.93億元；凈虧損分別達(dá)1.2億元、1.07億元、2.45億元和1.65億元。毛利率方面，2019年-2022年前9個(gè)月，毛利率分別為70.3%、57.5%、53%和44%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前禾賽科技仍未實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)和上一年同期(虧損1.76億元)相比，2022年前9個(gè)月虧損略微收窄；同時(shí)其2022年前9個(gè)月的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)2021年全年。招銀國(guó)際研究部經(jīng)理白毅陽(yáng)分析稱(chēng)，激光雷達(dá)企業(yè)盈利的制約因素主要與研發(fā)制造成本高和裝機(jī)量處于逐漸起量階段有關(guān)。禾賽科技方面也表示，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，虧損狀態(tài)可能會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。

　　出貨量超10萬(wàn)臺(tái)，905nm波長(zhǎng)或更具優(yōu)勢(shì)

　　激光雷達(dá)產(chǎn)品是禾賽科技營(yíng)收的主要來(lái)源。招股說(shuō)明書(shū)顯示，禾賽科技基于半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的TX/RX系統(tǒng)(激光收發(fā)系統(tǒng))采用了專(zhuān)用集成電路/自研芯片化技術(shù)，與傳統(tǒng)激光雷達(dá)分立組件的架構(gòu)相比具有明顯優(yōu)勢(shì)；其表示，自研的芯片化技術(shù)在最大限度地提高激光雷達(dá)性能的同時(shí)降低了功耗，目前已完成芯片化技術(shù)v1.5版本的升級(jí)，并將繼續(xù)升級(jí)和優(yōu)化。

　　從產(chǎn)品來(lái)看，AT128、QT128、XT32以及FT120等是禾賽科技面向前裝量產(chǎn)市場(chǎng)推出的激光雷達(dá)產(chǎn)品，目前出口量超10.3萬(wàn)臺(tái)；此前禾賽科技方面表示，已獲得理想、集度、路特斯、高合、長(zhǎng)安、上汽等主流主機(jī)廠共計(jì)數(shù)百萬(wàn)臺(tái)的激光雷達(dá)前裝量產(chǎn)定點(diǎn)。

　　禾賽科技方面認(rèn)為，1550nm波長(zhǎng)的激光器和接收器組件普遍存在高功耗、光纖激光器成本較高以及基于砷化鎵銦微光顯微鏡接收器靈敏度低等問(wèn)題。從長(zhǎng)期來(lái)看905nm波長(zhǎng)或更具優(yōu)勢(shì)，一方面砷化鎵材料已經(jīng)在消費(fèi)類(lèi)電子和汽車(chē)電子領(lǐng)域得到驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)成熟；另一方面905nm波長(zhǎng)分辨率更高，同時(shí)也或有利于進(jìn)一步提高點(diǎn)頻。不過(guò)1550nm波長(zhǎng)和905nm波長(zhǎng)各有優(yōu)劣，最終激光雷達(dá)的性能、成本和可靠性還是要看激光雷達(dá)產(chǎn)品的整體設(shè)計(jì)。

　　目前，禾賽科技暫未對(duì)外公開(kāi)募資金額以及募資用途，此前其科創(chuàng)板上市申請(qǐng)時(shí)的募資用途主要適用于智能制造中心項(xiàng)目、激光雷達(dá)專(zhuān)屬芯片項(xiàng)目以及激光雷達(dá)算法研發(fā)項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于激光雷達(dá)企業(yè)而言，當(dāng)下最重要的是量產(chǎn)能力、產(chǎn)品穩(wěn)定性和性?xún)r(jià)比，想要擴(kuò)大盈利空間，加速規(guī)模量產(chǎn)是關(guān)鍵。

　　激光雷達(dá)尚未到爆發(fā)時(shí)刻，量產(chǎn)與上路驗(yàn)證仍是關(guān)鍵考驗(yàn)

　　近年來(lái)，新能源汽車(chē)與智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)不斷融合，使得自動(dòng)駕駛技術(shù)得以飛速發(fā)展，激光雷達(dá)作為自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中最重要的感知傳感器之一，市場(chǎng)規(guī)模正在不斷擴(kuò)大。招商證券分析稱(chēng)，乘用車(chē)和無(wú)人駕駛汽車(chē)的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的需求成為車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素；國(guó)信證券分析稱(chēng)，預(yù)測(cè)到2027年激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至63億美元，對(duì)應(yīng)2022-2027年年復(fù)合增長(zhǎng)率為22%。

　　不過(guò)，風(fēng)光的只是少數(shù)，2022年海外激光雷達(dá)上市公司正經(jīng)歷一場(chǎng)慘淡的風(fēng)暴；激光雷達(dá)鼻祖德國(guó)Ibeo公司宣告破產(chǎn)，而國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)，激光雷達(dá)初創(chuàng)企業(yè)的融資情況也出現(xiàn)分化，市場(chǎng)份額向頭部廠商傾斜。

　　Ibeo公司的激光雷達(dá)產(chǎn)品采用純固態(tài)路線，但由于成本等問(wèn)題，商業(yè)化瓶頸一直未能打破；海外市場(chǎng)中，不僅Ibeo公司日子難過(guò)，Velodyne公司等激光雷達(dá)企業(yè)的股價(jià)也持續(xù)滑坡。業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，這主要是定點(diǎn)訂單與實(shí)際兌現(xiàn)之間存在較大不確定性，且兌現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)度也在拉長(zhǎng)，認(rèn)證周期階段多、流程繁瑣，導(dǎo)致量產(chǎn)車(chē)型裝配進(jìn)展緩慢。

　　相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激光雷達(dá)已起量，但還沒(méi)到爆發(fā)的時(shí)刻。這背后首先是價(jià)格問(wèn)題。艾瑞咨詢(xún)方面分析稱(chēng)，從傳統(tǒng)機(jī)械式到固態(tài)激光雷達(dá)，價(jià)格都是一路下探；去年激光雷達(dá)價(jià)格基本在1000美元左右，根據(jù)技術(shù)路線和廠商不同，價(jià)格會(huì)有些波動(dòng)，國(guó)內(nèi)部分廠家推出很多半固態(tài)產(chǎn)品，現(xiàn)在價(jià)格基本都是千元級(jí)別，5000元至9000元不等。開(kāi)源證券分析稱(chēng)，目前單顆激光雷達(dá)的成本價(jià)格最高仍接近一萬(wàn)元。

　　其次是裝載位置問(wèn)題。從市場(chǎng)上量產(chǎn)車(chē)型來(lái)看，激光雷達(dá)的裝載方式主要分為兩種，一種是裝載在車(chē)頂，另一種是裝載在保險(xiǎn)杠上。去年集度汽車(chē)機(jī)器人的雙激光雷達(dá)方案一經(jīng)公布，便引發(fā)了一場(chǎng)熱議，激光雷達(dá)的裝載位置問(wèn)題更是成為理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想、集度汽車(chē)CEO夏一平、小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬以及威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉等爭(zhēng)論的話題。

　　再者如何保障同步完成車(chē)規(guī)級(jí)量產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡，以及上路驗(yàn)證也是當(dāng)下關(guān)鍵。目前，激光雷達(dá)還在少量上車(chē)的階段，處于驗(yàn)證周期；業(yè)內(nèi)認(rèn)為，初步預(yù)測(cè)在未來(lái)3年內(nèi)將迎來(lái)激光雷達(dá)的大規(guī)模交付。禾賽科技方面表示，行業(yè)真正量產(chǎn)大爆發(fā)應(yīng)該是在2025年。