公司激光業(yè)務(wù)布局多年進(jìn)入收獲期，智能制造加速發(fā)展迎來爆發(fā)期，將共同助推公司高速發(fā)展，未來三年激光裝備和智能制造占總收入比重或?qū)⒊^40%，公司業(yè)績和市場空間有望迎來雙提升。預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入為18.28/23.27/29.53億元，歸母凈利潤分別為1.42/1.85/2.51億元，復(fù)合增速約38%，首次覆蓋給予“推薦”評級。

激光裝備業(yè)務(wù)布局多年，近期訂單飽滿，或?qū)⒓铀龠M(jìn)入收獲期：

公司通過自主研發(fā)和投資并購，已經(jīng)具備年產(chǎn)1000臺套以上高品質(zhì)激光加工設(shè)備的能力，產(chǎn)品開始逐步放量并且近期明顯加速，2017年激光裝備收入增長49%、新簽合同增長66%（母公司二維激光切割機(jī)連續(xù)三年翻倍），2018Q1新簽合同增長86%。創(chuàng)科源由于原管理層原因現(xiàn)已全面接管，2018Q1經(jīng)營情況改善明顯，未來隨著公司業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的逐步積累、創(chuàng)科源整合效果的逐步顯現(xiàn)，激光加工業(yè)務(wù)將更加全面，市占率和綜合競爭力也將穩(wěn)步提升。

聚焦離散制造行業(yè)，打造智能制造新龍頭：

公司以亞威徠斯機(jī)器人為基礎(chǔ)，通過投資布局補(bǔ)充了智能制造解決方案所必須的工業(yè)管理軟件、智能決策與服務(wù)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)板塊，旨在為客戶轉(zhuǎn)型升級提供“硬件+軟件+云計(jì)算+系統(tǒng)集成+咨詢規(guī)劃”的智能制造解決方案，2017年該板塊收入6500萬元、同比增加128%。未來隨著國內(nèi)制造業(yè)升級的逐步推進(jìn)，智能化生產(chǎn)線的需求將持續(xù)提升，公司成長將打開新空間。

金屬成形機(jī)床逐步回暖，疊加數(shù)控化提升，共同助推龍頭企業(yè)發(fā)展：

國內(nèi)機(jī)床行業(yè)經(jīng)歷5年去產(chǎn)能和去庫存后，自2017年開始進(jìn)入更新周期，未來兩年行業(yè)景氣度持續(xù)向上；2017年國內(nèi)金屬成形機(jī)床市場空間超過110億美元，數(shù)控化率不到30%，據(jù)距全球制造業(yè)強(qiáng)國60%水平有較大差距，未來隨著對零部件加工精度要求的提升，數(shù)控化率將逐步提升。公司作為行業(yè)龍頭，機(jī)床產(chǎn)品數(shù)控化率達(dá)到100%，將優(yōu)先享受行業(yè)回暖和數(shù)控化提升帶來的機(jī)遇，加之本身成套設(shè)備比例的增加，盈利能力也將進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，外延并購整合的不確定性。