搞電站缺錢？其實錢還真不是事兒，只要你找對了風(fēng)口。2015光伏投融資論壇上，國開行、招行說了他們今年打算把錢往哪投、怎么投，保險公司吐槽了難言之隱，阿特斯分享了幾票大生意的融資經(jīng)驗，能源局官員建議把地方政府也拉進來。
梁志鵬（國家能源局新能源和可再生能源司副司長）：建立光伏投融資地方合作平臺
投資者，特別是銀行、金融機構(gòu)關(guān)心的應(yīng)該是每年新增裝機到底哪一個是主要的?？梢钥吹?，水電、風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)能加起來已經(jīng)遠遠超過了火電，可再生能源在投資中，2014年占到了65%（2800億人民幣），這里面有3個（水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電）分別都達到了900億元左右（占20%左右）。
從投資角度來講，今后估計也是這樣一個趨勢，每年新增電力裝機在資金構(gòu)成中可再生能源已經(jīng)是最主要的了。從太陽能來看，也已經(jīng)占到20%的規(guī)模。對于全球光伏發(fā)展的趨勢，在過去的七八年當(dāng)中，光伏發(fā)電經(jīng)過了快速地增長，2014年達到4500萬千瓦，我個人意見可能2015年規(guī)模要達到55GW。當(dāng)然到底達到達不到，還要市場來決定。
對光伏電力投融資創(chuàng)新提一些倡議，供參考：
第一，要建立專業(yè)化的服務(wù)，銀行如何支持光伏電力發(fā)展，首先能不能成立專門部門來做這樣的業(yè)務(wù)，對小型光伏發(fā)電項目能不能設(shè)立一個貸款網(wǎng)點，用這樣的改進服務(wù)來改進工作。
第二，要建立簡便規(guī)范的融資服務(wù)流程，對貸款審核流程能夠進行簡化，而且使得貸款條件能夠標(biāo)準(zhǔn)化，這樣就能夠做到效率提高。
第三，能夠進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，使得貸款能夠和光伏電站特點相適應(yīng)，能夠提供長期貸款，也能夠給小項目提供小額貸款。
第四，能夠?qū)嵭芯G色信貸，利率可能適度下浮，在抵押方式上能夠靈活，推廣項目融資，也就是說用項目的電費收益權(quán)來進行質(zhì)押，不再要求股東項目業(yè)主用固定資產(chǎn)抵押。
投融資方面有幾個創(chuàng)新方面：
第一，投融資創(chuàng)新是不是可以利用互聯(lián)網(wǎng)金融進行創(chuàng)新，現(xiàn)在大家已經(jīng)開始探索眾籌模式，這樣開辟一個全民投資光伏電力的新時代，每個人都可以通過投資固定資產(chǎn)獲得穩(wěn)定的收益。
方面二，建立專業(yè)的投資基金，由專業(yè)化的投資機構(gòu)，與大眾的投資相結(jié)合，創(chuàng)新一種風(fēng)險分擔(dān)和收益分成新模式。
方面三，推行光伏電力投融資的銀企聯(lián)盟，由光伏開發(fā)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)項目并承諾工程優(yōu)質(zhì)質(zhì)量，金融機構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品就能夠提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，由第三方技術(shù)機構(gòu)進行透明化的檢測、認證和運行檢測評估，使得投資者能夠完全了解項目的運行性能。
方面四，建立光伏投融資的地方合作平臺，地方政府與銀行建立融資平臺，滿足分布式光伏發(fā)電項目融資需求，地方政府能夠拿出一定的資金，建立公共擔(dān)?；?，或者統(tǒng)借統(tǒng)還基金，消除光伏項目的資金償還風(fēng)險。
郝耀輝（國家開發(fā)銀行評審一局副局長）：國開行下一步如何支持光伏
一，繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)建設(shè)地面電站，試點并推廣優(yōu)勢的新技術(shù)、新模式。支持具有一定發(fā)電規(guī)模的企業(yè)，具有規(guī)模成本、技術(shù)創(chuàng)建優(yōu)勢的企業(yè)，支持具有較強實力的其他新型投資者，支持聚光光伏、薄膜發(fā)電等技術(shù)路線。支持資源集約利用的水光互補、漁光互補、風(fēng)光互補等新型的應(yīng)用模式。支持電力緊缺的“一帶一路”國家或經(jīng)濟基礎(chǔ)較好，法律穩(wěn)定、政策一致性強的國家，建設(shè)太陽能發(fā)電項目。
二，投貸債租相結(jié)合，發(fā)揮開行全牌照優(yōu)勢。利用國開行新能源的投資拉動作用，配套相應(yīng)的中長期貸款，支持光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)，促進優(yōu)質(zhì)項目流轉(zhuǎn)，借鑒飛機、船舶等行業(yè)金融租賃的成熟做法，為項目開展融資租賃服務(wù)，通過融資租賃盤活項目的資產(chǎn)，釋放企業(yè)的資產(chǎn)活力，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，促進企業(yè)加快項目開發(fā)步伐。
