短期業(yè)績(jī)承壓，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響大：根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2019半年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2-2.5億元，相比去年同期比上年同期下降:3.14%~22.51%。公司業(yè)績(jī)下降的主要原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，下游景氣度下滑，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。隨著國(guó)產(chǎn)激光器市場(chǎng)份額提升，全球行業(yè)龍頭IPG通過價(jià)格戰(zhàn)展開攻勢(shì)，受此影響公司銷售單價(jià)下調(diào)，毛利率同比下滑。此外，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約4,400萬元，同比增長(zhǎng)3800多萬元，主要系可供出售金融資產(chǎn)及政府補(bǔ)助影響所致。

未來可期，公司市場(chǎng)占有率持續(xù)提升：公司主要從事光纖激光器及其關(guān)鍵器件與材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為激光制造裝備集成商提供各類激光器產(chǎn)品和應(yīng)用解決方案，并為客戶提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)和定制化產(chǎn)品。公司作為國(guó)內(nèi)第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，重視創(chuàng)新，其技術(shù)水平居行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。2018年以來，公司所處激光產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)對(duì)光纖激光器需求逐年增大，目前公司正積極擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加大研發(fā)投入。公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售份額由2017年的12%擴(kuò)大到2018年的17.8%，預(yù)期公司未來市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升。與之相比是全球行業(yè)龍頭IPG在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，由2017年的53%下降到2018年的49%，根據(jù)IPG2019年季度報(bào)告，IPG的中國(guó)區(qū)收入繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。我們樂觀預(yù)計(jì)未來IPG在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額將繼續(xù)被國(guó)內(nèi)激光公司搶占。作為國(guó)內(nèi)行業(yè)翹楚，銳科激光未來發(fā)展令人值得期待。 

資金充裕，現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)神光電邁入超快激光領(lǐng)域：公司于2018年發(fā)行股份募集資金總額121，952萬元，大部分用來購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款，資金充裕，能夠滿足公司擴(kuò)張規(guī)劃。2019年3月19日，公司籌劃通過自有或自籌資金收購(gòu)國(guó)神光電科技(上海)有限公司，公司于2019年6月25日披露了《關(guān)于現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)神光電科技(上海)有限公司51%股權(quán)的進(jìn)展公告》，公司已按照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，支付了70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，2019年7月10日，公司按照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，將剩余30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款即人民幣34,425,000元支付給國(guó)神光電，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款按照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定已全部履行支付。公司通過收購(gòu)國(guó)神光電，能夠有效彌補(bǔ)超快激光器這一短板，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)能提升，公司擬將在2019年投資固定資產(chǎn)約35,099.821萬元,重點(diǎn)對(duì)公司及其子公司進(jìn)行建設(shè)，全面提升公司研發(fā)及生產(chǎn)能力。

投資建議：我們預(yù)測(cè)2019-2021年公司的EPS分別為3.8元、5.2元和7.1元，對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、25倍和18倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。