3 月 12 日，禾賽科技（HSAI.US）公布了 2023 年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)。財報顯示，2023 年禾賽營收為 18.8 億元，同比增長 56.1%，累計交付激光雷達(dá)超 30 萬臺。

禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及 CEO 李一帆，將 2023 年定義為 " 刷新紀(jì)錄的一年 "。

成立于 2014 年的禾賽科技，最開始專注研發(fā)激光氣體傳感器，后在 2016 年涉足無人駕駛激光雷達(dá)產(chǎn)品。得益于汽車行業(yè)智能駕駛對激光雷達(dá)需求的增長，禾賽科技去年登陸納斯達(dá)克，榮膺中國赴美上市的國產(chǎn)激光雷達(dá)第一股。

2023 年全年，禾賽科技的激光雷達(dá)交付量為 22.21 萬臺。銷量同比增長 176.1%，近乎翻倍。

但從 2019 年至今，禾賽科技連年虧損，合計超 11 億元。今年是禾賽上市首年，4.76 億元凈虧損，屬歷年最高。

同時，毛利率也逐年走低，從 2019 年的 70.3%，一路降到 2023 年的 35.2%。

與之一致的，則是逐年走高的各項成本。2023 年全年，銷售和營銷費用、一般及行政費用和研發(fā)費用，均同比增長 42% 以上。

按制造業(yè)的規(guī)律，在規(guī)模增長的微笑曲線拐點之后，禾賽科技才會迎來大規(guī)模盈利的時刻，但在此之前，華為競爭、客戶減配、技術(shù)轉(zhuǎn)向和美國制裁，堪稱四把改變整個行業(yè)的 " 激光刀 "，會一直懸在禾賽科技頭上。

01 華為：降維打擊的三體星人

激光雷達(dá)是自動駕駛系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的技術(shù)，相當(dāng)于車輛的 " 眼睛 "。

車企配置的自動駕駛，其核心零部件，大多從專業(yè)做激光雷達(dá)的上游公司采購。截至去年 11 月，國內(nèi)車載激光雷達(dá)累計交付已超 45 萬臺。

其中，能實現(xiàn)車規(guī)量產(chǎn)交付的國內(nèi)公司，主要包括禾賽科技和圖達(dá)通、華為、速騰聚創(chuàng)（2498.HK）等 3 家公司。

從市場份額來看，蓋世汽車研究院公布的 2023 年 1 月 -5 月數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技市場份額占比近 50%，圖達(dá)通、華為和速騰聚創(chuàng)緊隨其后，分別為 27.5%、15.4% 和 7.4%。

禾賽科技遙遙領(lǐng)先，但追趕者不容小覷。

對于禾賽科技而言，圖達(dá)通和速騰聚創(chuàng)，只是激光雷達(dá)領(lǐng)域內(nèi)的覬覦者，不足為患。至于，全方位俯視車生態(tài)的華為，完全是降維打擊的 " 三體星人 "。

2020 年年底，禾賽還沒拿下理想汽車（2015.HK/LI.O）這個客戶，華為就推出了 96 線車規(guī)級激光雷達(dá)，并率先用于北汽新能源旗下車型。

這是國內(nèi)第一個量產(chǎn)的車規(guī)級激光雷達(dá)。此前，國外也只有 16 線程的法雷奧量產(chǎn)。

華為的激光雷達(dá)售價僅 200 美元，受到各大車企熱捧。北汽極狐 HBT，每臺車就安裝了三個。除此之外，包括長城（601633.SH）、長安（000625.SZ）、哪吒、奇瑞和阿維塔等，紛紛與華為牽手合作。

標(biāo)準(zhǔn)普爾子公司 S&P Global 報告顯示，截至 2023 年 4 月，與華為激光雷達(dá)合作的整車廠（OEM）已有 10 家。排名全球第二，比禾賽還排名 2 名。

02 減配，非全系

隨著技術(shù)積淀和成本考量，很多車企已經(jīng)開始自研、或直接投資激光雷達(dá)廠商，比如蔚來（9866.HK/NIO.N）。

去年 4 月，蔚來斥資 2.5 億美元在無錫建廠，主要從事激光雷達(dá)生產(chǎn)銷售和研發(fā)。9 月，蔚來宣布自研的激光雷達(dá)主控芯片量產(chǎn)。

雖然目前激光雷達(dá)主要采購自圖達(dá)通，但兩家是深度綁定的關(guān)系——從 2018 年至今，蔚來多次投資圖達(dá)通。

圖達(dá)通被業(yè)界看作是半個 " 蔚來系 " 公司，以至于蔚來 NT2.0 平臺的全系車型，均標(biāo)配了圖達(dá)通獵鷹激光雷達(dá)。值得玩味的是，蔚來還主導(dǎo)了這款雷達(dá)的主板設(shè)計。