三，采用更加靈活的融資結(jié)構(gòu)，支持分布式光伏的發(fā)展。除了由傳統(tǒng)發(fā)電廠作為業(yè)主外，還將考慮引入設(shè)備制造企業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、業(yè)主、學(xué)校、醫(yī)院等事業(yè)單位多種類型的投資商，作為項目開發(fā)營運的主體。除了采用企業(yè)綜合授信、項目貸款等模式外，還將引入融資平臺，構(gòu)建以企業(yè)信譽為基礎(chǔ)，市場化運作，具有借款資格和承載能力的融資主體，探索統(tǒng)貸統(tǒng)還的融資模式。
四，充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化的資金融通作用，推動籌措專項資金。目前開行在清潔能源領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)已超過3000億元，企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比較高，具有證券化的條件。同時已經(jīng)在鐵路等行業(yè)成功地通過信貸資產(chǎn)證券化手段籌措資金，開行可以依托現(xiàn)有經(jīng)驗，結(jié)合清潔能源相關(guān)資產(chǎn)，以資產(chǎn)證券化手段籌措專項資金，定向開展光伏發(fā)電項目融資工作，通過該手段可以盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，并吸引全國范圍內(nèi)投資機構(gòu)通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，將資金應(yīng)用于光伏行業(yè)，加大對行業(yè)的支持力度。
五，引導(dǎo)保險市場啟動，促進保險產(chǎn)品創(chuàng)新。借鑒發(fā)達國家的做法，通過項目投融資促進保險市場積極創(chuàng)新，鼓勵、引導(dǎo)、培育我國市場的發(fā)電量險等保險產(chǎn)品，破解國內(nèi)中小微企業(yè)的貸款重擔(dān)保、難融資的問題，釋放企業(yè)的擔(dān)保資源，實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)，激發(fā)企業(yè)項目開發(fā)的積極性。
杜毅（招商銀行總行戰(zhàn)略客戶二部副總經(jīng)理）：把光伏融資變現(xiàn)為市場公眾行為
我們招商銀行總行戰(zhàn)略二部主要是牽頭經(jīng)營整個光伏電站行業(yè)，去年是一個開始，也投放了幾十億。今年想干的一些事情：
從整個價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈來看，光伏行業(yè)最前端的（電站行業(yè)）就是EPC的建設(shè)期，這個時期因為參與的主體非常多，有大有小，風(fēng)險也比較多，有并網(wǎng)的風(fēng)險等等。在這個階段，我們已經(jīng)跟一些行業(yè)巨頭、產(chǎn)業(yè)龍頭合作產(chǎn)業(yè)基金，以這樣的形式，銀行可以提供優(yōu)先級的資金配置，包括在管理上也可以參與。通過產(chǎn)業(yè)、行業(yè)基金的形式，把風(fēng)險隔離，把資產(chǎn)打包，把前期的一些評估運維調(diào)研都放在可控范圍內(nèi)。
到了中段，就進入目前傳統(tǒng)商業(yè)銀行比較主流的領(lǐng)域，就是項目融資，我們可以配上十年、十五年的項目融資，根據(jù)它的現(xiàn)金流，當(dāng)然也要根據(jù)國內(nèi)現(xiàn)狀。目前綠電補貼到來的時間非常地長，但我相信發(fā)展的眼光來看，它一定會匹配和解決的。
我們在項目融資的時候，前期給予一年或一年半寬限期，這個用項目貸款來持有，比較傳統(tǒng)。但是這個資產(chǎn)要清晰化經(jīng)營，十年、十五年的時間，對銀行來說，基礎(chǔ)定價又不能太高，高了影響業(yè)主內(nèi)部收益率。我們一定會謀求，但目前也看到很多主體都在做，我們也派出團隊成員去學(xué)習(xí)、跟企業(yè)不斷磨合。等它的財務(wù)數(shù)據(jù)連續(xù)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，第三方評級能夠出來，希望能把這個資產(chǎn)通過ABS等形式出表，離開表內(nèi)的貸款。
從整個產(chǎn)業(yè)鏈來講，招商銀行2015年希望通過前端的產(chǎn)業(yè)基金的協(xié)同，中段項目融資的持有，到最后的出表，能夠真正把它變現(xiàn)為一個市場的公眾行為，大家來分享，這樣對行業(yè)健康發(fā)展是長期有效的。
