7月18日，京華激光（603607.SH）競(jìng)價(jià)一字漲停。

當(dāng)日早盤，光刻機(jī)、光刻膠概念異動(dòng)拉升，藍(lán)英裝備（300293.SZ）盤中觸及20CM漲停板，東方嘉盛（002889.SZ）實(shí)現(xiàn)10CM漲停，芯源微、張江高科等漲幅居前。與之形成鮮明對(duì)比的是，昨夜美股半導(dǎo)體板塊大跌，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌4%，阿斯麥跌超10%，臺(tái)積電跌超6%。

有消息顯示，美國(guó)正在考慮采取更嚴(yán)格的措施，對(duì)日本、荷蘭等國(guó)的公司施加壓力以限制與中國(guó)的貿(mào)易。不過阿斯麥總裁表示，盡管宏觀環(huán)境仍存不確定性，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體行業(yè)下半年將繼續(xù)復(fù)蘇，2025年進(jìn)入上行周期。

受益于行業(yè)復(fù)蘇，光刻機(jī)板塊的上漲完全可以理解，但京華激光的光刻機(jī)概念或并不純正，公司此前曾做出澄清，公司所研發(fā)的光刻機(jī)與半導(dǎo)體領(lǐng)域的光刻機(jī)存在較大差異。此外，該業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，此次概念炒作或許不能延續(xù)。

此“機(jī)”非彼“機(jī)”

據(jù)官網(wǎng)介紹，京華激光總部位于浙江省紹興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，是一家專業(yè)從事激光全息模壓制品制造、銷售及技術(shù)開發(fā)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

經(jīng)過多年發(fā)展，京華激光在包裝印刷、防偽保護(hù)等領(lǐng)域已形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。該公司從早期的生產(chǎn)激光全息防偽標(biāo)識(shí)，到后續(xù)開發(fā)的激光全息防偽拉線（安全線）、激光全息防偽膜、激光全息防偽紙，實(shí)現(xiàn)了從“點(diǎn)”到“線”到“面”的全方位升級(jí)防偽。

京華激光已為“中華人民共和國(guó)護(hù)照”、“港澳通行證”等眾多證件證卡和“利群”、“黃鶴樓”、“劍南春”、“汾酒”等名煙名酒，以及“歐萊雅”化妝品、高露潔360牙膏、湯臣倍健營(yíng)養(yǎng)粉等一大批名優(yōu)產(chǎn)品提供了防偽保護(hù)。

可以說，京華激光為打擊假冒偽劣做出了貢獻(xiàn)，公司的行業(yè)影響力持續(xù)提升。作為防偽行業(yè)的龍頭企業(yè)，京華激光是如何跟光刻機(jī)扯上關(guān)系的呢？

京華激光在2018年12月收購(gòu)股權(quán)公告中表示，收購(gòu)58%股權(quán)的美國(guó)菲涅爾是一家從事微結(jié)構(gòu)光學(xué)技術(shù)研發(fā)及相關(guān)設(shè)備制造和維護(hù)的公司，在全息光學(xué)、菲涅爾貓眼、水晶微結(jié)構(gòu)、淺紋微結(jié)構(gòu)、鉑金浮雕等方面開發(fā)出先進(jìn)的技術(shù)，并自行研制出相應(yīng)的光刻機(jī)。

據(jù)了解，美國(guó)菲涅爾研發(fā)的鉑金浮雕光刻機(jī)及其控制系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)具有領(lǐng)先的技術(shù)先進(jìn)性，具有制版尺寸大、速度快、光刻紋路深度可調(diào)等特點(diǎn)。事實(shí)上，京華激光通過收購(gòu)美國(guó)和香港菲涅爾的股權(quán)而擁有的鉑金浮雕光刻機(jī)及其控制系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)具有獨(dú)占性。

但是，覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)也注意到，京華激光美國(guó)子公司生產(chǎn)的光刻機(jī)，與半導(dǎo)體領(lǐng)域的光刻機(jī)存在著較大的差異。

