報告導讀公司發(fā)布2018年年報預告,預計實現(xiàn)歸母凈利潤4億~4.6億,同比增長44.31%~65.96%。

投資要點 增長源自于高功率連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品的市場突破增長源自于產(chǎn)品結構的持續(xù)改善,特別是高功率激光產(chǎn)品的銷售收入增長較塊,且成本控制較好。公司本身產(chǎn)品性能已經(jīng)不遜于IPG,通過市場營銷以及客戶認可度的不斷提高,公司的市場占有率不斷在提高,我們預計千瓦以上產(chǎn)品有望實現(xiàn)翻倍增長,而在3300W 及以上產(chǎn)品增速將更快,6000W 實現(xiàn)批量銷售,萬瓦以上已經(jīng)實現(xiàn)銷售突破。

按預告的計算,Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億~0.96億,中值是0.66億,同比微增。一方面是因為市場投入的進一步擴大,以及年底的員工績效獎勵的增加,另一方面也是因為受行業(yè)宏觀經(jīng)濟下行以及地緣政治影響,制造業(yè)企業(yè)投資意愿普遍減弱,觀望情緒濃厚,影響了設備的采購。

市場景氣有望反轉,市占率有望實現(xiàn)加速提升中國制造業(yè)的升級換代核心邏輯不變,基于地緣政治影響下有望進一步釋放內(nèi)需增長動力,疊加18年下半年需求的壓制,19年市場景氣有望得到反轉。另一方面,公司產(chǎn)品性能的進一步加強以及品牌知名度的擴散將加速市占率的提升。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解,在三線激光設備商采購中,公司已處于領先地位,并逐步向二線蔓延,市占率有望實現(xiàn)加速提升。同時公司萬瓦級別以上產(chǎn)品的銷售,將進一步打開市場需求,提升公司品牌形象。

雖然目前高功率光纖激光器的國產(chǎn)化率僅10%左右,特別是超高功率由海外IPG 主導,但隨著銳科為代表的國產(chǎn)光纖激光器技術的突破,將加快國產(chǎn)替代的速度。

盈利預測及估值公司是國產(chǎn)光纖激光器龍頭,受益于中國制造業(yè)的升級換代以及國產(chǎn)替代進程。我們預計2018-2020年公司EPS 為3.47、5.06、7.44元/股,同比增長60.28%、45.87%、47.02%。