之前的報告，投資經理劉洋，就中國激光產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢做了詳細的分析，從而得出了兩個重要結論：一、中國激光下游應用的爆發(fā)帶來了中國激光企業(yè)的高速發(fā)展。二、中國激光正在處于一個國產化替代國外進口的一個趨勢，尤其在中低功率的激光器領域。完整內容可查看《國鵬投資分享會|激光行業(yè)的千億市場投資機遇》

而本期分享會，劉洋將通過中國十大激光上市公司與40家新三板公司的財務數(shù)據(jù)對比，帶我們深入探索中國激光產業(yè)的未來投資機遇。

在報告中，劉洋通過已上市公司整體的規(guī)模，成長能力與盈利能力的重要指標，判斷新三板公司的上市可能性。并經過三個重要指標的篩選，得出了14家優(yōu)質的中國新三板激光企業(yè)作為優(yōu)質投資標的。

上下游增速喜人

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從整個產業(yè)鏈分析我們可以看出，目前中國前十大激光企業(yè)的超過百億規(guī)模的三家企業(yè)都集中在下游設備。其中大族激光為該行業(yè)的龍頭企業(yè)其市值突破500億。從圖1我們也可以看出，中國激光產業(yè)鏈中，下游的激光設備和激光應用成長能力較強，2017年Q3季度的營收超過10億。激光上中游的企業(yè)的規(guī)模與成長能力交下游企業(yè)弱勢一些，但整體上中游的激光企業(yè)發(fā)展也比較迅猛。

圖1 Wind 國鵬資本整理

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從圖2我們可以得出一個重要的結論：整個激光產業(yè)的成長能力和盈利能力都比較強，且發(fā)展速度較快。整條激光產業(yè)鏈的平均營業(yè)收入的增長率高達38.88%，且凈利潤收入的增長率超過一倍驚人速度達到111.71%。但通過各條產業(yè)鏈直接的均值比較，我們同樣可以看出中國激光產業(yè)的上游、下游和應用端的企業(yè)成長能力較強；而盈利能力下游和應用端的較強。整體發(fā)展路徑是以下游的爆發(fā)，提高了國能對激光產業(yè)的需求，同時在激光器的國產化和降價的趨勢下，上游企業(yè)加強供給，實現(xiàn)整個產業(yè)鏈健康快速的發(fā)展。

圖2 Wind 國鵬資本整理

龍頭企業(yè)詳解

福晶科技為激光上游的龍頭企業(yè)，從整個二級市場的走勢、財務數(shù)據(jù)及股東背景我們可以看出市場對企業(yè)的認可及企業(yè)發(fā)展速度的迅猛。（圖3、4、5）從財務數(shù)據(jù)上分析，福晶科技近三年的平均營業(yè)收入增長率超過了50%，且平均利潤增長率高于200%。從股東結構我們發(fā)現(xiàn)了人壽和社保類型的資本進入，這些信號足以證明整個市場對企業(yè)及行業(yè)的認可和看好。

圖3 Wind 國鵬資本整理

圖4 Wind 國鵬資本整理

圖5 Wind 國鵬資本整理

金運激光為中游的龍頭企業(yè)，從二級市場，財務數(shù)據(jù)與股東結構來看，企業(yè)的發(fā)展也是經歷了大起大落的歷程。公司在2015年成為了二級市場的焦點，在牛市大熱的條件下，股價一直漲到90元以上，但后期由于預期的業(yè)績不理想，這只飛上天的天鵝被狠狠的被摔回到了丑小鴨。財務數(shù)據(jù)上看，公司15年出現(xiàn)了虧損，16年扭虧為盈。公司17年高速發(fā)展，營收增長率突破倆位數(shù)且利潤增長率高達1倍，這些都是由于公司常年技術的累積與市場需求的增大加速了公司的發(fā)展。在整個產業(yè)鏈中，中游激光器作為重要的核心部分，對下游需求的影響有極其重要的地位。目前中游激光器企業(yè)發(fā)展比較迅速，正在處于技術國產化趨勢中，很多潛在的新三板企業(yè)有望轉板上市。金運激光作為中游企業(yè)的龍頭，經歷了暴風雨般的洗禮依舊穩(wěn)步前進，足以證明市場的認可與未來的看好。（圖6、7、8）

圖6 Wind 國鵬資本整理

圖7 Wind 國鵬資本整理

圖8 Wind 國鵬資本整理

大族激光是激光下游設備企業(yè)的龍頭企業(yè)，通過二級市場、財務數(shù)據(jù)和股東結構分析，大族激光同樣也經歷了2015年中國整個激光行業(yè)的急速回落，2016年和2017年業(yè)績迅速回暖上升，倆年平均營業(yè)收入增長率超過50%，尤其2017年企業(yè)發(fā)展迅速，營收超過100億且營收增長率高于70%。同樣利潤增長也比較迅猛超過去年業(yè)績的一倍之多。從股東結構分析中，我們同樣看到了很多知名機構與社保資本的進入，足以證明資本市場對大族激光及整個行業(yè)的信心和看好。