瞿曉鏵（阿特斯中國董事長）：要關(guān)注兩個融資模式
第一個，ABS，我把它翻譯成發(fā)電資產(chǎn)抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的屋頂光伏電量項目租賃合同，把其中評級、質(zhì)量比較高的租賃合同打包以后，通過國際上的三大評級機構(gòu)評級，評級以后直接在公開市場可以發(fā)放債券。這種做法我們統(tǒng)計在2013年、2014年在美國成功地為光伏業(yè)務(wù)融資3個多億美金，看起來不多，但是這種ABS的方式通過三大評級機構(gòu)評級來做，這個在光伏行業(yè)以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國市場大約是4%到5%，相對來講還是比較低成本的融資。
第二個，這段時間大家耳熟能詳?shù)?，Yieldco，這個詞本身也是一個創(chuàng)新性的詞匯，它實際上是三個投資特性的組合（固定收益、成長性、上市），上市就帶來了流通性和變現(xiàn)性。通常這個都會有一個發(fā)起人兼管理人，能夠放進這個的資產(chǎn)都是低風(fēng)險、高質(zhì)量的，并且是并網(wǎng)運營以后的資產(chǎn)，它能夠產(chǎn)生固定的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以帶來固定收益。它本身就把它的凈現(xiàn)金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時通過發(fā)起管理人的強大的新項目開發(fā)能力，以及已有項目并購能力，為股東提供12%-15%的成長空間，你如果投了它的話，今天拿一個固定收益，但是可以預(yù)期這個固定收益，以后的每股收益每年每股分紅可以有12%-15%的增長。
這樣一個資產(chǎn)，當(dāng)你達到一定的資產(chǎn)包以后，就可以直接上市，它變成一個可流動性的流動資產(chǎn)。通過這種融資方式，去年在美國為光伏行業(yè)帶來了100多億美金的融資，在美國交易的幾個加起來的總市值大約在140億美金左右。它的融資成本（現(xiàn)金分紅率）好的時候大約是2%到3%，也有時候是5%到6%，它確是為光伏資產(chǎn)的證券化以及光伏項目滾動開發(fā)提供了一種相對低成本的融資工具。
Yieldco是一個很好的幫助光伏發(fā)展的融資工具，它倒不見得是一個賺快錢的工具。有幾個Yieldco是跑贏了大盤指數(shù)，也有一些跑不贏大盤指數(shù)，還要取決于本身的資產(chǎn)質(zhì)量，以及有沒有強有力的未來增長性。
隗永鵬（中國人民保險集團股份有限公司特殊風(fēng)險營業(yè)部副總經(jīng)理）：保險定價是個難題
對于保險行業(yè)來說，光伏電站包括整個光伏行業(yè)都是嶄新的行業(yè)，以往的數(shù)據(jù)非常有限，因為保險最根本的原理就是基于大數(shù)法則的一個財務(wù)轉(zhuǎn)移方式，它所有模型搭建都要有過往大量數(shù)據(jù)作為依托。現(xiàn)在國內(nèi)光伏行業(yè)以往主要是上游的組件、逆變器，隨著國內(nèi)新能源政策的推出，現(xiàn)在國內(nèi)電站也是雨后春筍一樣的慢慢地起來。
現(xiàn)在市場上對于保險的需求也從前端的組件質(zhì)量，衍生到后端電站整體的發(fā)電量，現(xiàn)在我們能拿到的數(shù)據(jù)更多是來自于歐洲（尤其是德國）一些發(fā)達國家已經(jīng)有大量電站運營的數(shù)據(jù)，我們可能通過一些渠道能看到，但是對于國內(nèi)電站的數(shù)據(jù)目前還在一個積累過程中，所以現(xiàn)在保險定價的確是相對比較難的問題，但是我們有一些模糊化處理的手段，在一定范圍內(nèi)我們可能也能介入這個行業(yè)。
我認為這個行業(yè)其實對于整個金融行業(yè)來說都面臨著一些挑戰(zhàn)，包括第三方檢測機構(gòu)都是必不可少的，因為金融業(yè)對于整個光伏的技術(shù)、質(zhì)量的評判都并不專業(yè)，可能需要專業(yè)第三方來評估質(zhì)量，包括推廣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。對于保險公司最大的價值就是減少財務(wù)不確定性，光伏電站發(fā)電量的不確定性可能來自于很多因素，包括技術(shù)上的不確定性，未來智能化組件，包括智能化電站管控，可能會從技術(shù)上減少一定的不確定性，但是并不能完全消滅，技術(shù)上的不確定性永遠存在，只是它可靠性的提高，但不可能是零（從保險角度來看）。
可能還有一些天災(zāi)人禍、不可控因素，這些大部分都能通過保險的手段轉(zhuǎn)嫁，如果保險公司承包了這些風(fēng)險之后，可能對于未來的電站證券化，包括做電站證券化評估和定價，都會更加便利，因為證券化最核心就是把電站資產(chǎn)收益確定性評估出來，這個確定性保險公司承保之后可能會大大地提高。
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