報告要點

　　事件描述

　　大族激光4月21日披露2013年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.34億元，同比增長0.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.49億元，同比下降11.28%；基本每股收益0.53元。同時，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。

　　事件評論

　　公司2013年收入持平，凈利潤同比下降11.28%，扣非后公司凈利潤同比下降33.42%。凈利潤下降幅度大的主要原因在于公司小功率激光設(shè)備收入17億，下滑27%，毛利率下降12%，這一結(jié)果也與消費(fèi)電子大客戶的擴(kuò)產(chǎn)周期相關(guān)，需求量的下降使得大族在2013年業(yè)績下滑。

　　整個消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)中激光微加工是一大趨勢，公司小功率激光產(chǎn)品依然擁有較大的機(jī)遇。隨著不同客戶在新材料方面的采用，激光加工因其效率高、損耗小的特點，能夠廣泛的應(yīng)用于消費(fèi)電子制造的各個領(lǐng)域，最顯著的地方即是藍(lán)寶石蓋板的大規(guī)模采用，其蓋板鉆孔及邊緣切割必須用到激光，同時公司在藍(lán)寶石業(yè)務(wù)方面已經(jīng)完成客戶認(rèn)可并逐步產(chǎn)生訂單，2014-2015年的業(yè)績貢獻(xiàn)將會十分顯著。

　　公司在年報中詳細(xì)闡述大功率激光設(shè)備方面的高增長。切割機(jī)方面公司實現(xiàn)收入7億元，增長61%，焊接機(jī)實現(xiàn)收入近4500萬元，接近翻番。整個工業(yè)領(lǐng)域激光替代傳統(tǒng)切削焊設(shè)備的優(yōu)勢愈發(fā)明顯，公司通過強(qiáng)力的銷售手段，引導(dǎo)客戶采用激光切焊，從而實現(xiàn)了大功率激光設(shè)備的快速擴(kuò)張。未來看，公司將依托大功率激光設(shè)備的平臺實現(xiàn)全面升級的自動化設(shè)備制造，不斷智能化與自動化的設(shè)備已經(jīng)從公司的各個產(chǎn)品中得以體現(xiàn)。

　　PCB設(shè)備公司在13年重點推廣激光鉆孔設(shè)備，縱然PCB行業(yè)增速不佳，但公司產(chǎn)品起到了從無到有的進(jìn)口替代功效，進(jìn)而能夠成長迅速。LDI曝光設(shè)備將是PCB業(yè)務(wù)未來增長的重點。大額訂單已經(jīng)逐步浮出水面。

　　公司的長期增長邏輯在于制造業(yè)自動化不斷升級過程中，對于先進(jìn)設(shè)備的持續(xù)需求，公司將抓住這一趨勢，不斷增長；短期來看，消費(fèi)電子藍(lán)寶石將會帶來上千臺激光切割機(jī)的需求，而大族的相關(guān)設(shè)備屬于行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)績彈性直接受其驅(qū)動。因此，我們維持對公司的“推薦”評級，2014-2016年EPS為0.70、0.90、1.07元。