公司中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期

上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 51.60 億元，同比增長(zhǎng) 8.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈 利潤(rùn) 6.23 億元，同比增長(zhǎng) 64.26%，扣非后凈利潤(rùn) 5.06 億元， 同比增長(zhǎng) 50.34%。其中 20Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 36.49 億元，同比增長(zhǎng) 39.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.16 億元，同比增長(zhǎng) 135.86%，扣非后凈利潤(rùn) 4.43 億元， 同比增長(zhǎng) 127.89%。中報(bào)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。

消費(fèi)電子景氣回升，PCB 及口罩機(jī)帶動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng) 

20Q2 單季銷售毛利率達(dá) 41.14%，同比提升 10.78cpt，環(huán)比提升 1.66pct，創(chuàng)近兩年半來(lái)新高。 

上半年，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.97 億元，同比增長(zhǎng) 36.71%。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)需求好于預(yù)期，產(chǎn)品訂單較去年同期保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。1-7 月消費(fèi)電子業(yè)務(wù)訂單累計(jì) 16 億元，Q3 亦是全年景氣高點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年訂單有望超 20 億元。

PCB 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.74 億元，同比大幅增長(zhǎng) 106.82%，5G 技 術(shù)帶來(lái)高多層 PCB 通訊背板及 HDI 加工設(shè)備需求的快速增長(zhǎng)，龍頭產(chǎn)品機(jī)械鉆孔機(jī)銷量持續(xù)增長(zhǎng)，多品類 LDI 設(shè)備、CO2 激光鉆孔設(shè)備及八倍密度/超大臺(tái)面通用測(cè)試機(jī)等產(chǎn)品市占率快速上升。PCB 業(yè)務(wù)整體毛利較高，帶動(dòng)母公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率回暖。1-7 月 PCB 業(yè)務(wù)訂單約 20 億元，目前來(lái)看 PCB 業(yè)務(wù)的高景氣仍在持續(xù)。

大功率激光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 7.97 億元，同比下降 29.46%。1-7 月 累計(jì)訂單約 11 億元，公司激光加工設(shè)備出貨量同比保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率同比下降 6.32pct。由于疫情影響，公司大功率光纖激光器自制出貨比例較年初計(jì)劃有所下調(diào)，上半年出貨 300 臺(tái)，自制率超過(guò) 30%，超過(guò) 2/3 為 6KW 以上功率，預(yù)計(jì)今年自制高功率激光設(shè)備出貨 600-800 臺(tái)。隨著自制比例提升，預(yù)計(jì)高功率激光設(shè)備經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率有望改善。

口罩機(jī)設(shè)備訂單累計(jì) 1500 臺(tái)，上半年發(fā)貨 1000 臺(tái)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超 7 億元，預(yù)計(jì)下半年預(yù)計(jì)仍有 2-3 億元營(yíng)收?？谡謾C(jī)設(shè)備整體利潤(rùn)率較高，對(duì)上半年整體業(yè)績(jī)帶動(dòng)顯著。 

面板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.32 億元，同比下降 26.67%，主要由于部分大客戶設(shè)備集中在下半年交付。1-7 月公司訂單接近 4 億元，預(yù) 計(jì)全年銷售金額有望達(dá) 10 億元左右。

光伏行業(yè)激光類設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3486 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 203.91%。半導(dǎo)體行業(yè)激光類封測(cè)設(shè)備進(jìn)入多家封測(cè)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)供應(yīng)商序列，逐步獲得客戶訂單。預(yù)計(jì)今年光伏與半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備營(yíng)收規(guī)模合計(jì)有望達(dá) 2-3 億元。

新能源動(dòng)力鋰電裝備上半年確認(rèn)收入較少，訂單達(dá) 3 億元左右，由于訂單交付周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年收入將高于上半年。全年訂單預(yù)計(jì)達(dá) 5-6 億元，相較于去年有所下滑。主要由于產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利性也不高。 

公司光刻機(jī)項(xiàng)目進(jìn)展順利，主要聚焦在 5G 通訊配套分立器件、 LED、Mini/Micro-LED 新型顯示等方面的應(yīng)用，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量銷售。

經(jīng)營(yíng)已走出低谷，看好業(yè)績(jī)持續(xù)改善 

上半年消費(fèi)電子、PCB 等高毛利率核心業(yè)務(wù)景氣持續(xù)改善，口罩機(jī)等新品訂單帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回暖，公司經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)已過(guò)。

展望下半年，預(yù)計(jì) PCB 產(chǎn)品中載板類、HDI 產(chǎn)品設(shè)備出貨仍有望繼續(xù)提升。消費(fèi)電子核心客戶，訂單雖有所延后，但總訂單金額仍有望實(shí)現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)，老款產(chǎn)品銷量創(chuàng)新高后也有望帶動(dòng)設(shè)備訂單追加。

展望明年，5G 手機(jī)功能、外觀創(chuàng)新持續(xù)迭代，耳機(jī)、手表產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，Mini背光顯示產(chǎn)品推出等亦有望帶動(dòng)精加工需求提升，看好消費(fèi)電子設(shè)備經(jīng)營(yíng)持續(xù)回暖。

大功率激光設(shè)備光源自制比例持續(xù)提升，預(yù)計(jì)達(dá)到 1000 臺(tái)以上自制比重后，能有效帶動(dòng)成本下降與利潤(rùn)率提升。

光伏、半導(dǎo)體封測(cè)、面板類設(shè)備營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)多元化為未來(lái)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)形成支撐。

公司此前公告擬將全資子公司大族傳動(dòng)（主要資產(chǎn)為公司歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心）對(duì)外剝離，交易對(duì)價(jià) 10.30 億元。剝離后有助于改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并提升整體運(yùn)營(yíng)效率。

投資建議：我們預(yù)測(cè) 2020-2022 年公司營(yíng)收分別為 111.59、127.74、144.83 億元，歸母凈利潤(rùn)為 12.03、16.09、18.01 億元，EPS 為 1.13、 1.51、1.69 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。