武漢系激光產業(yè)鏈重鎮(zhèn)，新冠肺炎帶來復工風險

此次疫情爆發(fā)，對國內激光設備產業(yè)鏈公司額復工產生了一定的影響，尤其，此次最嚴重的疫區(qū)——湖北，是我國重要的激光產業(yè)集聚地之一。

據平安證券分析師調研了解，大部分激光行業(yè)的企業(yè)并未出現確診的新冠肺炎病例，但開工確實受到了影響，不同地區(qū)的影響程度和方面有所不同。

從區(qū)域來看，湖北地區(qū)的企業(yè)受到了更大的影響，目前當地政府要求，當地企業(yè)不得早于2 月21日復工，實際情況仍要視疫情發(fā)展情況而定，不少當地公司表示復工將晚于2 月21 日。

湖北之外的地區(qū)，受到的影響更小一些，珠三角、長三角的企業(yè)，多數已于2 月10 日復工，個別有所延遲，但也已經復工。

從復工的程度來看，目前已復工企業(yè)的復工率普遍未達100%，主要受到三方面的影響：

（1）部分疫區(qū)員工無法返程；

（2）已返程員工，依當地政府政策的規(guī)定，實行了7-14 天不等的隔離措施；

（3）部分公司考慮到疫情，實行輪崗值班制度。

我們預計，未來1 個月，湖北之外的地區(qū)復工率將逐步恢復正常。長三角地區(qū)的企業(yè)復工率或更高。

從不同產業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，標準產品生產廠商的復工受到的影響更小，非標設備及系統(tǒng)集成商受到影響更大，主要由于多數非標的產線需要派駐銷售工程師現場安裝調試。

激光產業(yè)鏈風險整體可控，復工持續(xù)推進

我們預計疫情對上市公司2020 年的營業(yè)收入將有一定負面影響。

激光產業(yè)鏈傳統(tǒng)的旺季多出現在4-5 月份和11-12 月份，1 季度收入占比普遍不高。

我們分析了A 股激光行業(yè)上市公司目前的現金、債務、存貨情況，認為雖然目前復工和銷售受到一定的阻礙，但在短期內，大多數上市公司的現金流風險是可控的。

此外，債務為上市公司現金流帶來的壓力也普遍不大。

激光裝備制造業(yè)并不是一個高負債的行業(yè)，從2019 年 Q3 的數據看，相關上市公司中僅一家資產負債率高于50%。

從2019 年三季報的數據來看，多數企業(yè)庫存比較充足，如果考慮存貨中也有產成品（包括發(fā)出商品），估計周轉天數低于 100 天的企業(yè)會在疫情趨勢持續(xù)不明朗的情況下有一定的原材料供應不足的風險。

小結：需求的釋放會延遲但不會缺席，長期成長動力充足

總結來看，湖北之外的大部分企業(yè)已正式復工，湖北地區(qū)企業(yè)復工要等到2 月 21 日之后。

受到當地政府政策等因素影響，多數企業(yè)復工率未達100%，但正在穩(wěn)步提升。

平安證券分析師預計如果疫情控制持續(xù)向好，在未來1 個月左右，湖北之外地區(qū)的企業(yè)將逐步恢復正常經營。