事件:我們近期到公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,與公司高管就當(dāng)前經(jīng)營現(xiàn)狀和未來的發(fā)展前景進(jìn)行了深入溝通,我們認(rèn)為:公司的“短中長”期成長邏輯非常清晰,置于“人口紅利消失+政策鼓勵產(chǎn)業(yè)升級”的時代大背景下,公司的投資價值彌足珍貴。

    短期看:打標(biāo)機(jī)14年將大幅增長,藍(lán)寶石業(yè)務(wù)處于放量前夜。14年下半年將進(jìn)入蘋果新品發(fā)布高潮期,iPhone6、iWatch、iPadPro有望相繼發(fā)布,這些產(chǎn)品需新購大量的打標(biāo)機(jī)以支撐千萬級別的出貨量(因此蘋果上調(diào)14年的資本開支幅度高達(dá)57%),我們預(yù)計(jì)公司打標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)增長將在50%以上;此外,藍(lán)寶石將大量應(yīng)用于iWatch、iPhone6、iPad中(Home鍵、鏡頭保護(hù)、蓋板),當(dāng)期技術(shù)條件下后段加工只能使用激光加工設(shè)備、無其他有效手段、在當(dāng)前加工良率偏低的情況下,消費(fèi)電子藍(lán)寶石設(shè)備的大藍(lán)海市場已處于啟動前夜。我們判斷:僅15年蘋果藍(lán)寶石設(shè)備市場采購總量將高達(dá)30~60億人民幣,后續(xù)將逐年遞增,公司有望獨(dú)享1/3~1/2市場份額。考慮到三星、華為、小米等市場跟隨者也有望染指藍(lán)寶石,市場空間有望進(jìn)一步提升空間。公司在此領(lǐng)域護(hù)城河異常寬廣:國內(nèi)無競爭對手、國際競爭對手也僅2~3家,而相比于國際競爭對手,公司在技術(shù)無劣勢、成本和貼近客戶服務(wù)方面優(yōu)勢極大。

    中期看:大功率激光設(shè)備出貨將井噴。制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型對于設(shè)備自動化、高精設(shè)備必將持續(xù)升溫。公司大功率激光切割、焊接設(shè)備相對于傳統(tǒng)手段,具有精度高、效率高、自動化程度高、柔性化生產(chǎn)等無可比擬優(yōu)勢,將率先在國內(nèi)汽車制造等重資本、高精度行業(yè)大量普及。作為世界最大的汽車生產(chǎn)國,我國大功率激光設(shè)備的普及率遠(yuǎn)低于美日韓等國,潛在10倍量級以上的市場需求,“市場高速啟動+進(jìn)口替代”雙輪驅(qū)動,市場空間甚至將超過當(dāng)前在消費(fèi)電子的小型激光設(shè)備的市場總和。公司這塊業(yè)務(wù)12年已布局,13年發(fā)力,增長率在70%以上。目前公司國內(nèi)無競爭對手,國際競爭對手也非常有限。公司產(chǎn)品正加速改進(jìn),與國際競爭對手產(chǎn)品差距已難分伯仲,14年及以后將這塊業(yè)務(wù)長期將呈井噴態(tài)勢。

    長期看:3D打印、脆性材料切割想象空間巨大。3D打印被譽(yù)為“第三次工業(yè)革命”的顛覆性技術(shù),未來產(chǎn)業(yè)規(guī)模在萬億級別。3D打印常用的加成法必須使用激光技術(shù)。公司依托多年技術(shù)積累,專攻高端的金屬粉末3D打印機(jī),14年下半年第一版機(jī)器即將成型,15年將走向商用,市場想象空間巨大。此外,公司對于金屬以外的脆性材料積累已久,藍(lán)寶石只是公司在脆性材料領(lǐng)域小試牛刀,未來可擴(kuò)展領(lǐng)域極大。