4月29日，大族激光發(fā)布了2019年報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收95.63億，同比下降13.30%，歸母凈利潤6.42億，同比下降62.63%?？鄯莾衾麧?.62億，同比下降68.21%。大族激光營收和凈利潤連續(xù)兩年下滑。

1、收入下降！

2019年，公司營收95.63億，同比下降13.30%，連續(xù)第二年出現(xiàn)營收下滑。從各個季度來看，第一季度營收同比增長25.65%，隨后，第二季度和第三季度營收出現(xiàn)大幅下降，分別是-23.63%和-37.74%，第四季度營收同比增長10.35%，環(huán)比增長了18.50%。收入增速有企穩(wěn)反彈跡象，能否持續(xù)？還需要繼續(xù)觀察。

公司業(yè)務(wù)主要有小功率激光設(shè)備、大功率激光設(shè)備、面板、PCB設(shè)備及新能源。

2019年公司小功率激光設(shè)備營收35.31億，同比下降25.29%；大功率激光設(shè)備營收20.38億，同比下降12.36%；顯視面板及半導(dǎo)體行業(yè)營收9.63億，同比增長4.27%；PCB業(yè)務(wù)營收12.78億，同比下降24.03%；新能源營收11.09億，同比增長72.95%。

營收占比37%的小功率激光業(yè)務(wù)，公司是蘋果和華為等公司的設(shè)備供應(yīng)商。大族激光將營收下滑歸因于，消費電子行業(yè)大客戶設(shè)備需求周期性下滑及貿(mào)易環(huán)境引起的部分行業(yè)客戶資本開支趨于謹慎的影響，公司訂單較同期下降，部分客戶訂單存在延期交付。

2、毛利率下降，期間費用率上升，凈利潤大幅下降！

2019年，公司扣非凈利潤4.62億，同比下降68.21%，這是大族激光近10年來，下降幅度最大的一次。

毛利率34.02%，較2018年下降了3.46個百分點，連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。

2019年銷售費用10.02億，同比下降7.5%；管理費用5.70億，與上年的5.73億持平；研發(fā)費用10.14億，同比增長2.09%。

2019年期間費用率27.66%，較2018年的24.05%，增長了3.61百分點。期間費用率上升，主要是營收下降幅度大，有些期間費用是剛性的，很難壓縮。

毛利率下降，費用率上升，同時公司計提資產(chǎn)減值1.27億，信用減值0.86億，合計2.13億，較上年增加1.53億，導(dǎo)致凈利率大幅下降，由15.64%下降到6.44%，減少了9.2個百分點。

3、在建工程大幅增長，歐洲研發(fā)運營中心存隱憂！

2019年末，在建工程21.95億，較2018年末增長81.23%。公司在年報中解釋稱，主要是歐洲研發(fā)運營中心及大族全球智能制造基地投入增加所致。

2019年末，在建工程（歐洲研發(fā)運營中心）賬面余額9.92億，較2018年末的6.71億，增加了3.21億，增長幅度47.84%。

2019年7月有媒體稱大族激光的在建工程——歐洲研發(fā)運營中心是一個講了8年的“謊言”，導(dǎo)致大族激光在幾天內(nèi)蒸發(fā)了百億市值。

2011年，歐洲研發(fā)運營中心首次出現(xiàn)在大族激光的年報中，當(dāng)時預(yù)算金額為5000萬元，2012年，這個項目增資到3000萬美元，經(jīng)過多次增資，2019年該項目總預(yù)算已經(jīng)達到了12.03億，是最初的23倍。

不斷增資導(dǎo)致該項目遲遲無法完成，也無法轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，2015年該項目進度完成80%，2016年增資到5.5億，進度回落到50%，2017年完成進度又到80%，結(jié)果2018年增資到10.5億，進度變成64%，2019年繼續(xù)增加預(yù)算到12.03億，進度達到87%。大族激光在年報中提到預(yù)計該項目2020年底完成竣工。

歐洲研發(fā)運營中心位于瑞士上瓦爾登州英格堡鎮(zhèn)，土地面8500平方米，規(guī)劃建筑面積26660平方米。2019年7月有媒體到實地探訪后，現(xiàn)場并未發(fā)現(xiàn)研發(fā)中心相關(guān)信息，只看到酒店正在改造施工。

大族激光年報中提到，為提高物業(yè)使用效率，以及滿足未來會議、接待、培訓(xùn)需求，歐洲研發(fā)運營中心包括酒店住宿、會議功能。其中，辦公、會議、展廳等功能建筑面積合計約1.5萬平方米；獨立房間129間，建筑面積約1.1萬平方米。

歐洲研發(fā)運營中心究竟是為了研發(fā)還是為了當(dāng)酒店，在海外花12億置辦資產(chǎn)是否真的有必要呢？

此外，公司近年來并購及設(shè)立眾多國外項目子公司，但收益不佳。根據(jù)2019年年報披露的主要境外資產(chǎn)情況，大族激光在香港、美國、德國、瑞士等地有17家公司，這17家公司2019年凈虧損6445萬元。2019年末，17家境外公司總資產(chǎn)合計為68.26億，占總資產(chǎn)比例為38.15%，占凈資產(chǎn)比例為77.32%。

4、負債率下降，資產(chǎn)有所收縮！

2019年末，公司總資產(chǎn)178.93億，較2018年的189.45億，下降幅度5.55%，這是繼2018年資產(chǎn)大幅擴張后，在營收下降的背景下，總資產(chǎn)開始有所收縮。

2019年末，公司負債率49.27%，較2018年末54.63%，下降了5.36個百分點。貨幣資金34.27億，較2018年末下降了10.85億，短期借款12.23億，同比下降14.84億。

2019年末，應(yīng)收賬款39.31億，同比下降12.7%。

存貨25.32億，較2018年末下降12.8%，不過公司存貨周轉(zhuǎn)率繼續(xù)下降，2019年為2.32次，較2018年下降了0.34次。2017年是轉(zhuǎn)折點，2017年前，存貨周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定向上增長，2017年達到3.28次后，轉(zhuǎn)頭下降。

資產(chǎn)收縮，營收下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅增長。2019年，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額21.23億，同比增長166%。公司業(yè)績和經(jīng)營現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅背離。從現(xiàn)金流量表看，2019年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額上漲，主要來自于“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目較上年減少了16億支出，由59.62億下降到43.47億。但是，公司的應(yīng)付賬款同比下降了3.26億。說明，公司的業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略性收縮。

資產(chǎn)在收縮，但是歐洲酒店在建工程大幅增長，這就是主業(yè)收縮，酒店副業(yè)想開花？