圖9 Wind 國鵬資本整理

圖10 Wind 國鵬資本整理

圖11 Wind 國鵬資本整理

聚光科技是激光產業(yè)下游應用的龍頭企業(yè)，根據(jù)二級市場、財務數(shù)據(jù)和股東結構分析，聚光科技同樣也經歷了整個激光產業(yè)2015年的高漲回落的一個悲慘歷程，不過企業(yè)在這次受的打擊中并沒有像中游企業(yè)那么大。企業(yè)平均三年的營收增長率在40%以上，且在2015年整個激光產業(yè)大環(huán)境回落的情況下仍以40%以上的營收增長率繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展。在盈利能力方面，企業(yè)近三年一直保持40%以上的一個高增長水平。從股東結構中分析，我們仍可以看到社保、銀行和大摩這類的資本進入，這些足以證明資本對企業(yè)及行業(yè)的看好與信心。

圖12 Wind 國鵬資本整理

圖13 Wind 國鵬資本整理

圖14 Wind 國鵬資本整理

投資判定標準

經過上面分析了中國激光產業(yè)上市公司整個現(xiàn)狀及趨勢，我們已經對中國激光企業(yè)有了很清晰的市場環(huán)境和財務指標上了解。本期報告中，我們選取40家新三板的公司進行簡單的財務分析，根據(jù)上市公司的基本的企業(yè)成長能力和盈利能力的指標來判斷未來有可能上市的新三板公司作為未來的投資標的。如圖16所示，條件一、二和三是我們選取上面上市公司產業(yè)鏈的均值財務指標。條件一：要求企業(yè)最低符合上市公司在產業(yè)鏈中的平均毛利率與凈利率。條件二：要求企業(yè)最低符合上市公司在產業(yè)鏈中的平均營業(yè)收入增長率與凈利潤收入增長率。條件三：要求企業(yè)最低符合上市公司在產業(yè)鏈中的平均年營業(yè)收入不低于一億。由于新三板企業(yè)的最新財務數(shù)據(jù)只有半年度的，所以對平均上半年營業(yè)收入在5000萬左右的企業(yè)均認為符合條件三。綜上所述，如果企業(yè)符合任意倆個條件即認為該企業(yè)具有未來投資價值。（圖15、16）

圖15 Wind 國鵬資本整理

圖16 Wind 國鵬資本整理

未來投資標的

通過對40家財務數(shù)據(jù)的分析我們可以看出，整體新三板激光企業(yè)的成長能力和盈利能力和上市企業(yè)不相上下，但新三板企業(yè)的成長能力比上市公司較高。

圖17 Wind 國鵬資本整理

目前新三板公司主要集中在上游、下游和應用端為主。根據(jù)圖18，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據(jù)上游財務指標，我們選出炬光科技、嘉東光學和波長光電為三家未來投資標的。（圖18、19）

圖18 Wind 國鵬資本整理

圖19 Wind 國鵬資本整理

根據(jù)圖21和22，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據(jù)下游財務指標，我們選取了五家新三板公司作為未來可能投資的標的。這五家新三板公司包括聯(lián)贏激光，帝爾激光、吉事達、棒的激光和嘉泰激光。（圖20、21、22）

圖20 Wind 國鵬資本整理

圖21 Wind 國鵬資本整理

圖22 Wind 國鵬資本整理

根據(jù)圖25-28，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據(jù)下游財務指標，我們選取了六家新三板公司作為未來可能投資的標的。這六家新三板公司包括科英激光、亞格光電、精湛光電、神戎電子、先臨三維和聯(lián)泰科技。（圖23-28）

圖23 Wind 國鵬資本整理

圖24 Wind 國鵬資本整理

圖25 Wind 國鵬資本整理

圖26 Wind 國鵬資本整理

圖27 Wind 國鵬資本整理

圖28 Wind 國鵬資本整理

根據(jù)本次報告分析，中國激光行業(yè)整體發(fā)現(xiàn)速度較快，企業(yè)的成長能力和盈利能力比較強。在這一背景下，我們相信很多優(yōu)質的新三板激光企業(yè)將出現(xiàn)轉板上市或被并購的可能性。本報告基于基本財務報告分析，僅供參考。

※文中數(shù)據(jù)截圖來源自《中國激光產業(yè)投資機遇》

由國鵬資本投資經理劉洋撰寫，特此聲明