而沒有與客戶達(dá)成深度綁定關(guān)系的禾賽科技，與迄今最大的客戶理想汽車的合作車型，并未擴展至理想全系。

理想 L 系列 7、8 和 9，只有 MAX 版本標(biāo)配了激光雷達(dá)，而 Pro 或 Air 版本選配則需加價 4 萬左右。據(jù)理想體驗店銷售顧問介紹，" 店交的 L7，帶激光雷達(dá)的頂配大概占比 10%-20%。整個北京和全國，大家主要賣的都是 Air 和 Pro，而不是 MAX"。

除了理想，禾賽科技的其他客戶，比如高合、路特斯、和汽飛凡，不是宣布停工停產(chǎn)，就是銷量慘淡；或者已經(jīng)宣布與禾賽合作，但至今尚未落地任何車型。

即將在 3 月底發(fā)布的小米汽車，也是禾賽科技的客戶。雖然被寄予厚望，但新能源 " 價格戰(zhàn) " 正酣，其激光雷達(dá)配備策略，大概率也會和理想汽車一樣，在車型和定價上有所區(qū)別。

2024 年一季度未竟，禾賽正面臨 " 存量客戶主動或被動減配減價，增量客戶或自建自研或直接投資競品 " 的開局。

03 " 平替 " 技術(shù)

雖然激光雷達(dá)被視為自動駕駛的 " 眼睛 "，具有更好的實時建模能力，但也因為成本過高，且雨霧天氣效果不佳，廣為人詬病。因此，圍繞 " 激光雷達(dá) or 純視覺 or 毫米波雷達(dá) " 的技術(shù)路線之爭，從未停歇。

拋棄激光雷達(dá)轉(zhuǎn)向純視覺方案的代表，是特斯拉（TSLA.O）。

自 2022 年 2 月起，特斯拉將北美市場 model S 和 model X 車型安裝的激光雷達(dá)全部取消，正式確立純視覺方案路線，并給出相關(guān)解釋：后者噪點等干擾信號更少，系統(tǒng)收集到的數(shù)據(jù)更 " 干凈 "。

馬斯克本人多次公開唱衰激光雷達(dá)，稱其是 " 一種過時的技術(shù) "。

對馬斯克來說，成本也是一個重要考量。純視覺攝像頭模組的成本，僅為激光雷達(dá)的約 8%-15%。

與特斯拉不同，中國新勢力一開始都是 " 激光雷達(dá)派 "。但在去年開始的降價浪潮下，動輒過萬的單個選配費用，讓消費者的支付意愿越來越低。

激光雷達(dá)從過去的 " 香餑餑 "，成了各大車企降本大勢下的 " 燙手山芋 "。

減配降價第一刀，先砍向激光雷達(dá)。

有專業(yè)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)為最終視覺感知提供二次確認(rèn)，是感知冗余的補充，而非必須。

比如，小鵬汽車（9868.HK/XPEV.N）就在 2024 款舍棄了激光雷達(dá)，憑借視覺方案實現(xiàn)了高速 NGP 和 LCC+ACC 輔助駕駛，同時支持智能泊車；理想汽車只有高階車型使用，且在去年 4 月的上海車展和 8 月的科技日上，都沒有談及激光雷達(dá)。

就連一向堅持全系標(biāo)配激光雷達(dá)的蔚來，也有所動搖。蔚來智能駕駛研發(fā)副總裁任少卿提及激光雷達(dá)，也只是 " 提供安全冗余 "。第二品牌阿爾卑斯，正在考慮舍棄激光雷達(dá)。

截至目前，國內(nèi)多家自動駕駛研發(fā)商和集成商，基于純視覺的 L3 以上自動駕駛解決方案，可落地的產(chǎn)品已經(jīng)呼之欲出。一位自動駕駛業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2025 年之前，國內(nèi)至少有 3 家主機廠，具備在全場景輔助駕駛上完全落地純視覺能力。

除了有可能被純視覺完全取代，入市更早的毫米波雷達(dá)，因其成本更低、惡劣天氣適應(yīng)性更強、抗干擾能力強等優(yōu)勢，也在重新奪回激光雷達(dá)的市場份額。

尤其是，當(dāng) " 價格戰(zhàn) " 白熱化，車企開始恢復(fù)使用毫米波雷達(dá)。去年 3 月，比亞迪（002594.SZ）旗下弗迪科技正式對外發(fā)布新一代 RF1 平臺前向毫米波雷達(dá)，并隨新車搭載交付。

04 美國風(fēng)險

美國的制裁風(fēng)險，或?qū)藤惪萍嫉男酒兔拦扇谫Y，構(gòu)成直接威脅。

今年 2 月 1 日，美國國防部將禾賽科技列入制裁名單。直接的負(fù)面影響是，有關(guān)美國本土及相關(guān)方的生意，禾賽科技無法再進(jìn)行。

這項禁令，對于業(yè)務(wù)主要集中在國內(nèi)的禾賽影響不大。但是，如果制裁進(jìn)一步加碼，如禁止從美國采購芯片、禁止被美國投資者交易（即股票退市），那將是釜底抽薪的打擊。

在這兩個潛在預(yù)期的擔(dān)憂下，禾賽單日暴跌 46%。此后繼續(xù)下跌，如今禾賽已跌去 IPO 首發(fā)市值近 80%。