京華激光此前在互動(dòng)平臺(tái)也進(jìn)行了澄清，公司控股的美國(guó)菲涅爾制版科技公司主要從事光學(xué)制版用光刻機(jī)的研發(fā)工作，所研發(fā)的光刻機(jī)與半導(dǎo)體領(lǐng)域的光刻機(jī)在精準(zhǔn)度、復(fù)雜度等方面存在較大的差異，并且不具備通過技術(shù)改進(jìn)升級(jí)為芯片光刻機(jī)的可能性。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，盈利能力下降

翻看京華激光的業(yè)績(jī)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，公司的光刻機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也相對(duì)較小。

根據(jù)公司披露，2023年京華激光的營(yíng)業(yè)收入主要來源于激光全息防偽紙、激光全息防偽膜等業(yè)務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.30億元和9963.19萬(wàn)元，營(yíng)收占比分別為83.01%、13.13%。如果按行業(yè)來劃分，京華激光98.95的營(yíng)收均來自于造紙及紙制品行業(yè)。

此外，京華激光近年來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也極不穩(wěn)定，且已顯露出一定的下滑趨勢(shì)。2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.77億元、8.79億元、7.59億元；歸母凈利潤(rùn)1.11億元、1.26億元、9335.76萬(wàn)元。2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.88億元，同比下降4.88%；歸母凈利潤(rùn)為2276萬(wàn)元，同比下降16.73%。

分產(chǎn)品來看，京華激光的主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的毛利率均呈現(xiàn)不同程度的減少。根據(jù)2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，該公司的造紙及紙制品業(yè)務(wù)的毛利率為30.90%，相比上年同期減少了1.49個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品方面，激光全息防偽膜產(chǎn)品的毛利率為40.95%，相比上年同期減少了0.66個(gè)百分點(diǎn)；激光全息防偽紙產(chǎn)品的毛利率為28.56%，相比上年同期減少了2.10個(gè)百分點(diǎn)。

核心產(chǎn)品盈利能力的下降，或?qū)⒔o京華激光的穩(wěn)定發(fā)展埋下隱患。

高管頻繁減持，對(duì)未來發(fā)展失去信心？

公司的經(jīng)營(yíng)遇到了不少問題，京華激光的管理層非但沒有找到破解之法，反而想的是如何減持套現(xiàn)。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，京華激光的多位高管此前曾頻繁減持。最近的一次發(fā)生在去年9月，公司董事袁堅(jiān)峰減持48.69萬(wàn)股，交易均價(jià)為21.97元；監(jiān)事張少芬減持6.71萬(wàn)股，交易均價(jià)21.03元；高級(jí)管理人員馮一紅減持60萬(wàn)股，交易均價(jià)為20.51元。

事實(shí)上，減持的案例在京華激光的歷史上并不少見。2021年9月、11月，該公司的多位高管就先后減持，袁堅(jiān)峰、張少芬等人均參與其中。

需要說明的是，上市公司高管的減持行為，往往會(huì)引起市場(chǎng)的擔(dān)憂，因?yàn)楦吖茏鳛楣緝?nèi)部人士，其減持行為可能被視為對(duì)公司未來前景的不看好，甚至還可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。此外，高管的頻繁減持，可能會(huì)對(duì)公司的內(nèi)部穩(wěn)定性和治理結(jié)構(gòu)造成影響。

在減持新規(guī)發(fā)布后，上市公司股東的減持行為遭遇嚴(yán)監(jiān)管。在此背景下，部分有責(zé)任、有擔(dān)當(dāng)?shù)纳鲜泄疽呀?jīng)開始大手筆回購(gòu)公司股份，而京華激光卻始終沒有傳出類似消息。

從股價(jià)表現(xiàn)看，京華激光的股價(jià)長(zhǎng)期處于震蕩下跌的趨勢(shì)中，至今仍然沒有調(diào)整結(jié)束的跡象。只是在半導(dǎo)體相關(guān)消息的刺激下，于7月18日強(qiáng)勢(shì)漲停。但經(jīng)過前文的分析，其半導(dǎo)體概念或并不純正，不知打板的資金現(xiàn)在作何感想。