公司是我國智能交通行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè):公司成立于1994年,成立二十多年來,已成長為我國公路交通和城市交通領(lǐng)域主要的智能交通信息采集與處理設(shè)備及服務(wù)提供商。截至目前,公司已形成動(dòng)態(tài)稱重、專用短程通信、激光檢測三大產(chǎn)品體系,在智能交通信息采集與處理細(xì)分領(lǐng)域處于龍頭地位。在動(dòng)態(tài)稱重方面,目前國內(nèi)約有20余家企業(yè)從事動(dòng)態(tài)稱重產(chǎn)品的制造和銷售,公司動(dòng)態(tài)稱重產(chǎn)品市場占有率達(dá)1/3,已銷售了1萬多套動(dòng)態(tài)稱重系統(tǒng)。在專用短程通信方面,公司2016年在ETC行業(yè)市場占有率已達(dá)到約20%,市場占有率在業(yè)內(nèi)居于前列。公司銷售的ETC產(chǎn)品已在全國29個(gè)省市得到應(yīng)用,市場覆蓋率行業(yè)領(lǐng)先。在激光檢測方面,公司是國內(nèi)首個(gè)推出激光式交調(diào)設(shè)備的廠家,公司的激光檢測產(chǎn)品已覆蓋28個(gè)省份,公司已成為我國交調(diào)行業(yè)重要的設(shè)備供應(yīng)商。

 

受益政策推動(dòng),動(dòng)態(tài)稱重業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展:動(dòng)態(tài)稱重是公司的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù),產(chǎn)品線成熟,主要包括計(jì)重收費(fèi)系統(tǒng)和超限檢測系統(tǒng)。公司的計(jì)重收費(fèi)系統(tǒng)可適應(yīng)車輛行駛速度在0-20km/h稱重,能適應(yīng)不同車型的車輛,并提供符合各稱重精度要求的解決方案,產(chǎn)品精度較高,檢測效果穩(wěn)定。超限檢測系統(tǒng)主要用于公路路政對(duì)于超載貨車的治理。2016年9月,交通運(yùn)輸部發(fā)布2016年62號(hào)令,對(duì)超限行為、管理執(zhí)法方式等都作了詳細(xì)的規(guī)定,未來超限檢測的管理力度、執(zhí)法力度將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。公司作為動(dòng)態(tài)稱重市場龍頭企業(yè),受益于政策推動(dòng),未來動(dòng)態(tài)稱重業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。

 

ETC普及推動(dòng)公司專用短程通信業(yè)務(wù)快速發(fā)展:專用短程通信技術(shù)(Dsrc)能夠在一定區(qū)域內(nèi)對(duì)行駛車輛以“車-路”或“車-車”方式雙向通信,實(shí)時(shí)地傳輸數(shù)據(jù)信息。公司的專用短程通信技術(shù)主要應(yīng)用于不停車電子收費(fèi)系統(tǒng)(ETC)。2014年3月,交通運(yùn)輸部正式啟動(dòng)全國高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)工作。2015年9月,ETC實(shí)現(xiàn)了全國29個(gè)省市聯(lián)網(wǎng)。截至2016年年底,ETC專用車道超過13000條,用戶數(shù)量突破4300萬。目前,我國乘用車保有量接近2億輛,ETC用戶占比剛剛超過20%,而日本和韓國ETC用戶占比均超過70%,我國乘用車ETC的裝載率未來仍有很大的提升空間。

 

2017年2月,國務(wù)院印發(fā)《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱“《發(fā)展規(guī)劃》”),《發(fā)展規(guī)劃》在主要目標(biāo)中明確提出“到2020年,基本建成安全、便捷、高效、綠色的現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系,部分地區(qū)和領(lǐng)域率先基本實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸現(xiàn)代化”,“基本實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)城市群內(nèi)交通一卡通互通,車輛安裝使用ETC比例大幅提升”。根據(jù)《發(fā)展規(guī)劃》的主要目標(biāo)要求,到2020年,我國公路客車ETC使用率將從2015年的30%增長到50%。我們認(rèn)為,未來我國ETC產(chǎn)品的普及將加快。受益于ETC產(chǎn)品的加快普及,公司專用短程通信業(yè)務(wù)未來將持續(xù)快速發(fā)展。2016年,公司的專用短程通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.60億元,同比增長20.32%。

 

激光檢測產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先,未來想象空間巨大:公司創(chuàng)新的將激光測距技術(shù)應(yīng)用于交通領(lǐng)域,開發(fā)了用于公路交通情況調(diào)查的激光檢測設(shè)備,成為了國內(nèi)首個(gè)推出激光式交調(diào)設(shè)備的廠家。公司自主研發(fā)的基于激光掃描技術(shù)的固定式交通情況調(diào)查系統(tǒng),獲得了國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目和北京公路學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng),技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。公司運(yùn)用激光掃描技術(shù)開發(fā)出車輛長寬高檢測、車型識(shí)別、車輛檢測等信息采集技術(shù),填補(bǔ)了國內(nèi)在該技術(shù)領(lǐng)域的空白。經(jīng)過近幾年的試點(diǎn)、測試、示范站點(diǎn)建設(shè)以及市場推廣,2016年,公司激光檢測業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)成規(guī)模收入3245.93萬元,未來高速增長可期。另外,公司的激光技術(shù)不僅可應(yīng)用于智能交通,未來還可應(yīng)用于無人駕駛等領(lǐng)域,公司激光檢測業(yè)務(wù)未來的想象空間巨大。

 

盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為0.82元、1.05元、1.38元,對(duì)應(yīng)4月10日收盤價(jià)的PE分別約為56.2、43.8、33.5倍。公司多年來一直深耕智能交通行業(yè),致力于將自身打造成智能交通行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。公司憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢,鞏固和提升在動(dòng)態(tài)稱重、專用短程通信和激光檢測三大領(lǐng)域的市場地位和市場占有率。在動(dòng)態(tài)稱重領(lǐng)域,受益于政策推動(dòng),未來有望加速發(fā)展;在專用短程通信領(lǐng)域,ETC的普及將推動(dòng)公司專用短程通信業(yè)務(wù)快速發(fā)展;在激光檢測領(lǐng)域,公司充分發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢,已在交調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)成規(guī)模的收入?？紤]到公司的激光技術(shù)未來在無人駕駛領(lǐng)域中的應(yīng)用,公司激光檢測業(yè)務(wù)未來想象空間巨大。我們看好公司的未來發(fā)展,首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示:動(dòng)態(tài)稱重業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期;ETC普及進(jìn)度低于預(yù)期;激光檢測業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。